Protezione dura delle chiamate
Che cos'è la protezione dalle chiamate difficili?
La protezione hard call, o protezione call assoluta, è una disposizione in un'obbligazione callable in base alla quale l' emittente non può esercitare la call e rimborsare l'obbligazione prima della data specificata, di solito da tre a cinque anni dalla data di emissione.
Comprendere la protezione delle chiamate difficili
Agli investitori che acquistano obbligazioni vengono pagati gli interessi ( tasso cedolare ) per la durata della vita dell'obbligazione. Alla scadenza dell'obbligazione, agli obbligazionisti viene rimborsato il valore capitale equivalente al valore nominale dell'obbligazione. I tassi di interesse e i prezzi delle obbligazioni hanno una relazione inversa: quando il prezzo delle obbligazioni diminuisce, i rendimenti aumentano e viceversa. Mentre gli obbligazionisti preferiscono investire in obbligazioni con tassi più elevati, poiché ciò si traduce in elevati pagamenti di interessi attivi, gli emittenti preferiscono vendere obbligazioni con tassi più bassi per ridurre il costo del denaro.
Pertanto, quando i tassi di interesse diminuiscono, gli emittenti ritireranno le obbligazioni esistenti prima che scadano e rifinanzieranno il debito all'interesse inferiore riflesso nell'economia. Le obbligazioni che vengono rimborsate prima della scadenza smettono di pagare gli interessi, costringendo gli investitori a trovare reddito da interessi in qualche altro investimento, di solito a un tasso di interesse inferiore ( rischio di reinvestimento ). Per proteggere gli obbligazionisti callable dal rimborso troppo anticipato delle loro obbligazioni, la maggior parte dei contratti di trust include una protezione hard call .
Una protezione hard call è il periodo di tempo durante il quale un emittente non può "richiamare" le sue obbligazioni. Le obbligazioni societarie e municipali richiamabili di solito hanno dieci anni di protezione delle chiamate, mentre la protezione sul debito pubblico è spesso limitata a cinque anni. Ad esempio, si consideri un'obbligazione emessa con 15 anni di scadenza e una protezione call di cinque anni. Ciò significa che per i primi cinque anni di vita dell'obbligazione, indipendentemente dall'andamento dei tassi di interesse, l'emittente dell'obbligazione non può riscattare l'obbligazione rimborsando il saldo principale dell'obbligazione. La protezione hard call funge da edulcorante in quanto garantisce agli investitori di ricevere il rendimento dichiarato per cinque anni prima che l'obbligazione sia "gratuita" per essere richiamata.
Poiché l'investitore si assume il rischio che l'obbligazione venga richiamata prima della scadenza, i broker di solito forniscono dati sul rendimento a hard call e sul rendimento a scadenza quando viene acquistata un'obbligazione callable. Un investitore dovrebbe basare le proprie decisioni sul più basso di questi due rendimenti, che di solito è il rendimento alla data di hard call.
Dopo la scadenza del periodo di protezione delle chiamate fisse, il legame può continuare a essere parzialmente protetto dalla protezione delle chiamate soft. Questa caratteristica richiede l'esistenza di determinate condizioni prima che il legame possa essere chiamato. La protezione soft call è solitamente un premio alla pari che l'emittente deve pagare per richiamare le obbligazioni prima della scadenza. Ad esempio, all'emittente potrebbe essere richiesto di rimborsare agli investitori una percentuale sull'intero valore nominale (diciamo 105%) dell'obbligazione alla prima data di richiamo. Una disposizione soft call può anche specificare che l'emittente non può chiamare un'obbligazione che viene scambiata al di sopra del suo prezzo di emissione. Nel caso delle obbligazioni convertibili callable,. una protezione soft call impedirebbe all'emittente di chiamare l'obbligazione fino a quando il prezzo del titolo sottostante non salisse di una certa percentuale al di sopra del prezzo di conversione.
Le obbligazioni callable pagano un rendimento maggiore a causa del rischio che l'emittente le riscatti prima della scadenza. Una nota di vendita al dettaglio è un esempio di un tipo di obbligazione che include comunemente la protezione delle chiamate fisse.
Mette in risalto
La protezione hard call funge da edulcorante in quanto garantisce agli investitori di ricevere il rendimento dichiarato per il periodo protetto prima che l'obbligazione sia "gratuita" per essere richiamata.
La protezione hard call, o protezione call assoluta, è una disposizione in un'obbligazione callable in base alla quale l'emittente non può esercitare la call e rimborsare l'obbligazione prima della data specificata, di solito da tre a cinque anni dalla data di emissione.
Le obbligazioni callable con una protezione hard call dovrebbero essere valutate utilizzando il metodo yield-to-call.
