حماية المكالمات الصعبة
ما هي حماية المكالمات الصعبة؟
حماية المكالمات الصلبة ، أو الحماية المطلقة للمكالمات ، هي بند في سند قابل للاستدعاء حيث لا يمكن للمصدر ممارسة المكالمة واسترداد السند قبل التاريخ المحدد ، وعادة ما يكون من ثلاث إلى خمس سنوات من تاريخ الإصدار.
فهم حماية المكالمات الصعبة
يتم دفع فائدة للمستثمرين الذين يشترون السندات ( سعر القسيمة ) طوال فترة حياة السند. عندما ينضج السند ، يتم سداد القيمة الأساسية لحملة السندات معادلة للقيمة الاسمية للسند. أسعار الفائدة وأسعار السندات لها علاقة عكسية - عندما ينخفض سعر السند ، ترتفع العائدات ، والعكس صحيح. في حين أن حاملي السندات يفضلون الاستثمار في السندات بمعدلات أعلى ، لأن هذا يترجم إلى مدفوعات دخل عالية من الفائدة ، يفضل المصدرون بيع السندات بمعدلات أقل لتقليل تكلفة الاقتراض.
وبالتالي ، عندما تنخفض أسعار الفائدة ، سيتقاعد المصدرون من السندات الحالية قبل استحقاقها ويعيدون تمويل الدين بفائدة أقل تنعكس في الاقتصاد. السندات التي يتم سدادها قبل الاستحقاق تتوقف عن دفع الفائدة ، مما يجبر المستثمرين على إيجاد دخل من الفوائد في بعض الاستثمارات الأخرى ، عادة بسعر فائدة أقل ( مخاطر إعادة الاستثمار ). لحماية حاملي السندات القابلة للاستدعاء من سداد سنداتهم في وقت مبكر جدًا ، تشتمل معظم عقود الثقة على حماية المكالمات الصعبة .
حماية المكالمات الصعبة هي الفترة الزمنية التي لا يستطيع المُصدر خلالها "استدعاء" سنداته. عادة ما تتمتع سندات الشركات والبلديات القابلة للاستدعاء بعشر سنوات من الحماية عند الاتصال ، بينما تقتصر الحماية على ديون المرافق في كثير من الأحيان على خمس سنوات. على سبيل المثال ، ضع في اعتبارك السند الذي تم إصداره مع 15 عامًا حتى تاريخ الاستحقاق وحماية المكالمات لمدة خمس سنوات. هذا يعني أنه خلال السنوات الخمس الأولى من عمر السند ، بغض النظر عن حركة أسعار الفائدة ، لا يمكن لمصدر السند استرداد السند عن طريق سداد الرصيد الأساسي للسند. تعمل حماية المكالمات الصعبة بمثابة تحلية لأنها تضمن للمستثمرين الحصول على العائد المعلن لمدة خمس سنوات قبل أن يكون السند "مجانيًا" ليتم استدعاؤه.
نظرًا لأن المستثمر يخاطر باستدعاء السند قبل الاستحقاق ، فعادة ما يقدم السماسرة العائد إلى المكالمة الصعبة بالإضافة إلى أرقام العائد حتى الاستحقاق عند شراء السند القابل للاستدعاء. يجب على المستثمر أن يبني قراراته على أقل هذين العائدين ، والذي عادة ما يكون العائد إلى تاريخ الطلب الثابت.
بعد انتهاء فترة حماية المكالمات الصلبة ، قد تستمر حماية السند جزئيًا بواسطة حماية المكالمات المرنة. تتطلب هذه الميزة وجود شروط معينة قبل أن يتم استدعاء السند. عادة ما تكون حماية المكالمات المرنة علاوة على أن المصدر يجب أن يدفعها لاستدعاء السندات قبل الاستحقاق. على سبيل المثال ، قد يُطلب من المُصدر أن يسدد للمستثمرين نسبة مئوية تزيد عن القيمة الاسمية الكاملة (على سبيل المثال 105٪) للسند في تاريخ المكالمة الأولى. قد يحدد بند النداء المرن أيضًا أن المُصدر لا يمكنه استدعاء السند الذي يتم تداوله أعلى من سعر الإصدار. في حالة السندات القابلة للتحويل القابلة للاسترداد ، تمنع حماية المكالمات المرنة المُصدر من استدعاء السند حتى يرتفع سعر السهم الأساسي إلى نسبة مئوية معينة أعلى من سعر التحويل p.
تدفع السندات القابلة للاستدعاء عائدًا أعلى بسبب خطر قيام المُصدر باستردادها قبل الاستحقاق. ملاحظة البيع بالتجزئة هي مثال على نوع من السندات التي تتضمن عادةً حماية المكالمات الصلبة.
يسلط الضوء
الحماية من المكالمات الصعبة هي بمثابة التحلية لأنها تضمن للمستثمرين الحصول على العائد المعلن لفترة الحماية قبل أن يكون السند "مجانيًا" ليتم استدعاؤه.
حماية المكالمات الصلبة ، أو حماية المكالمات المطلقة ، هي بند في سند قابل للاستدعاء حيث لا يمكن للمصدر ممارسة المكالمة واسترداد السند قبل التاريخ المحدد ، وعادة ما يكون من ثلاث إلى خمس سنوات من تاريخ الإصدار.
يجب تقييم السندات القابلة للاستدعاء مع حماية المكالمات الصعبة باستخدام طريقة العائد إلى المكالمة.
