Protección de llamada dura

¿Qué es la protección de llamada dura?

La protección de compra dura, o protección de compra absoluta, es una disposición en un bono exigible mediante la cual el emisor no puede ejercer la opción de compra y redimir el bono antes de la fecha especificada, generalmente de tres a cinco años a partir de la fecha de emisión.

Comprender la protección de llamada dura

A los inversionistas que compran bonos se les paga interés ( tasa de cupón ) por la duración de la vida del bono. Cuando el bono vence, se reembolsa a los tenedores de bonos el valor del principal equivalente al valor nominal del bono. Las tasas de interés y los precios de los bonos tienen una relación inversa: cuando el precio de los bonos baja, los rendimientos aumentan y viceversa. Si bien los tenedores de bonos prefieren invertir en bonos con tasas más altas, ya que esto se traduce en altos pagos de ingresos por intereses, los emisores prefieren vender bonos con tasas más bajas para reducir el costo de los préstamos.

Por lo tanto, cuando las tasas de interés disminuyan, los emisores retirarán los bonos existentes antes de que venzan y refinanciarán la deuda al interés más bajo reflejado en la economía. Los bonos que se reembolsan antes del vencimiento dejan de pagar intereses, lo que obliga a los inversores a buscar ingresos por intereses en alguna otra inversión, normalmente a una tasa de interés más baja ( riesgo de reinversión ). Para proteger a los tenedores de bonos exigibles de que sus bonos sean reembolsados demasiado pronto, la mayoría de los contratos de fideicomiso incluyen una protección de rescate firme.

Una protección de llamada dura es el período de tiempo durante el cual un emisor no puede "reclamar" sus bonos. Los bonos corporativos y municipales exigibles suelen tener diez años de protección de rescate, mientras que la protección de la deuda de servicios públicos a menudo se limita a cinco años. Por ejemplo, considere un bono que se emite con un vencimiento de 15 años y una protección de rescate de cinco años. Esto significa que durante los primeros cinco años de la vida del bono, independientemente del movimiento de las tasas de interés, el emisor del bono no puede redimir el bono pagando el saldo de capital del bono. La protección de llamada dura sirve como un edulcorante, ya que garantiza que los inversores recibirán el rendimiento establecido durante cinco años antes de que el bono sea "libre" para ser llamado.

Dado que el inversionista asume el riesgo de que el bono se canjee antes de su vencimiento, los corredores generalmente proporcionarán cifras de rendimiento a la llamada fuerte,. así como cifras de rendimiento al vencimiento cuando se compra un bono exigible. Un inversionista debe basar sus decisiones en el menor de estos dos rendimientos, que generalmente es el rendimiento hasta la fecha de la llamada fuerte.

Una vez que vence el período de protección de la opción de pago, el bono puede continuar parcialmente protegido por la protección de la opción de pago. Esta característica requiere que existan ciertas condiciones antes de que se pueda reclamar el bono. La protección de rescate blando suele ser una prima a la par que el emisor debe pagar para rescatar los bonos antes del vencimiento. Por ejemplo, se puede exigir al emisor que reembolse a los inversores un porcentaje sobre el valor nominal total (por ejemplo, el 105 %) del bono en la primera fecha de rescate. Una disposición de compra suave también puede especificar que el emisor no puede comprar un bono que se negocia por encima de su precio de emisión. En el caso de los bonos exigibles convertibles,. una protección de rescate suave evitaría que el emisor exigiera el bono hasta que el precio de la acción subyacente subiera a un cierto porcentaje por encima del precio de conversión.

Los bonos exigibles pagan un mayor rendimiento debido al riesgo de que el emisor los reembolse antes del vencimiento. Una nota minorista es un ejemplo de un tipo de bono que comúnmente incluye protección de llamada dura.

Reflejos

• La protección de llamada dura sirve como un edulcorante, ya que garantiza que los inversores recibirán el rendimiento establecido durante el período protegido antes de que el bono sea "libre" para ser llamado.

• La protección de compra dura, o protección de compra absoluta, es una disposición en un bono exigible por la cual el emisor no puede ejercer la opción de compra y redimir el bono antes de la fecha especificada, generalmente de tres a cinco años a partir de la fecha de emisión.

• Los bonos exigibles con una protección de rescate fuerte deben valorarse utilizando el método de rendimiento a la llamada.