Proteção de chamadas difíceis
O que é proteção de chamadas difÃceis?
Hard call protection, ou proteção absoluta de resgate, é uma provisão em um tÃtulo resgatável pelo qual o emissor não pode exercer o resgate e resgatar o tÃtulo antes da data especificada, geralmente de três a cinco anos a partir da data de emissão.
Entendendo a proteção de chamadas difÃceis
Os investidores que compram tÃtulos recebem juros ( taxa de cupom ) pela duração da vida do tÃtulo. Quando o tÃtulo vence, os detentores dos tÃtulos são reembolsados pelo valor principal equivalente ao valor de face do tÃtulo. As taxas de juros e os preços dos tÃtulos têm uma relação inversa – quando o preço dos tÃtulos cai, os rendimentos aumentam e vice-versa. Enquanto os detentores de tÃtulos preferem investir em tÃtulos com taxas mais altas, pois isso se traduz em pagamentos de juros altos, os emissores preferem vender tÃtulos com taxas mais baixas para reduzir o custo do empréstimo.
Assim, quando as taxas de juros caem, os emissores vão retirar os tÃtulos existentes antes do vencimento e refinanciar a dÃvida com os juros mais baixos refletidos na economia. Os tÃtulos que são pagos antes do vencimento deixam de pagar juros, forçando os investidores a encontrar rendimentos de juros em algum outro investimento, geralmente a uma taxa de juros mais baixa ( risco de reinvestimento ). Para proteger os detentores de tÃtulos resgatáveis de terem seus tÃtulos reembolsados cedo demais, a maioria das escrituras de fideicomisso inclui uma proteção de hard call.
Uma proteção hard call é o perÃodo de tempo durante o qual um emissor não pode "chamar" seus tÃtulos. Os tÃtulos corporativos e municipais resgatáveis geralmente têm dez anos de proteção de chamadas, enquanto a proteção da dÃvida de serviços públicos geralmente é limitada a cinco anos. Por exemplo, considere um tÃtulo emitido com 15 anos de vencimento e uma proteção de compra de cinco anos. Isso significa que durante os primeiros cinco anos de vida do tÃtulo, independentemente do movimento das taxas de juros, o emissor do tÃtulo não pode resgatar o tÃtulo reembolsando o saldo principal do tÃtulo. A proteção de hard call serve como um adoçante, pois garante que os investidores receberão o retorno declarado por cinco anos antes que o tÃtulo seja "livre" para ser chamado.
Uma vez que o investidor está assumindo o risco de o tÃtulo ser resgatado antes do vencimento, os corretores geralmente fornecerão valores de rendimento até o vencimento, bem como valores de rendimento até o vencimento quando um tÃtulo resgatável estiver sendo comprado. Um investidor deve basear suas decisões no menor desses dois rendimentos, que geralmente é o rendimento até a data de compra definitiva.
Após o término do perÃodo de proteção de chamada definitiva, o tÃtulo pode continuar parcialmente protegido pela proteção de chamada suave. Esse recurso requer que existam certas condições antes que o vÃnculo possa ser chamado. A proteção de chamada suave geralmente é um prêmio ao par que o emissor deve pagar para resgatar os tÃtulos antes do vencimento. Por exemplo, o emissor pode ser obrigado a reembolsar os investidores uma porcentagem sobre o valor de face total (digamos 105%) do tÃtulo na primeira data de resgate. Uma cláusula de soft call também pode especificar que o emissor não pode resgatar um tÃtulo que esteja sendo negociado acima de seu preço de emissão. No caso de tÃtulos conversÃveis resgatáveis,. uma proteção soft call impediria o emissor de resgatar o tÃtulo até que o preço da ação subjacente subisse para uma certa porcentagem acima do preço de conversão.
Os tÃtulos exigÃveis pagam um retorno maior devido ao risco de que o emissor os resgate antes do vencimento. Uma nota de varejo é um exemplo de um tipo de tÃtulo que normalmente inclui proteção de chamadas definitivas.
Destaques
A proteção de hard call serve como um adoçante, pois garante que os investidores receberão o retorno declarado pelo perÃodo protegido antes que o tÃtulo esteja "livre" para ser chamado.
Hard call protection, ou proteção absoluta de resgate, é uma provisão em um tÃtulo resgatável pelo qual o emissor não pode exercer o resgate e resgatar o tÃtulo antes da data especificada, geralmente de três a cinco anos a partir da data de emissão.
Obrigações resgatáveis com proteção hard call devem ser avaliadas usando o método yield-to-call.
