Hard-Call-Schutz
Was ist Hard Call Protection?
Hard-Call-Schutz oder absoluter Kündigungsschutz ist eine Bestimmung in einer kündbaren Anleihe,. bei der der Emittent die Kündigung nicht ausüben und die Anleihe nicht vor dem festgelegten Datum, normalerweise drei bis fünf Jahre nach dem Ausgabedatum, zurückzahlen kann.
Hard Call-Schutz verstehen
Anleger, die Anleihen kaufen, erhalten Zinsen ( Kuponsatz ) für die Dauer der Laufzeit der Anleihe. Bei Fälligkeit der Anleihe wird den Anleihegläubigern der Nennwert zurückgezahlt, der dem Nennwert der Anleihe entspricht. Zinssätze und Anleihekurse haben eine umgekehrte Beziehung – wenn der Anleihekurs fällt, dann steigen die Renditen und umgekehrt. Während Anleihegläubiger es vorziehen, in Anleihen mit höheren Zinsen zu investieren, da dies zu hohen Zinszahlungen führt, würden Emittenten lieber Anleihen mit niedrigeren Zinsen verkaufen, um ihre Kreditkosten zu senken.
Wenn die Zinssätze sinken, werden die Emittenten daher die bestehenden Anleihen vor ihrer Fälligkeit zurückziehen und die Schulden zu den niedrigeren Zinsen refinanzieren, die sich in der Wirtschaft widerspiegeln. Anleihen, die vor Fälligkeit zurückgezahlt werden, zahlen keine Zinsen mehr und zwingen die Anleger, Zinserträge in einer anderen Anlage zu finden, normalerweise zu einem niedrigeren Zinssatz ( Wiederanlagerisiko ). Um kündbare Anleihegläubiger vor einer vorzeitigen Rückzahlung ihrer Anleihen zu schützen, enthalten die meisten Treuhandverträge einen Hard- Call-Schutz.
Ein Hard-Call-Schutz ist der Zeitraum, in dem ein Emittent seine Anleihen nicht „kündigen“ kann. Kündbare Unternehmens- und Kommunalanleihen haben in der Regel einen Kündigungsschutz von zehn Jahren, während der Schutz von Versorgungsschulden oft auf fünf Jahre begrenzt ist. Betrachten Sie zum Beispiel eine Anleihe, die mit einer Laufzeit von 15 Jahren und einem fünfjährigen Kündigungsschutz begeben wird. Dies bedeutet, dass der Anleiheemittent die Anleihe in den ersten fünf Jahren der Laufzeit der Anleihe unabhängig von der Zinsentwicklung nicht durch Rückzahlung des Kapitalbetrags der Anleihe zurückzahlen kann. Der Hard-Call-Schutz dient als Süßungsmittel, da er garantiert, dass Anleger fünf Jahre lang die angegebene Rendite erhalten, bevor die Anleihe „kostenlos“ gekündigt werden kann.
Da der Anleger das Risiko eingeht, dass die Anleihe vor Fälligkeit gekündigt wird, geben Makler beim Kauf einer kündbaren Anleihe in der Regel Zahlen zur Rendite auf Hard Call sowie zur Rendite auf Fälligkeit an. Ein Anleger sollte seine Entscheidungen auf der niedrigeren dieser beiden Renditen basieren, was normalerweise die Rendite bis zum Hard-Call-Datum ist.
Nach Ablauf des Hard-Call-Schutzzeitraums kann die Anleihe weiterhin teilweise durch den Soft-Call-Schutz geschützt sein. Für diese Funktion müssen bestimmte Bedingungen erfüllt sein, bevor die Anleihe gekündigt werden kann. Der Soft-Call-Schutz ist normalerweise eine Prämie zum Nennwert, die der Emittent zahlen muss, um die Anleihen vor Fälligkeit zu kündigen. Beispielsweise kann der Emittent verpflichtet sein, den Anlegern am ersten Kündigungsdatum einen Prozentsatz über dem vollen Nennwert (z. B. 105 %) der Anleihe zurückzuzahlen . Eine Soft-Call-Bestimmung kann auch festlegen, dass der Emittent eine Anleihe, die über ihrem Ausgabepreis gehandelt wird, nicht kündigen kann. Bei kündbaren Wandelanleihen würde ein Soft-Call-Schutz den Emittenten daran hindern, die Anleihe zu kündigen, bis der Kurs der zugrunde liegenden Aktie auf einen bestimmten Prozentsatz über dem Wandlungspreis gestiegen ist.
Kündbare Anleihen zahlen eine höhere Rendite aufgrund des Risikos, dass der Emittent sie vor Fälligkeit zurückzahlt. Eine Retail Note ist ein Beispiel für eine Art von Anleihe, die üblicherweise einen Hard-Call-Schutz beinhaltet.
Höhepunkte
Der Hard-Call-Schutz dient als Süßungsmittel, da er garantiert, dass Anleger die angegebene Rendite für den geschützten Zeitraum erhalten, bevor die Anleihe „kostenlos“ gekündigt werden kann.
Hard-Call-Schutz oder absoluter Kündigungsschutz ist eine Bestimmung in einer kündbaren Anleihe, bei der der Emittent die Kündigung nicht ausüben und die Anleihe nicht vor dem festgelegten Datum, normalerweise drei bis fünf Jahre nach dem Ausgabedatum, zurückzahlen kann.
Kündbare Anleihen mit Hard-Call-Schutz sollten nach der Yield-to-Call-Methode bewertet werden.
