ハードコール保護

##ハードコール保護とは何ですか？

ハードコールプロテクション、またはアブソリュートコールプロテクションは、発行者が指定された日付（通常は発行日から3〜5年）までにコールを行使して債券を償還することができない、呼び出し可能な債券の規定です。

##ハードコール保護について

債券を購入する投資家には、債券の存続期間中、利息（クーポンレート）が支払われます。債券が満期になると、債券保有者は債券の額面に相当する元本を返済されます。金利と債券価格は反比例の関係にあります。債券価格が下がると利回りが上がり、逆もまた同様です。債券保有者はより高い利率の債券に投資することを好みますが、これは高利息の支払いにつながるため、発行者は借入コストを削減するために、より低い利率の債券を販売することを望んでいます。

したがって、金利が下がると、発行者は満期になる前に既存の債券を引退させ、経済に反映された低金利で債務を借り換えます。満期前に返済された債券は利息の支払いを停止し、投資家は通常はより低い金利で他の投資の利息収入を見つけることを余儀なくされます（再投資リスク）。呼び出し可能な債券保有者が債券の返済が早すぎるのを防ぐために、ほとんどの信託証書にはハードコール保護が含まれています。

ハードコール保護は、発行者がその債券を「呼び出す」ことができない期間です。呼び出し可能な社債および地方債には通常10年間のコール保護がありますが、公益事業債務の保護は多くの場合5年に制限されています。たとえば、満期まで15年、5年のコールプロテクションで発行された債券について考えてみます。つまり、債券の存続期間の最初の5年間は、金利の変動に関係なく、債券発行者は債券の元本残高を返済することによって債券を償還することはできません。ハードコールプロテクションは、債券が「無料」で呼び出される前に、投資家が5年間、定められたリターンを受け取ることを保証するため、甘味料として機能します。

投資家は満期前に債券が呼び出されるリスクを負っているため、ブローカーは通常、呼び出し可能な債券を購入するときに、ハードコールへの利回りと満期までの利回りの数値を提供します。投資家は、これら2つの利回りのうち、通常はハードコール日までの利回りである低い方に基づいて決定を下す必要があります。

ハードコール保護期間が終了した後も、ボンドはソフトコール保護によって部分的に保護され続ける可能性があります。この機能では、ボンドを呼び出す前に特定の条件が存在する必要があります。ソフトコール保護は通常、発行者が満期前に債券をコールするために支払わなければならない額面のプレミアムです。たとえば、発行者は、最初の呼び出し日に、債券の額面金額（たとえば、105％）を超えるパーセンテージを投資家に返済するように要求される場合があります。ソフトコール条項では、発行者が発行価格を超えて取引されている債券を呼び出すことができないことも指定できます。転換社債の場合、ソフトコールプロテクションは、原株の価格が転換社債を一定の割合で上回るまで発行者が債券を呼び出すことを防ぎます。

発行者が満期前に償還するリスクがあるため、請求可能な債券はより高いリターンを支払います。リテールノートは、一般的にハードコール保護を含む一種の債券の例です。

##ハイライト

-ハードコールプロテクションは、債券が「無料」で呼び出される前に、投資家が保護された期間に定められたリターンを受け取ることを保証するため、甘味料として機能します。

-ハードコールプロテクション、またはアブソリュートコールプロテクションは、発行者が指定された日付（通常は発行日から3〜5年）までにコールを行使して債券を償還することができない、呼び出し可能な債券の規定です。

-ハードコール保護を備えた呼び出し可能債券は、yield-to-callメソッドを使用して評価する必要があります。