Frontiera efficiente

Qual è la frontiera efficiente?

La frontiera efficiente è l'insieme di portafogli ottimali che offrono il rendimento atteso più alto per un livello di rischio definito o il rischio più basso per un determinato livello di rendimento atteso. I portafogli che si trovano al di sotto della frontiera dell'efficienza non sono ottimali perché non forniscono un rendimento sufficiente per il livello di rischio. I portafogli che si raggruppano a destra della frontiera efficiente non sono ottimali perché presentano un livello di rischio più elevato per il tasso di rendimento definito.

Capire la frontiera efficiente

La teoria della frontiera efficiente è stata introdotta dal premio Nobel Harry Markowitz nel 1952 ed è una pietra miliare della moderna teoria del portafoglio (MPT). La frontiera efficiente valuta i portafogli (investimenti) su una scala di rendimento (asse y) rispetto al rischio (asse x). Il tasso di crescita annuale composto (CAGR) di un investimento è comunemente usato come componente di rendimento mentre la deviazione standard (annualizzata) rappresenta la metrica del rischio.

La frontiera efficiente rappresenta graficamente i portafogli che massimizzano i rendimenti per il rischio assunto. I rendimenti dipendono dalle combinazioni di investimento che compongono il portafoglio. La deviazione standard di un titolo è sinonimo di rischio. Idealmente, un investitore cerca di riempire un portafoglio con titoli che offrono rendimenti eccezionali ma con una deviazione standard combinata inferiore alle deviazioni standard dei singoli titoli.

Meno sincronizzati i titoli ( covarianza inferiore ), minore è la deviazione standard. Se questo mix di ottimizzazione del paradigma rendimento contro rischio ha successo, allora quel portafoglio dovrebbe allinearsi lungo la linea di frontiera efficiente.

Una scoperta chiave del concetto è stato il vantaggio della diversificazione derivante dalla curvatura della frontiera efficiente. La curvatura è fondamentale per rivelare come la diversificazione migliora il profilo di rischio/rendimento del portafoglio. Rivela inoltre che vi è un ritorno marginale al rischio in diminuzione.

L'aggiunta di più rischio a un portafoglio non consente di ottenere lo stesso ammontare di rendimento: i portafogli ottimali che comprendono la frontiera efficiente tendono ad avere un grado di diversificazione più elevato rispetto a quelli subottimali, che in genere sono meno diversificati.

Critiche alla frontiera efficiente

La frontiera efficiente e la moderna teoria del portafoglio hanno molti presupposti che potrebbero non rappresentare correttamente la realtà. Ad esempio, una delle ipotesi è che i rendimenti delle attività seguano una distribuzione normale.

In realtà, i titoli possono registrare rendimenti (noti anche come tail risk ) che sono più di tre deviazioni standard dalla media. Di conseguenza, si dice che i rendimenti delle attività seguano una distribuzione leptocurtica o una distribuzione a coda pesante.

Inoltre, Markowitz pone diverse ipotesi nella sua teoria, come ad esempio che gli investitori siano razionali ed evitino il rischio quando possibile, che non ci siano abbastanza investitori per influenzare i prezzi di mercato e che gli investitori abbiano accesso illimitato a prendere in prestito e prestare denaro a un interesse privo di rischio Vota.

Tuttavia, la realtà dimostra che il mercato include investitori irrazionali e in cerca di rischio, ci sono grandi partecipanti al mercato che potrebbero influenzare i prezzi di mercato e ci sono investitori che non hanno accesso illimitato a prendere in prestito e prestare denaro.

Considerazioni speciali

Un presupposto nell'investire è che un grado di rischio più elevato significhi un rendimento potenziale più elevato. Al contrario, gli investitori che assumono un basso grado di rischio hanno un basso potenziale di rendimento. Secondo la teoria di Markowitz, esiste un portafoglio ottimale che potrebbe essere progettato con un perfetto equilibrio tra rischio e rendimento.

Il portafoglio ottimale non include semplicemente titoli con i rendimenti potenziali più elevati o titoli a basso rischio. Il portafoglio ottimale mira a bilanciare i titoli con il massimo rendimento potenziale con un grado di rischio accettabile o i titoli con il grado di rischio più basso per un determinato livello di rendimento potenziale. I punti sulla trama del rischio rispetto ai rendimenti attesi in cui si trovano i portafogli ottimali sono noti come la frontiera efficiente.

Supponiamo che un investitore in cerca di rischio utilizzi la frontiera efficiente per selezionare gli investimenti. L'investitore selezionerebbe i titoli che si trovano all'estremità destra della frontiera efficiente. L'estremità destra della frontiera efficiente include titoli che dovrebbero avere un elevato grado di rischio accoppiato con alti rendimenti potenziali, il che è adatto a investitori altamente tolleranti al rischio. Al contrario, i titoli che si trovano all'estremità sinistra della frontiera efficiente sarebbero adatti a investitori avversi al rischio .

Mette in risalto

• La deviazione standard dei rendimenti in un portafoglio misura il rischio dell'investimento e la coerenza dei guadagni dell'investimento.

• La frontiera efficiente comprende portafogli di investimento che offrono il rendimento atteso più elevato per uno specifico livello di rischio.

• Una minore covarianza tra i titoli di portafoglio si traduce in una deviazione standard del portafoglio inferiore.

• I portafogli ottimali che costituiscono la frontiera efficiente presentano generalmente un grado di diversificazione più elevato.

• Una corretta ottimizzazione del paradigma rendimento/rischio dovrebbe collocare un portafoglio lungo la linea di frontiera efficiente.

FAQ

Perché è importante la frontiera efficiente?

La frontiera efficiente rappresenta graficamente il vantaggio della diversificazione e il can. La curvatura della frontiera efficiente mostra come la diversificazione possa migliorare il profilo rischio/rendimento di un portafoglio.

Come può un investitore utilizzare la frontiera efficiente?

Per utilizzare la frontiera efficiente, un investitore in cerca di rischio seleziona gli investimenti che cadono sul lato destro della frontiera. Nel frattempo, un investitore più prudente sceglierebbe investimenti che si trovano sul lato sinistro della frontiera.

Come viene costruita la frontiera efficiente?

La frontiera efficiente valuta i portafogli su un piano di coordinate. Tracciato sull'asse x è il rischio, mentre il rendimento è tracciato sull'asse y: la deviazione standard annualizzata viene in genere utilizzata per misurare il rischio, mentre il tasso di crescita annuale composto (CAGR) viene utilizzato per il rendimento.

Qual è il portafoglio ottimale?

Un portafoglio ottimale è quello progettato con un perfetto equilibrio tra rischio e rendimento. Il portafoglio ottimale cerca di bilanciare i titoli che offrono i maggiori rendimenti possibili con un rischio accettabile o i titoli con il rischio più basso dato un certo rendimento.