Teoria del portafoglio postmoderno (PMPT)
Qual è la teoria del portafoglio postmoderno (PMPT)?
La teoria del portafoglio postmoderna (PMPT) è una metodologia di ottimizzazione del portafoglio che utilizza il rischio di ribasso dei rendimenti invece della varianza media dei rendimenti degli investimenti utilizzata dalla teoria del portafoglio moderno (MPT). Entrambe le teorie descrivono come dovrebbero essere valutate le attività rischiose e come gli investitori razionali dovrebbero utilizzare la diversificazione per ottenere l'ottimizzazione del portafoglio. La differenza sta nella definizione di rischio di ciascuna teoria e nel modo in cui tale rischio influenza i rendimenti attesi.
Comprendere la teoria del portafoglio postmoderno (PMPT)
Il PMPT è stato concepito nel 1991 quando i progettisti di software Brian M. Rom e Kathleen Ferguson hanno percepito che c'erano difetti e limitazioni significative con il software basato sull'MPT e hanno cercato di differenziare il software di costruzione del portafoglio sviluppato dalla loro azienda, Sponsor-Software Systems Inc.
La teoria utilizza la deviazione standard dei rendimenti negativi come misura del rischio, mentre la moderna teoria del portafoglio utilizza la deviazione standard di tutti i rendimenti come misura del rischio. Dopo che l'economista Harry Markowitz ha aperto la strada al concetto di MPT nel 1952, vincendo in seguito il Premio Nobel per l'Economia per il suo lavoro incentrato sulla creazione di un quadro formale di rischio e rendimento quantitativo per prendere decisioni di investimento, l'MPT è rimasta la scuola primaria di pensiero sulla gestione del portafoglio per molti decenni e continua ad essere utilizzato dai gestori finanziari.
Rom e Ferguson hanno notato due importanti limiti dell'MPT: la sua ipotesi che i rendimenti degli investimenti di tutti i portafogli e titoli possano essere rappresentati accuratamente da una distribuzione ellittica congiunta, come la distribuzione normale,. e che la varianza dei rendimenti del portafoglio sia la misura giusta del rischio di investimento.
Rom e Ferguson hanno quindi perfezionato e introdotto la loro teoria del PMPT in un articolo del 1993 su The Journal of Performance Management. Il PMPT ha continuato ad evolversi ed espandersi man mano che gli accademici di tutto il mondo hanno testato queste teorie e verificato che avevano dei meriti.
Componenti della teoria del portafoglio postmoderno (PMPT)
Le differenze di rischio, come definito dalla deviazione standard dei rendimenti, tra il PMPT e l'MPT sono il fattore chiave nella costruzione del portafoglio. Il MPT assume un rischio simmetrico mentre il PMPT assume un rischio asimmetrico. Il rischio di ribasso è misurato dalla semi-deviazione target, denominata deviazione al ribasso e cattura ciò che gli investitori temono di più: avere rendimenti negativi.
Il rapporto Sortino è stato il primo nuovo elemento introdotto nella rubrica PMPT da Rom e Ferguson, che è stato progettato per sostituire il rapporto Sharpe di MPT come misura del rendimento aggiustato per il rischio e ha migliorato la sua capacità di classificare i risultati di investimento. L'asimmetria della volatilità, che misura il rapporto tra la percentuale di una distribuzione della varianza totale dai rendimenti al di sopra della media rispetto ai rendimenti al di sotto della media, è stata la seconda statistica dell'analisi di portafoglio ad essere aggiunta alla rubrica PMPT.
Teoria del portafoglio postmoderno (PMPT) vs. teoria del portafoglio moderno (MPT)
L'MPT si concentra sulla creazione di portafogli di investimento con attività non correlate; se un asset ha un impatto negativo in un portafoglio, gli altri asset non lo sono necessariamente. Questa è l'idea alla base della diversificazione. Ad esempio, se un investitore ha titoli petroliferi e titoli tecnologici nel proprio portafoglio e la nuova regolamentazione del governo sulle compagnie petrolifere danneggia i profitti delle compagnie petrolifere, le sue azioni perderanno valore; tuttavia, i titoli tecnologici non saranno interessati. I guadagni delle azioni tecnologiche compenseranno le perdite delle azioni petrolifere.
L'MPT è il metodo principale con cui vengono costruiti oggi i portafogli di investimento. La teoria è la base dietro l'investimento passivo. Ci sono, tuttavia, molti investitori che cercano di aumentare i loro rendimenti oltre ciò che l'investimento passivo può portare o di ridurre il loro rischio in modo più significativo; o entrambi. Questo è noto come ricerca dell'alfa ; rendimenti che battono il mercato ed è l'idea alla base dei portafogli a gestione attiva,. il più delle volte implementati dai gestori degli investimenti, in particolare gli hedge fund. È qui che entra in gioco la teoria del portafoglio postmoderna, in base alla quale i gestori di portafoglio cercano di comprendere e incorporare i rendimenti negativi nei loro calcoli di portafoglio.
Mette in risalto
Brian M. Rom e Kathleen Ferguson, due progettisti di software, hanno creato il PMPT nel 1991 quando credevano che ci fossero dei difetti nella progettazione del software utilizzando l'MPT.
Il PMPT utilizza la deviazione standard dei rendimenti negativi come misura del rischio, mentre la moderna teoria del portafoglio utilizza la deviazione standard di tutti i rendimenti come misura del rischio.
Il rapporto Sortino è stato introdotto nella rubrica PMPT per sostituire il rapporto Sharpe di MPT come misura dei rendimenti aggiustati per il rischio e ha migliorato la sua capacità di classificare i risultati degli investimenti.
La teoria del portafoglio postmoderno (PMPT) è una metodologia utilizzata per l'ottimizzazione del portafoglio che utilizza il rischio al ribasso dei rendimenti.
Il PMPT è in contrasto con la moderna teoria del portafoglio (MPT); entrambi i quali descrivono in dettaglio come dovrebbero essere valutati gli asset rischiosi sottolineando i vantaggi della diversificazione, con la differenza nelle teorie come definiscono il rischio e il suo impatto sui rendimenti.
