Country Risk Premium (CRP)

Mikä on Country Risk Premium (CRP)?

Country Risk Premium (CRP) on sijoittajien vaatima lisätuotto tai palkkio kompensoidakseen ulkomaille sijoittamiseen liittyvää korkeampaa riskiä verrattuna kotimarkkinoille sijoittamiseen. Ulkomaisiin sijoitusmahdollisuuksiin liittyy suurempi riski, koska monet geopoliittiset ja makrotaloudelliset riskitekijät on otettava huomioon. Nämä lisääntyneet riskit tekevät sijoittajat varovaisiksi sijoittaessaan ulkomaille ja he vaativat niihin sijoittamisestaan riskipreemiota. Maariskipreemio on yleensä korkeampi kehittyvillä markkinoilla kuin kehittyneissä maissa .

Understanding Country Risk Premium (CRP)

Maariski sisältää useita tekijöitä, mukaan lukien:

• Poliittinen epävakaus;

• Taloudelliset riskit, kuten taantuma, korkeampi inflaatio jne.;

• Valtion velkataakka ja maksukyvyttömyyden todennäköisyys;

• Valuuttakurssien vaihtelut;

• Haitalliset hallituksen määräykset (kuten pakkolunastus tai valuutan hallinta).

Maariski on avaintekijä, joka on otettava huomioon investoitaessa ulkomaisille markkinoille. Useimmilla kansallisilla viennin kehittämisvirastoilla on perusteelliset asiakirjat liiketoimintaan liittyvistä riskeistä eri maissa ympäri maailmaa.

Maariskipreemiolla voi olla merkittävä vaikutus arvostukseen ja yritystalouden laskelmiin. CRP:n laskennassa arvioidaan kypsien markkinoiden, kuten Yhdysvaltojen, riskipreemio ja lisätään siihen oletuskorko.

Maariskipreemion arvioiminen

CRP:n arvioimiseen on kaksi yleisesti käytettyä menetelmää:

• Valtionvelkamenetelmä: Tietyn maan CRP voidaan arvioida vertaamalla valtion velkojen tuottoeroa maan ja Yhdysvaltojen kaltaisten kypsien markkinoiden välillä.

• Osakeriskimenetelmä: CRP:tä mitataan osakemarkkinoiden tuottojen suhteellisen volatiliteetin perusteella tietyn maan ja kehittyneen maan välillä.

Molemmissa menetelmissä on kuitenkin haittoja. Jos jollakin maalla katsotaan olevan lisääntynyt riski laiminlyödä valtionvelkansa, sen valtion velan tuotto nousee huimasti, kuten useissa Euroopan maissa tapahtui tämän vuosituhannen toisella vuosikymmenellä. Tällaisissa tapauksissa valtion velkojen tuottoero ei välttämättä ole hyödyllinen indikaattori riskeistä, joita sijoittajat kohtaavat tällaisissa maissa. Mitä tulee osakeriskimenetelmään, se voi merkittävästi aliarvioida CRP:tä, jos maan markkinoiden volatiliteetti on epätavallisen alhainen markkinoiden epälikviditeetin ja julkisten yhtiöiden määrän vuoksi, mikä saattaa olla ominaista joillekin rajamarkkinoille.

Maariskipreemion laskeminen

Kolmas menetelmä CRP-luvun laskemiseksi, jota osakesijoittajat voivat käyttää, voittaa edellä mainittujen kahden lähestymistavan haitat. Tietylle maalle A maariskipreemio voidaan laskea seuraavasti:

Maariskipreemio (maassa A) = Maan A valtion velan tuoton korkoero x (maan A osakeindeksin vuosittainen keskihajonna / maan A valtion joukkovelkakirjamarkkinoiden tai -indeksin vuositasoinen keskihajonta)

Annualisoitu keskihajonta on volatiliteetin mitta. Osake- ja valtionlainamarkkinoiden volatiliteetin vertailu tässä menetelmässä tietyn maan osalta perustuu siihen, että ne kilpailevat keskenään sijoittajavaroista. Näin ollen, jos maan osakemarkkinat ovat huomattavasti epävakaammat kuin valtion joukkovelkakirjamarkkinat, sen CRP olisi korkeammalla puolella, mikä tarkoittaa, että sijoittajat vaatisivat suurempaa palkkiota sijoittaakseen maan osakemarkkinoille (verrattuna joukkovelkakirjamarkkinoihin), koska se pidettäisiin riskialttiimpana.

Huomaa, että tätä laskelmaa varten maan valtion joukkovelkakirjalainojen tulee olla valuutan määräisiä, joissa on oletusvapaa yksikkö, kuten Yhdysvaltain dollari tai euro.

Koska tällä tavalla laskettu riskipreemio soveltuu osakesijoittamiseen, CRP on tässä tapauksessa synonyymi Country Equity Risk Premium, ja näitä kahta termiä käytetään usein vaihtokelpoisina.

Esimerkki:

• Maan A 10 vuoden USD-määräisen valtion joukkovelkakirjalainan tuotto = 6,0 %

• Yhdysvaltain 10 vuoden valtion joukkovelkakirjalainan tuotto = 2,5 %

• Maan A vertailuindeksin vuositasoinen keskihajonta = 30 %

• Maan A USD-määräisen valtionlainan indeksin vuositasoinen keskihajonta = 15 %

Maan (osakkeen) riskipreemio maalle A = (6,0 % - 2,5 %) x (30 % / 15 %) = 7,0 %

Maat, joilla on korkein CRP

Aswath Damodaran, NYU:n Stern School of Businessin talousprofessori, ylläpitää julkista tietokantaa CRP-arvioistaan, joita käytetään laajalti rahoitusalalla. Huhtikuussa 2020 korkeimmat CRP:t omaavat maat on esitetty alla olevassa taulukossa. Taulukon toisessa sarakkeessa näkyy osakeriskipreemion kokonaismäärä ja kolmannessa sarakkeessa CRP. Kuten aiemmin todettiin, CRP-laskennassa arvioidaan kypsän markkinan riskipreemio ja lisätään siihen oletuskorko.

Damodaran ottaa riskipreemion kypsillä osakemarkkinoilla 5,23 % (1.7.2020 alkaen). Siten Angolan CRP on 25,77 % ja osakeriskipreemio yhteensä 31,78 % (22,14 % + 6,01 %).

TTT

Lähde: http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/ctryprem.html

CRP:n sisällyttäminen CAPM:ään

Capital Asset Pricing Model ( CAPM ) -mallia voidaan mukauttaa vastaamaan kansainvälisen sijoittamisen lisäriskejä. CAPM kuvaa systemaattisen riskin ja omaisuuden, erityisesti osakkeiden, odotetun tuoton välistä suhdetta . CAPM-mallia käytetään laajasti finanssipalvelualalla riskialttiiden arvopapereiden hinnoittelussa, omaisuuden myöhempien odotettujen tuottojen luomisessa ja pääomakustannusten laskemisessa.

CAPM-toiminto:

$\begin &\text$\text = \text\text + \beta_\text ( \text\text - \text\text ) \ &\textbf {missä:} \ &\teksti\teksti = \teksti{riskitön tuotto} \ &\beta\text = \text \ &\text_\text = \text \ \end