Brady Bond

Cosa sono i Brady Bond?

Le obbligazioni Brady sono titoli di debito sovrano, denominati in dollari statunitensi ( USD),. emessi da paesi in via di sviluppo e garantiti da buoni del tesoro statunitensi.

Capire Brady Bond

Le obbligazioni Brady sono alcuni dei titoli dei mercati emergenti più liquidi. Le obbligazioni prendono il nome dall'ex segretario al Tesoro degli Stati Uniti Nicholas Brady, che ha sponsorizzato lo sforzo di ristrutturare il debito dei mercati emergenti principalmente dei paesi dell'America Latina. I movimenti dei prezzi delle obbligazioni Brady forniscono un'indicazione accurata del sentimento del mercato nei confronti dei paesi in via di sviluppo.

Le obbligazioni Brady sono state introdotte nel 1989 dopo che molti paesi dell'America Latina erano inadempienti sul loro debito. L'idea alla base delle obbligazioni era quella di consentire alle banche commerciali di scambiare i loro crediti sui paesi in via di sviluppo in strumenti negoziabili, consentendo loro di togliere il debito in sofferenza dai propri bilanci e sostituirlo con un'obbligazione emessa dallo stesso creditore. Poiché la banca scambia un prestito in sofferenza con un'obbligazione in bonis, la responsabilità del governo debitore diventa il pagamento dell'obbligazione, anziché il prestito bancario. Ciò ha ridotto il rischio di concentrazione per queste banche.

Il programma, noto come Piano Brady, invitava gli Stati Uniti e le agenzie di prestito multilaterali, come il Fondo Monetario Internazionale (FMI) e la Banca Mondiale,. a cooperare con i creditori delle banche commerciali nella ristrutturazione e riduzione del debito di quei paesi in via di sviluppo che stavano perseguendo adeguamenti strutturali e programmi economici sostenuti da queste agenzie. Il processo di creazione delle obbligazioni Brady ha comportato la conversione di prestiti inadempienti in obbligazioni con obbligazioni zero coupon del Tesoro statunitense come garanzia.

Le obbligazioni Brady prendono il nome da Nicholas Brady, l'ex segretario al Tesoro degli Stati Uniti, sotto i presidenti Ronald Reagan e George HW Bush, che ha guidato lo sforzo di ristrutturare il debito dei mercati emergenti.

Meccanismo di Brady Bond

Le obbligazioni Brady sono per lo più denominate in dollari USA. Tuttavia, ci sono problemi minori in altre valute, inclusi marchi tedeschi, franchi francesi e svizzeri, fiorini olandesi, yen giapponesi, dollari canadesi e sterline britanniche. Le scadenze a lungo termine delle obbligazioni Brady le rendono attraenti veicoli per trarre profitto dall'inasprimento degli spread.

Inoltre, il pagamento delle obbligazioni è garantito dall'acquisto di titoli del Tesoro USA, incoraggiando gli investimenti e assicurando agli obbligazionisti pagamenti tempestivi di interessi e capitale. Le obbligazioni Brady sono garantite da un importo uguale di buoni del Tesoro a 30 anni zero coupon.

I paesi emittenti acquistano dal Tesoro statunitense obbligazioni zero coupon con scadenza corrispondente alla scadenza del singolo Brady bond. Le obbligazioni zero coupon sono mantenute in deposito presso la Federal Reserve fino alla scadenza dell'obbligazione, a quel punto le zero coupon vengono vendute per effettuare i rimborsi principali. In caso di inadempimento, l'obbligazionista riceverà la garanzia principale alla data di scadenza.

Brady Bonds investe nel rischio

Sebbene le obbligazioni Brady abbiano alcune caratteristiche che le rendono interessanti per gli investitori interessati al debito dei mercati emergenti, espongono anche gli investitori al rischio di tasso di interesse,. al rischio sovrano e al rischio di credito.

• Il rischio di tasso di interesse è affrontato da tutti gli investitori obbligazionari. Poiché esiste una relazione inversa tra tassi di interesse e prezzi delle obbligazioni, gli investitori a reddito fisso sono esposti al rischio che i tassi di interesse prevalenti sui mercati aumentino, portando a un calo del valore delle loro obbligazioni.

• Il rischio sovrano è maggiore per il debito emesso da paesi in via di sviluppo o emergenti, dato che questi paesi hanno fattori politici, sociali ed economici instabili in termini di inflazione, tassi di interesse, tassi di cambio e statistiche sulla disoccupazione.

• Il rischio di credito è inerente ai titoli dei mercati emergenti poiché la maggior parte non sarà classificata come investment grade,. le obbligazioni Brady sono classificate come strumenti di debito speculativi. Gli investitori sono esposti al rischio che il paese emittente non adempia ai propri obblighi di credito, ovvero i pagamenti di interessi e capitale sull'obbligazione.

Alla luce di questi rischi, i titoli di debito dei mercati emergenti offrono generalmente agli investitori un tasso di rendimento potenzialmente più elevato rispetto a quello offerto dai titoli investment grade emessi da società statunitensi. Oltre al rendimento più elevato delle obbligazioni Brady, l'aspettativa che il merito di credito del paese emittente migliorerà è una logica che gli investitori utilizzano quando acquistano queste obbligazioni.

Pur attraendo alcuni partecipanti al mercato interessati al debito dei mercati emergenti, le obbligazioni Brady sono anche rischiose in quanto espongono gli investitori al rischio di tasso di interesse, al rischio sovrano e al rischio di credito.

Esempio di Brady Bond

Il Messico è stato il primo paese a ristrutturare il proprio debito nell'ambito del Piano Brady. Presto seguirono altri paesi, tra cui:

• Argentina

• Brasile

• Bulgaria

• Costa Rica

• Costa d'Avorio

• La Repubblica Dominicana

• Ecuador

• Giordania

• Nigeria

• Panamá

• Perù

• Le Filippine

• Polonia

• Russia

• Uruguay

• Venezuela

• Vietnam

Il successo di queste obbligazioni nella ristrutturazione e nella riduzione del debito dei paesi partecipanti è stato contrastante su tutta la linea. Ad esempio, nel 1999, l'Ecuador è andato in default sulle sue obbligazioni Brady, ma il Messico ha ritirato completamente il suo debito obbligazionario Brady nel 2003.

Mette in risalto

• Le obbligazioni Brady sono titoli di debito sovrano, denominati in dollari USA (USD), emessi da paesi in via di sviluppo e garantiti da buoni del Tesoro USA.

• Le obbligazioni Brady furono annunciate per la prima volta nel 1989 come parte del piano Brady, dal nome dell'allora Segretario al Tesoro degli Stati Uniti Nicholas Brady, introdotto per aiutare a ristrutturare il debito dei paesi in via di sviluppo.

• Le obbligazioni Brady incoraggiano gli investimenti e assicurano agli obbligazionisti pagamenti tempestivi di interessi e capitale poiché sono garantiti dall'acquisto di titoli del Tesoro USA.