Strumento di prestito titoli garantiti da attività a termine (TALF)

Che cos'è il prestito titoli garantiti da attività a termine (TALF)?

Il Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF) è stato un programma creato dalla Federal Reserve statunitense nel novembre 2008 per aumentare la spesa dei consumatori al fine di aiutare a far ripartire l'economia. Lo ha fatto emettendo prestiti alle banche utilizzando titoli garantiti da attività (ABS) come garanzia. La garanzia per questi titoli era costituita da prestiti auto, prestiti per studenti, prestiti con carte di credito, prestiti per attrezzature, prestiti per piani, prestiti per finanziamenti assicurativi, prestiti garantiti dalla Small Business Administration (SBA),. anticipi per la manutenzione di mutui residenziali o mutui commerciali prestiti. Ciò ha aumentato la liquidità delle banche poiché hanno emesso più credito a consumatori e piccole imprese, il che ha aumentato l'attività economica. Il sostegno per questi prestiti proveniva da fondi forniti dalla Federal Reserve Bank di New York. Una nuova versione del programma è stata avviata nel 2020 per l'acquisto di ABS durante l'interruzione economica della crisi globale.

Il 19 novembre 2020, il segretario al Tesoro Steven Mnuchin ha dichiarato che non avrebbe autorizzato nuovamente l'estensione di TALF 2020 oltre il 31 dicembre 2020. Il programma ha smesso di concedere nuovi prestiti a partire dal 31 dicembre 2020.

TALF 2020

La Federal Reserve ha riavviato il programma nel 2020 durante la crisi del coronavirus. Il rinnovato programma TALF era un veicolo per scopi speciali (SPV ) a cui la Fed prestava denaro. Questo SPV inizialmente ha erogato fino a $ 100 miliardi di prestiti su base pro-soluto,. con una scadenza di tre anni. Ha smesso di concedere prestiti a partire dal 31 dicembre 2020. Il dipartimento del Tesoro ha donato 10 miliardi di dollari al programma TALF per coprire le perdite sui prestiti .

Per poter ottenere prestiti dalla struttura, un'impresa doveva essere "creata o organizzata negli Stati Uniti o secondo le leggi degli Stati Uniti, avere operazioni significative e la maggior parte dei suoi dipendenti con sede negli Stati Uniti e mantenere un rapporto di conto con un rivenditore primario. "

Per essere utilizzato come garanzia, un ABS doveva soddisfare le seguenti qualifiche:

• Doveva essere denominato in dollari USA.

• Non potrebbe essere sintetico.

• Doveva avere i rating creditizi investment grade a lungo termine più elevati da almeno due organizzazioni di rating statistico riconosciute a livello nazionale (NRSRO) idonee. Se non erano disponibili rating a lungo termine, erano accettabili anche due rating NRSRO dei rating investment grade a breve termine più alti e nessun rating NRSRO inferiore a tale grado.

• Tutto (o sostanzialmente tutto) il suo credito sottostante (tranne CMBS) deve essere stato di nuova emissione.

• Deve essere stato rilasciato a partire dal 23 marzo 2020, con tre eccezioni. I titoli garantiti da ipoteca commerciale idonei (CMBS) devono essere stati emessi prima del 23 marzo 2020 e gli SBA Pool Certificates e i Development Company Participation Certificates idonei (tipi di prestiti cartolarizzati per le piccole imprese) devono essere stati emessi a partire dal 1 gennaio 2019.

• La sua esposizione creditizia sottostante doveva essere una delle seguenti: prestiti e locazioni automobilistiche, prestiti per studenti, crediti per carte di credito (sia consumatori che aziendali), prestiti e locazioni di attrezzature, prestiti per piani, prestiti finanziari a premio per assicurazioni su proprietà e danni, alcuni prestiti alle piccole imprese garantiti dalla Small Business Administration (SBA),. prestiti con leva finanziaria o mutui commerciali .

Tutte le garanzie sono state valutate utilizzando vari scarti di garanzia stabiliti nel 2008 e ai mutuatari è stata valutata una commissione amministrativa pari a 10 punti base sull'importo del prestito .

TALF 2008

TALF era una struttura di finanziamento che ha aiutato i partecipanti al mercato a soddisfare le esigenze di credito di famiglie e piccole imprese sostenendo l'emissione di ABS garantiti da prestiti di vario tipo a consumatori e imprese di tutte le dimensioni, secondo la Federal Reserve .

Durante la crisi finanziaria del 2008, TALF è stato uno dei programmi governativi che hanno contribuito a sbloccare il credito e stabilizzare l'economia. Il programma è stato riavviato nel 2020 durante la crisi globale.

Nell'ambito del TALF, la Federal Reserve Bank di New York (FRBNY) ha prestato fino a $ 200 miliardi su base pro soluto a detentori di determinati ABS con rating AAA garantiti da prestiti al consumo e alle piccole imprese di nuova e recente erogazione. La FRBNY ha concesso prestiti per un importo pari al valore di mercato dell'ABS, meno una percentuale trattenuta nota come scarto di garanzia, e questi prestiti sono stati garantiti in ogni momento dall'ABS .

Il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti nell'ambito del Troubled Asset Relief Program (TARP) dell'Emergency Economic Stabilization Act del 2008 ha fornito $ 20 miliardi di protezione del credito al FRBNY in relazione al TALF. Il TALF è entrato in funzione nel marzo 2009 ed è stato chiuso per un nuovo prestito proroghe il 30 giugno 2010. L'ultimo prestito TALF in sospeso è stato completamente rimborsato nell'ottobre 2014 .

Il successo di TALF

Nel corso della durata del programma, tutti i prestiti TALF sono stati rimborsati integralmente alle rispettive scadenze o prima. La Fed di New York non ha subito una perdita su alcun prestito TALF, secondo la Fed. Poiché tutti i prestiti TALF sono stati completamente rimborsati, nessuna garanzia TALF è stata ceduta alla Fed di New York e TALF LLC non ha acquisito tali attività durante la sua esistenza .

Il Tesoro ha ricevuto il 90% delle distribuzioni mensili e la Fed di New York ha ricevuto il 10%. Complessivamente, TALF LLC ha pagato un totale di 745,7 milioni di dollari in tali distribuzioni al Tesoro e alla Fed di New York, ha riferito la Fed .

TALF è stato uno dei numerosi programmi governativi per aiutare a stabilizzare l'economia e sbloccare il credito durante la crisi finanziaria. Gli economisti generalmente concordano sul fatto che le misure adottate hanno raggiunto lo scopo previsto senza enormi perdite per il Tesoro.

Mette in risalto

• Nella crisi finanziaria del 2008, la Federal Reserve ha lanciato il Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF) per aumentare la disponibilità di credito al consumo.

• Un nuovo programma TALF è stato avviato durante la crisi del 2020 per lo stesso motivo, terminato il 31 dicembre 2020.

• I titoli garantiti da attività (ABS) sono attività illiquide, come prestiti commerciali, che sono raggruppate in titoli vendibili.