Country Risk Premium (CRP)

Hvað er Country Risk Premium (CRP)?

Landsáhættuálag (CRP) er viðbótarávöxtun eða álag sem fjárfestar krefjast til að bæta þeim upp hærri áhættu sem fylgir fjárfestingu í erlendu landi, samanborið við fjárfestingu á innlendum markaði. Erlendum fjárfestingartækifærum fylgir meiri áhætta vegna þess ofgnótt af geopólitískum og þjóðhagslegum áhættuþáttum sem þarf að huga að. Þessi aukna áhætta veldur því að fjárfestar fara varlega í að fjárfesta í erlendum löndum og krefjast þess vegna áhættuálags fyrir að fjárfesta í þeim. Landsáhættuálagið er almennt hærra fyrir þróunarmarkaði en þróað ríki .

Skilningur á landsáhættuálagi (CRP)

Landsáhætta nær yfir fjölmarga þætti, þar á meðal:

• Pólitískur óstöðugleiki;

• Efnahagsleg áhætta eins og samdráttarskilyrði, meiri verðbólga o.s.frv.;

• Skuldabyrði ríkisins og greiðslufallslíkur;

• Gjaldmiðilssveiflur;

• Óhagstæðar reglur stjórnvalda (svo sem eignarnám eða gjaldeyrishöft).

Landsáhætta er lykilatriði sem þarf að hafa í huga þegar fjárfest er á erlendum mörkuðum. Flestar innlendar útflutningsþróunarstofnanir hafa ítarlegar skjöl um áhættuna sem fylgir viðskiptum í ýmsum löndum um allan heim.

Landsáhættuálag getur haft veruleg áhrif á verðmat og útreikninga á fjármálum fyrirtækja . Útreikningur á CRP felur í sér að áætla áhættuálag fyrir þroskaðan markað eins og Bandaríkin og bæta vanskilaálagi við það.

Mat á landsáhættuálagi

Það eru tvær algengar aðferðir til að meta CRP:

• Aðferð ríkisskulda: CRP fyrir tiltekið land er hægt að áætla með því að bera saman álag á ávöxtun ríkisskulda milli landsins og þroskaðs markaðar eins og Bandaríkjanna

• Hlutabréfaáhættuaðferð: CRP er mæld á grundvelli hlutfallslegrar sveiflu á ávöxtun hlutabréfamarkaðar milli tiltekins lands og þróaðrar þjóðar.

Hins vegar eru gallar á báðum aðferðum. Ef talið er að land sé í aukinni hættu á að standa í skilum með ríkisskuldir sínar myndi ávöxtunarkrafa á ríkisskuldir þess hækka mikið eins og raunin var í nokkrum Evrópulöndum á öðrum áratug yfirstandandi árþúsunds. Í slíkum tilfellum getur álag á ávöxtun ríkisskulda ekki endilega verið gagnlegur vísbending um þá áhættu sem fjárfestar í slíkum löndum standa frammi fyrir. Hvað varðar hlutabréfaáhættuaðferðina, þá gæti hún vanmetið CRP verulega ef markaðssveiflur lands eru óeðlilega lágar vegna lausafjár á markaði og færri opinberra fyrirtækja, sem gæti verið einkennandi fyrir suma landamæramarkaði.

Útreikningur á landsáhættuálagi

Þriðja aðferðin til að reikna út CRP-tölu sem hægt er að nota af hlutabréfafjárfestum vinnur úr göllum ofangreindra tveggja aðferða. Fyrir tiltekið land A er hægt að reikna landsáhættuálag sem:

Landsáhættuálag (fyrir land A) = Álag á ávöxtunarkröfu ríkisskulda lands A x (árlegt staðalfrávik hlutabréfavísitölu lands A / árlegt staðalfrávik ríkisskuldabréfamarkaðar eða vísitölu ríkis A lands)

Árlegt staðalfrávik er mælikvarði á sveiflur. Rökin að baki því að bera saman sveiflur á hlutabréfa- og ríkisskuldabréfamarkaði fyrir tiltekið land með þessari aðferð er að þeir keppa sín á milli um fjárfestasjóði. Þannig, ef hlutabréfamarkaður lands er umtalsvert sveiflukenndari en ríkisskuldabréfamarkaðurinn, væri CRP þess í hærri kantinum, sem gefur til kynna að fjárfestar myndu krefjast hærra yfirverðs til að fjárfesta á hlutabréfamarkaði landsins (samanborið við skuldabréfamarkaðinn) þar sem það væri talið áhættusamara.

Athugaðu að í þessum útreikningi ættu ríkisskuldabréf lands að vera í gjaldmiðli þar sem vanskilalaus aðili er til, eins og Bandaríkjadalur eða evru.

Þar sem áhættuálagið sem er reiknað á þennan hátt á við um hlutabréfafjárfestingu, er CRP í þessu tilviki samheiti við Country Equity Risk Premium og hugtökin tvö eru oft notuð til skiptis.

Dæmi:

• Ávöxtunarkrafa ríkisskuldabréfa lands A til 10 ára í USD = 6,0%

• Ávöxtunarkrafa bandarískra 10 ára ríkisskuldabréfa = 2,5%

• Árlegt staðalfrávik fyrir viðmiðunarhlutabréfavísitölu lands A = 30%

• Árlegt staðalfrávik fyrir ríkisskuldabréfavísitölu í USD í USD = 15%

Land (eiginfjár) áhættuálag fyrir land A = (6,0% - 2,5%) x (30% / 15%) =7,0%

Lönd með hæsta CRP

Aswath Damodaran, fjármálaprófessor við Stern School of Business í NYU, heldur úti opinberum gagnagrunni yfir CRP-áætlanir sínar sem eru mikið notaðar í fjármálageiranum. Frá og með apríl 2020 eru löndin með hæstu CRP sýnd í töflunni hér að neðan. Taflan sýnir heildaráhættuálag hlutabréfa í öðrum dálki og CRP í þriðja dálki. Eins og áður hefur komið fram felur CRP útreikningur í sér að áætla áhættuálag fyrir þroskaðan markað og bæta vanskilaálagi við það.

Damodaran gerir ráð fyrir að áhættuálag fyrir þroskaðan hlutabréfamarkað sé 5,23% (frá og með 1. júlí 2020). Þannig er Angóla með CRP upp á 25,77% og heildaráhættu á hlutabréfum upp á 31,78% (22,14% + 6,01%).

TTT

Heimild: http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/ctryprem.html

Að fella CRP inn í CAPM

verðlagningarlíkanið ( CAPM ) til að endurspegla viðbótaráhættu alþjóðlegrar fjárfestingar. CAPM útskýrir sambandið milli kerfisbundinnar áhættu og væntanlegrar ávöxtunar eigna, sérstaklega hlutabréfa. CAPM líkanið er mikið notað um allan fjármálaþjónustuiðnaðinn í þeim tilgangi að verðleggja áhættusöm verðbréf, búa til síðari ávöxtun fyrir eignir og reikna út fjármagnskostnað.

CAPM aðgerð:

$\begin &\text$\text = \text\text + \beta_\text ( \text\text - \text\text ) \ &\textbf {þar:} \ &\text\text = \text{áhættulaus ávöxtun} \ &\beta\text = \text{beta verðbréfsins y} \ &\text_\text = \text{vænt markaðsávöxtun} \ \end