Obligacje Brady'ego
Czym są obligacje Brady'ego?
Obligacje Brady'ego to państwowe dłużne papiery wartościowe denominowane w dolarach amerykańskich ( USD),. emitowane przez kraje rozwijające się i zabezpieczone obligacjami skarbu USA.
Zrozumienie obligacji Brady'ego
Obligacje Brady'ego to jedne z najbardziej płynnych papierów wartościowych rynków wschodzących. Obligacje noszą imię byłego sekretarza skarbu USA Nicholasa Brady'ego, który sponsorował próbę restrukturyzacji zadłużenia rynków wschodzących, głównie krajów Ameryki Łacińskiej. Ruchy cenowe obligacji Brady'ego stanowią dokładny wskaźnik nastrojów rynkowych wobec krajów rozwijających się.
Obligacje Brady'ego zostały wprowadzone w 1989 r. po tym, jak wiele krajów Ameryki Łacińskiej nie wywiązało się ze swojego zadłużenia. Ideą obligacji było umożliwienie bankom komercyjnym wymiany ich wierzytelności wobec krajów rozwijających się na instrumenty zbywalne, co pozwoliłoby im na usunięcie z bilansów niespłacanego długu i zastąpienie go obligacją wyemitowaną przez tego samego wierzyciela. Ponieważ bank wymienia niespłacaną pożyczkę na obligację wykonawczą, zobowiązanie rządu dłużnika staje się spłatą obligacji, a nie kredytem bankowym. Zmniejszyło to ryzyko koncentracji w tych bankach.
Program, znany jako Plan Brady'ego, wzywał USA i wielostronne agencje pożyczkowe, takie jak Międzynarodowy Fundusz Walutowy (MFW) i Bank Światowy,. do współpracy z wierzycielami banków komercyjnych w zakresie restrukturyzacji i redukcji zadłużenia tych krajów rozwijających się, które realizowały dostosowania strukturalne i programy gospodarcze wspierane przez te agencje. Proces tworzenia obligacji Brady'ego polegał na zamianie niespłaconych pożyczek na obligacje z zerokuponowymi obligacjami Skarbu Państwa USA jako zabezpieczeniem.
Obligacje Brady'ego zostały nazwane na cześć Nicholasa Brady'ego, byłego sekretarza skarbu USA – za prezydentów Ronalda Reagana i George'a HW Busha – który kierował restrukturyzacją długu rynków wschodzących.
Mechanizm obligacji Brady’ego
Obligacje Brady'ego są w większości denominowane w dolarach amerykańskich. Istnieją jednak drobne problemy w innych walutach, w tym w markach niemieckich, frankach francuskich i szwajcarskich, guldenach holenderskich, jenach japońskich, dolarach kanadyjskich i funtach brytyjskich. Długoterminowe terminy zapadalności obligacji Brady'ego sprawiają, że są one atrakcyjnym narzędziem do czerpania zysków z zawężania spreadów.
Dodatkowo wypłata z obligacji jest poparta zakupem amerykańskich obligacji skarbowych, zachęcając do inwestycji i zapewniając obligatariuszom terminowe spłaty odsetek i kapitału. Obligacje Brady'ego zabezpieczone są w równej ilości 30-letnimi zerokuponowymi obligacjami skarbowymi.
Kraje emitujące kupują od Skarbu USA zerokuponowe obligacje o terminie zapadalności odpowiadającym zapadalności pojedynczej obligacji Brady'ego. Obligacje zerokuponowe są utrzymywane w depozycie w Rezerwie Federalnej do czasu dojrzałości obligacji, kiedy to zerokupony są sprzedawane w celu spłaty kapitału. W przypadku niewykonania zobowiązania obligatariusz otrzyma zabezpieczenie kapitałowe w terminie zapadalności.
Ryzyko inwestowania w obligacje Brady'ego
Chociaż obligacje Brady'ego mają pewne cechy, które czynią je atrakcyjnymi dla inwestorów zainteresowanych długiem rynków wschodzących, narażają również inwestorów na ryzyko stopy procentowej,. ryzyko długu państwowego i ryzyko kredytowe.
Na ryzyko stopy procentowej stoją wszyscy inwestorzy w obligacje. Ponieważ istnieje odwrotna zależność między stopami procentowymi a cenami obligacji, inwestorzy o stałym dochodzie są narażeni na ryzyko, że dominujące na rynkach stopy procentowe wzrosną, prowadząc do spadku wartości ich obligacji.
Ryzyko suwerenności jest wyższe w przypadku długu emitowanego przez kraje z krajów rozwijających się lub wschodzących, biorąc pod uwagę, że kraje te charakteryzują się niestabilnymi czynnikami politycznymi, społecznymi i gospodarczymi pod względem inflacji, stóp procentowych, kursów walutowych i statystyk bezrobocia.
Ryzyko kredytowe jest nieodłącznie związane z papierami wartościowymi rynków wschodzących, ponieważ większość z nich nie będzie mieć ratingu inwestycyjnego,. obligacje Brady'ego są klasyfikowane jako spekulacyjne instrumenty dłużne. Inwestorzy są narażeni na ryzyko niewywiązania się przez kraj emitenta ze swoich zobowiązań kredytowych – spłat odsetek i kapitału z tytułu obligacji.
W świetle tych zagrożeń dłużne papiery wartościowe rynków wschodzących zazwyczaj oferują inwestorom potencjalnie wyższą stopę zwrotu niż jest to możliwe w przypadku papierów wartościowych o ratingu inwestycyjnym emitowanych przez amerykańskie korporacje. Oprócz wyższej rentowności obligacji Brady'ego oczekiwanie, że zdolność kredytowa kraju emitującego ulegnie poprawie, jest przesłanką, którą inwestorzy wykorzystują przy zakupie tych obligacji.
Apelując do niektórych uczestników rynku zainteresowanych długiem rynków wschodzących, obligacje Brady'ego są również ryzykowne, ponieważ narażają inwestorów na ryzyko stopy procentowej, ryzyko długu państwowego i ryzyko kredytowe.
Przykład obligacji Brady’ego
Meksyk był pierwszym krajem, który zrestrukturyzował swój dług w ramach Planu Brady'ego. Wkrótce pojawiły się inne kraje, w tym:
- Argentyna
-Brazylia
-Bułgaria
Kostaryka
Wybrzeże Kości Słoniowej
Republika Dominikańska
Ekwador
Jordania
Nigeria
Panama
Peru
Filipiny
-Polska
Rosja
Urugwaj
Wenezuela
-Wietnam
Sukces tych obligacji w restrukturyzacji i redukcji zadłużenia krajów uczestniczących był mieszany. Na przykład w 1999 r. Ekwador nie wywiązał się ze swoich obligacji Brady'ego, ale Meksyk całkowicie wycofał swój dług z obligacji Brady'ego w 2003 r.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Obligacje Brady'ego to państwowe papiery dłużne denominowane w dolarach amerykańskich (USD), emitowane przez kraje rozwijające się i zabezpieczone obligacjami skarbu państwa.
Obligacje Brady'ego zostały po raz pierwszy ogłoszone w 1989 roku jako część planu Brady'ego, nazwanego na cześć ówczesnego sekretarza skarbu USA Nicholasa Brady'ego, który został wprowadzony, aby pomóc w restrukturyzacji zadłużenia krajów rozwijających się.
Obligacje Brady'ego zachęcają do inwestowania i zapewniają posiadaczom obligacji terminową wypłatę odsetek i kapitału, ponieważ są oni wspierani zakupem amerykańskich obligacji skarbowych.
