リスクベースのヘアカット

トレーディングオプションとデリバティブの取引 Options and Derivatives

##リスクベースのヘアカットとは何ですか？

リスクベースのヘアカットは、投資家が資産を購入または所有し続けるときに、許容可能なレベルの証拠金または財務レバレッジを決定するために、資産の認識された価値を減らします。言い換えれば、ヘアカットは、資産が現在の市場価値を下回る可能性を測定し、マージンコールから投資家を保護するための十分なバッファーを確立しようとします。証拠金請求により、投資家は仲介口座にさらに多くのお金を預けたり、口座に保有されている資産を売却したりすることを余儀なくされる可能性があります。

##リスクベースのヘアカットを理解する

リスクベースのヘアカットは、マージンコールまたは同様のタイプの過剰レバレッジポジションの可能性から保護するための重要なステップです。証拠金請求とは、投資家の証拠金口座の価値がブローカーの必要額を下回り、投資家が口座にさらにお金または有価証券を預けて、その金額をブローカーの必要な最低価値または維持証拠金に戻すことを要求する場合です。

たとえば、投資家がローンの担保として有価証券を使用する場合、貸し手は通常、有価証券の市場価値が下落した場合に備えて、証券を一定額切り下げてクッションを提供します。投資家が担保として使用しようとしている証券が貸し手によって危険であると見なされる場合、この金額はさらに大きくなる可能性があります。価値の低下のその割合は、リスクベースのヘアカットと呼ばれます。

レバレッジポジションを取得する前に資産の認識価値を人為的に下げることにより、マージンコールが発生する前に、資産の実際の市場価値をヘアカットなしの同等の資産よりもさらに下げることができます。これにより、タイミングの悪いマージンコールや低価格での証券の強制売却の可能性が減少します。ヘアカットの金額は、資産の価値が下がったり、投売りで売却されたりすることによる損失の認識されたリスクを反映しています。マージンコールをカバーするために担保が売却された場合、貸し手は均等に破綻する可能性があります。

ヘアカットは通常、担保の市場価値のパーセンテージとして表されます。たとえば、1株あたり50ドル相当のリスクの高い株式は、25％のヘアカットを受け、担保として使用される場合は37.50ドルの価値があります。ヘアカットは、同じ原資産または相関性の高い商品の株式、先物、および先物のオプションで構成される場合があります。また、エクイティ、インデックス、通貨商品などのさまざまな資産クラスにも適用されます。

リスクベースのヘアカット方法論は、オプション価格理論とポートフォリオ理論の側面を組み合わせて、資本賦課を計算します。このフレームワークは、1934年証券取引法に基づく証券取引委員会（SEC）の純資本規則によって定められた規制に準拠しています。

##ヘアカットの量を決定するものは何ですか？

ヘアカット額に影響を与える主な決定要因は、借り手のデフォルトリスクと担保の価値の下落につながる可能性のあるさまざまな側面です。借り手はリスクが高いため、ローンのデフォルトが発生する可能性が高くなるほど、ヘアカットの金額は高くなります。同様に、担保の価値が下がる可能性が高いほど、ヘアカットは高くなります。

貸し手は、借り手が債務不履行に陥った場合にローンを回収できる能力と価値を評価する必要があります。貸し手が問題なくその市場価値で担保を売ることができると感じた場合、ヘアカットは低くなります。一方、担保の販売、特に額面価格での販売が困難になると予測した場合、ヘアカットは高くなります。

##リスクベースのヘアカットの計算

オプションクリアリングコーポレーション（OCC）は、ポートフォリオ証拠金要件を作成するために使用される利益と損失の両方の値を提供します。これを計算することは、OCCによって開発されたCox-Ross-Rubinstein二項オプション価格モデルの独自の導出に従います。この価格設定モデルは、アメリカンスタイルのオプションの予想清算価格を計算します。

オプション開示文書（ODD）を投資家に提供します。これは、オプショントレーダーにとって重要な小冊子であり、証拠金要件に関する有用な情報とさまざまな取引シナリオを示す例が含まれています。

予測価格は、毎日の原資産の終値に、長期間の10の等距離データポイントからのプラスまたはマイナスの価格変動によって計算されます。（10の潜在的な市場シナリオの）適格な製品のクラス全体またはグループ全体の最大の予測損失は、ポートフォリオに必要な資本賦課です。

ヨーロッパスタイルのオプションの場合、OCCはブラックショールズモデルを使用します。このモデルは、市場の動きの範囲をカバーする10の等距離のデータポイントでのプラスとマイナスの動きと組み合わされた毎日の終値の原資産価格に基づいて予測価格を計算します。

##リスクベースのヘアカットの例

ヘッジファンドABCはブローカーXYZの証拠金口座を持っており、先物を購入します。ファンドは、先物購入のために、 1,000万ドルの証拠金を口座に振り込む必要があります。証拠金として、ヘッジファンドABCは、1,000万ドル相当の有価証券を転記することを決定しました。

ブローカーXYZは、これらの証券のリスクを評価し、証券の切り下げのリスクを考慮して、リスクベースのヘアカットを10％にする必要があると判断します。これは、100万ドルのリスクベースのヘアカットに相当します。したがって、有価証券の価値は、ファンドの口座の証拠金として900万ドルになります。つまり、1,000万ドルの要件を満たすには、さらに100万ドルを転記する必要があります。

##ハイライト

-リスクベースのヘアカットは、証券の低価格での売却を余儀なくされる可能性のあるタイミングの悪いマージンコールから投資家を保護するのにも役立ちます。

-これは、証券の市場価値が下落した場合に備えて、貸し手にクッションを提供します。

-リスクベースのヘアカットは、株式のポジション、先物、先物のオプションなど、さまざまな証券に適用できます。

-金融では、リスクベースのヘアカットとは、資産の認識された価値が現在の市場価値を下回ることを指します。

-投資家がローンの担保として有価証券を使用する場合、貸し手はしばしば有価証券を一定の割合で切り下げます（リスクベースのヘアカットとして知られています）。

＃＃よくある質問

###レポヘアカットはどのように計算されますか？

レポのヘアカットは、レポ取引の開始時に資産に支払われた価格と資産の初期市場価値との差です。

###証拠金制限とは何ですか？

証拠金制限は、通常、取引所またはブローカーによって設定される制限であり、クライアントがアカウントに持つことができる証拠金の量を設定します。これは事実上、カウンターパーティが取引できる量を制限します。たとえば、カウンターパーティが先物契約を購入する場合、契約ごとに特定の証拠金を転記する必要があります。証拠金制限は、彼らが投稿できる証拠金の額を制限します。これは、実際には、取引できる契約の数を制限します。これは、クライアントが財務に基づいてすべての証拠金要件と証拠金請求を満たすことができるようにするためです。

###銀行のヘアカットをどのように決定しますか？

銀行、特にローンのヘアカットは、主に借り手の信用力によって決定されます。彼らがローンをデフォルトする可能性、および差し入れられた担保の価値の低下につながる可能性のある要因。デフォルト確率または担保の価値が失われる可能性が高いほど、ヘアカットが高くなります。