Ülke Risk Primi (CRP)

Ülke Risk Primi (CRP) Nedir?

Ülke Riski Primi (CRP), yatırımcıların iç piyasaya yatırım yapmaya kıyasla yabancı bir ülkeye yatırım yapmaktan kaynaklanan daha yüksek riski telafi etmek için talep ettikleri ek getiri veya primdir. Dikkate alınması gereken çok sayıda jeopolitik ve makroekonomik risk faktörü nedeniyle, denizaşırı yatırım fırsatlarına daha yüksek risk eşlik etmektedir. Artan bu riskler, yatırımcıları yabancı ülkelere yatırım yapmaktan çekinmekte ve sonuç olarak bu ülkelere yatırım yapmak için risk primi talep etmektedirler. Ülke risk primi genellikle gelişmekte olan piyasalar için gelişmiş ülkelere göre daha yüksektir.

Ülke Risk Primini (CRP) Anlama

Ülke riski, aşağıdakiler de dahil olmak üzere çok sayıda faktörü kapsar:

• Siyasi dengesizlik;

• Durgunluk koşulları, daha yüksek enflasyon vb. gibi ekonomik riskler;

• Egemen borç yükü ve temerrüt olasılığı;

• Para birimi dalgalanmaları;

• Olumsuz hükümet düzenlemeleri (kamulaştırma veya para birimi kontrolleri gibi).

Ülke riski, dış pazarlara yatırım yaparken dikkate alınması gereken önemli bir faktördür. Çoğu ulusal ihracat geliştirme ajansı, dünyanın çeşitli ülkelerinde iş yapmakla ilgili riskler hakkında derinlemesine dosyalara sahiptir.

değerleme ve kurumsal finansman hesaplamaları üzerinde önemli bir etkiye sahip olabilir . CRP'nin hesaplanması, Amerika Birleşik Devletleri gibi olgun bir pazar için risk priminin tahmin edilmesini ve buna bir temerrüt spreadinin eklenmesini içerir.

Ülke Risk Primini Tahmin Etme

CRP'yi tahmin etmek için yaygın olarak kullanılan iki yöntem vardır:

• Egemen Borç Metodu: Belirli bir ülke için CRP, ülke ile ABD gibi olgun bir piyasa arasındaki egemen borç getirilerinin yayılması karşılaştırılarak tahmin edilebilir.

• Hisse Riski Yöntemi: CRP, belirli bir ülke ile gelişmiş bir ülke arasındaki hisse senedi piyasası getirilerinin göreli oynaklığı temelinde ölçülür.

Ancak her iki yöntemin de dezavantajları vardır. Bir ülkenin devlet borcunu temerrüde düşme riskinin arttığı algılanırsa, mevcut bin yılın ikinci on yılında bir dizi Avrupa ülkesinde olduğu gibi, devlet borcunun getirisi yükselecektir. Bu gibi durumlarda, ülke borç getirilerinin farkı, bu ülkelerdeki yatırımcıların karşı karşıya olduğu risklerin yararlı bir göstergesi olmayabilir. Öz sermaye riski yöntemine gelince, bir ülkenin piyasa oynaklığı, piyasa likiditesi azlığı ve bazı sınır piyasalarının özelliği olabilecek daha az sayıda halka açık şirket nedeniyle anormal derecede düşükse, CRP'yi önemli ölçüde düşük gösterebilir .

Ülke Risk Primi Hesaplama

Hisse senedi yatırımcıları tarafından kullanılabilecek bir CRP numarasını hesaplamanın üçüncü bir yöntemi, yukarıdaki iki yaklaşımın dezavantajlarını ortadan kaldırır. Belirli bir A Ülkesi için ülke risk primi şu şekilde hesaplanabilir:

Ülke Risk Primi (A Ülkesi için) = A Ülkesinin devlet borç getirisi üzerindeki spread x (A Ülkesinin hisse senedi endeksinin yıllık standart sapması / A Ülkesinin devlet tahvili piyasasının veya endeksinin yıllık standart sapması)

Yıllıklandırılmış standart sapma, oynaklığın bir ölçüsüdür. Bu yöntemde belirli bir ülke için hisse senedi ve devlet tahvili piyasalarının oynaklığını karşılaştırmanın ardındaki mantık, yatırımcı fonları için birbirleriyle rekabet etmeleridir. Bu nedenle, bir ülkenin hisse senedi piyasası devlet tahvili piyasasından önemli ölçüde daha oynaksa, CRP'si daha yüksek tarafta olacaktır, bu da yatırımcıların ülkenin hisse senedi piyasasına (tahvil piyasasına kıyasla) yatırım yapmak için daha büyük bir prim talep edeceği anlamına gelir. daha riskli kabul edilecektir.

Bu hesaplamanın amaçları için, bir ülkenin devlet tahvillerinin, ABD doları veya Euro gibi temerrütten muaf bir varlığın bulunduğu bir para birimi cinsinden ifade edilmesi gerektiğini unutmayın.

Bu şekilde hesaplanan risk primi öz sermaye yatırımı için geçerli olduğundan, bu durumda CRP, Ülke Sermayesi Risk Primi ile eş anlamlıdır ve iki terim genellikle birbirinin yerine kullanılır.

Örnek:

• A Ülkesinin 10 yıllık ABD Doları cinsinden devlet tahvilinin getirisi = %6,0

• ABD 10 yıllık Hazine tahvili getirisi = %2,5

• Ülke A'nın karşılaştırmalı öz sermaye endeksi için yıllık standart sapma = %30

• A Ülkesinin ABD Doları cinsinden devlet tahvili endeksi için yıllık standart sapma = %15

A Ülkesi için Ülke (Öz Sermaye) Risk Primi = (%6,0 - %2,5) x (%30 / %15) =%7,0

En Yüksek CRP'ye Sahip Ülkeler

NYU'nun Stern School of Business'ta finans profesörü olan Aswath Damodaran, finans endüstrisinde yaygın olarak kullanılan CRP tahminlerinin halka açık bir veritabanını tutuyor. Nisan 2020 itibariyle, en yüksek CRP'ye sahip ülkeler aşağıdaki tabloda gösterilmektedir. Tablo, ikinci sütunda toplam özkaynak risk primini ve üçüncü sütunda CRP'yi gösterir. Daha önce belirtildiği gibi, CRP hesaplaması, olgun bir piyasa için risk priminin tahmin edilmesini ve buna bir temerrüt spreadinin eklenmesini gerektirir.

Damodaran, olgun bir hisse senedi piyasası için risk primini %5,23 (1 Temmuz 2020 itibariyle) olarak üstleniyor. Böylece Angola'nın CRP'si %25,77 ve toplam özkaynak risk primi %31,78 (%22,14 + %6,01) olmuştur.

TTT

Kaynak: http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/ctryprem.html

CRP'yi CAPM'ye dahil etme

Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli ( CAPM ), uluslararası yatırımın ek risklerini yansıtacak şekilde ayarlanabilir. CAPM, sistematik risk ile varlıklar, özellikle hisse senetleri için beklenen getiri arasındaki ilişkiyi detaylandırır . CAPM modeli, finansal hizmetler endüstrisinde, riskli menkul kıymetlerin fiyatlandırılması, varlıklar için müteakip beklenen getirilerin üretilmesi ve sermaye maliyetlerinin hesaplanması amacıyla yaygın olarak kullanılmaktadır.

CAPM İşlevi:

$\begin &\text\text = \text\text + \beta_\text ( \text\text - \text\text ) \ &\textbf \ &\text\text = \text{risksiz getiri oranı} \ &\beta\text = \text{menkul kıymetin betası y} \ &\text_\text = \text \ \end$