Kova puhelusuojaus
Mikä on kova puhelusuoja?
puhelusuoja on vaadittavan joukkovelkakirjalainan säännös, jonka mukaan liikkeeseenlaskija ei voi käyttää lainaa ja lunastaa joukkovelkakirjalainaa ennen määritettyä päivämäärää, yleensä 3–5 vuotta liikkeeseenlaskupäivästä.
Kovapuhelusuojauksen ymmärtäminen
Joukkovelkakirjoja ostaville sijoittajille maksetaan korkoa ( kuponkikorkoa ) joukkovelkakirjalainan voimassaoloajalta. Lainan erääntyessä joukkovelkakirjalainan haltijoille maksetaan takaisin lainan nimellisarvoa vastaava pääoma . Koroilla ja joukkolainojen hinnoilla on käänteinen suhde – kun joukkovelkakirjalainan hinta laskee, tuotto nousee ja päinvastoin. Vaikka joukkovelkakirjalainanhaltijat sijoittavat mieluummin joukkovelkakirjoihin, joissa on korkeampi korko, koska tämä johtaa korkeisiin korkotuloihin, liikkeeseenlaskijat myyvät mieluummin joukkovelkakirjoja alhaisemmilla koroilla pienentääkseen lainakustannuksiaan.
Näin ollen, kun korot laskevat, liikkeeseenlaskijat poistavat olemassa olevat joukkovelkakirjat ennen niiden erääntymistä ja jälleenrahoittavat velan talouteen heijastuvalla alhaisemmalla korolla. Joukkovelkakirjalainat, jotka maksetaan takaisin ennen eräpäivää, lakkaavat maksamasta korkoa, mikä pakottaa sijoittajat etsimään korkotuloa jostain muusta sijoituksesta, yleensä alhaisemmalla korolla ( uudelleensijoitusriski ). Suojatakseen vaadittavia joukkovelkakirjalainan haltijoita joutumasta takaisinmaksuun liian aikaisin, useimpiin luottosopimuksiin sisältyy kova puhelusuoja.
Kova puhelusuoja on ajanjakso, jonka aikana liikkeeseenlaskija ei voi "soittaa" joukkovelkakirjaansa. Yritys- ja kunnallislainoilla on yleensä kymmenen vuoden maksusuoja, kun taas yleishyödyllisten velkojen suoja on usein rajoitettu viiteen vuoteen. Harkitse esimerkiksi joukkovelkakirjalainaa, jonka maturiteetti on 15 vuotta ja jonka velkasuoja on viisi vuotta. Tämä tarkoittaa, että joukkovelkakirjalainan ensimmäisen viiden vuoden aikana korkojen liikkeestä riippumatta joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskija ei voi lunastaa joukkovelkakirjalainaa maksamalla lainan pääomaa takaisin. Kova puhelusuoja toimii makeutusaineena, sillä se takaa sijoittajille ilmoitetun tuoton viiden vuoden ajan, ennen kuin joukkovelkakirjalaina on "ilmainen" lunastamiseen.
Koska sijoittaja ottaa riskin siitä, että joukkovelkakirjalaina lunastetaan ennen eräpäivää, välittäjät tarjoavat yleensä tuotto-to-hard -velan sekä tuoton eräpäivään -luvut, kun lunastettavaa joukkovelkakirjalainaa ostetaan. Sijoittajan tulee perustaa päätöksensä näistä kahdesta tuotosta alempaan, joka on yleensä kova ostopäivän tuotto.
Kovan puhelun suoja-ajan umpeuduttua sidos voi edelleen olla osittain suojattu pehmeällä puhelusuojalla. Tämä ominaisuus edellyttää tiettyjen ehtojen täyttymistä, ennen kuin joukkovelkakirjalaina voidaan lunastaa. Pehmeä maksusuoja on yleensä palkkio, joka liikkeeseenlaskijan on maksettava lunastaakseen joukkovelkakirjat ennen eräpäivää. Liikkeeseenlaskijaa voidaan esimerkiksi vaatia maksamaan takaisin sijoittajille prosenttiosuus joukkovelkakirjalainan täydestä nimellisarvosta (esim. 105 %) ensimmäisenä lunastuspäivänä. Soft call -ehto voi myös määrittää, että liikkeeseenlaskija ei voi lunastaa joukkovelkakirjalainaa, jolla käydään kauppaa emissiohintansa yläpuolella. Vaihtovelkakirjalainoissa soft call -suoja estäisi liikkeeseenlaskijaa lunastamasta joukkovelkakirjalainaa ennen kuin kohde-etuutena olevan osakkeen hinta nousee tietyn prosenttiosuuden vaihtohinnan yläpuolelle.
Lunastettavat joukkovelkakirjat maksavat korkeamman tuoton, koska on olemassa riski, että liikkeeseenlaskija lunastaa ne ennen eräpäivää. Vähittäistodistus on esimerkki joukkovelkakirjatyypistä, joka yleensä sisältää kovapuhelusuojan.
Kohokohdat
Kova puhelusuoja toimii makeutusaineena, sillä se takaa sijoittajille, että he saavat ilmoitetun tuoton suojausjaksolle ennen kuin joukkovelkakirjalaina on "vapaa" lunastaa.
Kova puhelusuoja tai absoluuttinen puhelusuoja on vaadittavan joukkovelkakirjalainan säännös, jonka mukaan liikkeeseenlaskija ei voi käyttää lainaa ja lunastaa joukkovelkakirjalainaa ennen määritettyä päivämäärää, yleensä 3–5 vuotta liikkeeseenlaskupäivästä.
Luvassa olevat joukkovelkakirjat, joissa on kova puhelusuoja, tulee arvostaa tuotto-to-call -menetelmällä.
