Hard Call Protection

Hvað er harðsímtalsvörn?

Hörð símtalsvörn, eða alger símtalsvernd, er ákvæði í innkallanlegu skuldabréfi þar sem útgefandi getur ekki nýtt innkallið og innleyst skuldabréfið fyrir tilgreindan dag, venjulega þrjú til fimm ár frá útgáfudegi.

Að skilja Hard Call Protection

Fjárfestar sem kaupa skuldabréf fá greiddan vexti ( afsláttarvexti ) út líftíma skuldabréfsins. Þegar skuldabréfið er á gjalddaga fá skuldabréfaeigendur endurgreiddan höfuðstól sem jafngildir nafnverði skuldabréfsins. Vextir og skuldabréfaverð hafa öfugt samband - þegar verð skuldabréfa lækkar þá hækkar ávöxtunarkrafan og öfugt. Þó að skuldabréfaeigendur vilji frekar fjárfesta í skuldabréfum með hærri vöxtum, þar sem það skilar sér í háum vaxtatekjum, myndu útgefendur frekar selja skuldabréf með lægri vöxtum til að draga úr lántökukostnaði.

Þannig að þegar vextir lækka munu útgefendur taka núverandi skuldabréf upp á eftirlaun áður en þau gjalddaga og endurfjármagna skuldina á lægri vöxtum sem endurspeglast í hagkerfinu. Skuldabréf sem eru endurgreidd fyrir gjalddaga hætta að greiða vexti, sem neyðir fjárfesta til að finna vaxtatekjur í einhverri annarri fjárfestingu, venjulega á lægri vöxtum ( endurfjárfestingaráhætta ). Til að verja skuldabréfaeigendur gegn því að fá skuldabréf sín endurgreidd of snemma, innihalda flestir trúnaðarsamningar harða útkallsvörn.

Harðsímtalsvörn er sá tími sem útgefandi getur ekki "kallað" skuldabréf sín. Innheimtanleg skuldabréf fyrirtækja og sveitarfélaga hafa að jafnaði tíu ára innköllunarvernd en vernd veituskulda er oft takmörkuð við fimm ár. Skoðum til dæmis skuldabréf sem er gefið út með 15 ára gjalddaga og fimm ára tryggingavernd. Þetta þýðir að fyrstu fimm ár líftíma skuldabréfsins, óháð hreyfingum vaxta, getur útgefandi skuldabréfsins ekki innleyst skuldabréfið með því að endurgreiða höfuðstól skuldabréfsins. Harðsímtalsvörnin þjónar sem sætuefni þar sem hún tryggir að fjárfestar fái uppgefna ávöxtun í fimm ár áður en skuldabréfið er „ókeypis“ til að hringja í.

Þar sem fjárfestirinn tekur áhættuna af því að skuldabréfið sé kallað fyrir gjalddaga, munu miðlarar venjulega gefa upp ávöxtunarkröfu-til-harða símtöl sem og ávöxtunarkröfu til gjalddaga þegar verið er að kaupa innkallanlegt skuldabréf. Fjárfestir ætti að byggja ákvarðanir sínar á því lægsta af þessum tveimur ávöxtunarkröfum, sem er venjulega ávöxtunarkrafan við erfiða kaupdaginn.

Eftir að harðsímtalsverndartímabilið rennur út getur skuldabréfið haldið áfram að vera að hluta til varið með mjúkri hringingarvörn. Þessi eiginleiki krefst þess að ákveðin skilyrði séu fyrir hendi áður en hægt er að hringja í skuldabréfið. Mjúk símtalsvörn er venjulega yfirverð upp á par sem útgefandi þarf að greiða til að innkalla bréfin fyrir gjalddaga. Til dæmis gæti útgefandi verið krafinn um að endurgreiða fjárfestum hlutfall yfir öllu nafnverði (t.d. 105%) skuldabréfsins á fyrsta innkallsdegi. Ákvæði um mjúkt innkall getur einnig tilgreint að útgefandi geti ekki innkallað skuldabréf sem er í viðskiptum yfir útgáfuverði þess. Ef um er að ræða breytanleg innkallanleg skuldabréf myndi mjúk innkallsvörn koma í veg fyrir að útgefandi gæti innkallað skuldabréfið þar til verð undirliggjandi hlutabréfa hækkaði í ákveðið hlutfall yfir viðskiptaverðinu.

Innkallanleg skuldabréf greiða hærri ávöxtun vegna hættu á að útgefandi leysi þau inn fyrir gjalddaga. Smásölubréf er dæmi um tegund skuldabréfa sem venjulega felur í sér harðsímtalsvörn.

Hápunktar

Hörð símtalsvörn þjónar sem sætuefni þar sem hún tryggir að fjárfestar fái tilgreinda ávöxtun fyrir verndað tímabil áður en skuldabréfið er „ókeypis“ til að hringja í.
Harðsímtalsvörn, eða alger símtalsvörn, er ákvæði í innkallanlegu skuldabréfi þar sem útgefandi getur ekki nýtt innkallið og innleyst skuldabréfið fyrir tilgreindan dag, venjulega þrjú til fimm ár frá útgáfudegi.
Innkallanleg skuldabréf með harða vörn ættu að vera metin með því að nota ávöxtunarkröfu aðferð.