Strumento di finanziamento degli investitori del mercato monetario (MMIFF)
Qual era il meccanismo di finanziamento degli investitori del mercato monetario?
Il Money Market Investor Funding Facility (MMIFF) era un'entità finanziaria creata dalla Federal Reserve durante la crisi finanziaria del 2008 per aumentare la liquidità disponibile per gli investimenti nel mercato monetario.
Capire l'MMIFF
Il Money Market Investor Funding Facility (MMIFF) è esistito dal 24 novembre 2008 al 30 ottobre 2009. Durante quel periodo, la Federal Reserve Bank di New York ha autorizzato cinque veicoli per scopi speciali (SPV) ad acquistare fino a $ 600 miliardi in breve - strumenti di debito a termine di istituzioni finanziarie del settore privato. Le attività idonee includevano strumenti del mercato monetario con rating elevato con scadenze comprese tra 7 e 90 giorni detenuti in fondi comuni di mercato monetario statunitensi e valutati non meno di $ 250.000.
La Federal Reserve Bank ha sostenuto le SPV prestando il 90% del prezzo di acquisto di ciascuna attività alle SPV, che hanno emesso carte commerciali garantite da attività per coprire il resto del costo. Quando il debito è maturato, l'MMIFF ha utilizzato i proventi per rimborsare sia la Federal Reserve Bank che i debiti ABCP in sospeso dell'MMIFF. I finanziamenti degli SPV hanno sostenuto 50 istituzioni finanziarie designate che coprivano un'ampia distribuzione geografica e identificate dai leader del settore come emittenti di debito a breve termine di alta qualità con cui i fondi del mercato monetario avevano già operato.
La Federal Reserve ha intrapreso queste azioni in risposta ai timori di liquidità tra gli investitori del mercato monetario e i fondi comuni di investimento, che hanno invaso i mercati del debito a breve termine. Istituendo il MMIFF, la Federal Reserve ha cercato di espandere le vendite sul mercato secondario di strumenti a medio termine come certificati di deposito, banconote e commercial paper con rating elevato.
Liquidità nei mercati monetari
I fondi del mercato monetario rappresentano in genere un investimento stabile e a basso rischio. Cercano di mantenere il valore patrimoniale netto (NAV) dei fondi depositati a $ 1, ma poiché la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) non assicura i fondi del mercato monetario, gli investitori possono teoricamente perdere denaro investendo in essi. Durante la crisi finanziaria del 2008, il crollo di Lehman Brothers ha portato il NAV di un fondo del mercato monetario a $ 0,97 dopo aver cancellato il debito. Il Tesoro degli Stati Uniti alla fine è intervenuto per assicurare la protezione dei consumatori per i fondi che sono scesi al di sotto di $ 1, scongiurando una potenziale corsa al denaro.
Gli istituti diffidenti nei confronti dei fondi del mercato monetario hanno aumentato le loro posizioni di liquidità investendo maggiormente le loro partecipazioni in attività a brevissimo termine, in particolare posizioni overnight. La Federal Reserve Bank ha istituito il MMIFF per offrire ulteriori fonti di liquidità ai fondi del mercato monetario a durate più lunghe. Ciò ha aiutato i fondi a mantenere condizioni di liquidità adeguate e, allo stesso tempo, alleggerendo i mercati del debito a breve termine dalla pressione esercitata su di essi dal numero insolitamente elevato di investimenti a breve termine visto dagli investitori del mercato monetario.
