Taglio di capelli basato sul rischio

Che cos'è un taglio di capelli basato sul rischio?

Uno scarto di garanzia basato sul rischio riduce il valore riconosciuto di un'attività per determinare un livello accettabile di margine o leva finanziaria quando un investitore acquista o continua a possedere l'attività. In altre parole, gli scarti di garanzia tentano di misurare la possibilità che un asset scenda al di sotto del suo valore di mercato attuale e di stabilire un buffer sufficiente per proteggere l'investitore da una richiesta di margine. Una richiesta di margine potrebbe costringere l'investitore a depositare più denaro nel proprio conto di intermediazione o vendere le attività detenute nel conto.

Capire un taglio di capelli basato sul rischio

Un taglio di capelli basato sul rischio è un passaggio fondamentale nella protezione contro la possibilità di una richiesta di margine o di un tipo simile di posizione sovraindebitata. Una richiesta di margine è quando il valore del conto a margine di un investitore scende al di sotto dell'importo richiesto dal broker, richiedendo all'investitore di depositare più denaro o titoli sul conto per riportare l'importo al valore minimo richiesto dal broker o al margine di mantenimento.

Ad esempio, quando un investitore utilizza i titoli come garanzia su un prestito, il prestatore di solito svaluta i titoli di un certo importo per fornire un cuscino nel caso in cui il valore di mercato dei titoli diminuisca. Questo importo può essere maggiore se i titoli che l'investitore cerca di utilizzare come garanzia sono considerati rischiosi dal prestatore. Quella percentuale di riduzione del valore è chiamata scarto basato sul rischio.

La riduzione artificiale del valore riconosciuto di un'attività prima di assumere una posizione con effetto leva consente al valore di mercato effettivo dell'attività di scendere ulteriormente rispetto a un'attività comparabile senza uno scarto di garanzia prima che si verifichi una richiesta di margine. Ciò riduce la possibilità di una richiesta di margine con tempistiche scadenti o la vendita forzata di un titolo a un prezzo inferiore. L'importo dell'haircut riflette il rischio percepito di perdita dall'attività che diminuisce di valore o viene venduta in una vendita a fuoco. Nel caso in cui la garanzia venga venduta per coprire la richiesta di margine, il prestatore avrà la possibilità di raggiungere il pareggio.

Lo scarto di garanzia è generalmente espresso come percentuale del valore di mercato della garanzia. Ad esempio, un'azione rischiosa del valore di $ 50 per azione può ricevere uno scarto del 25% e può essere valutata a $ 37,50 se utilizzata come garanzia. Gli scarti di garanzia possono consistere in posizioni in azioni, futures e opzioni su futures della stessa attività sottostante o strumenti altamente correlati. Si applicano anche a diverse classi di attività come azioni, indici e prodotti valutari.

La metodologia dell'haircut basato sul rischio combina aspetti della teoria del prezzo delle opzioni e della teoria del portafoglio per calcolare i requisiti patrimoniali. Questo quadro aderisce ai regolamenti stabiliti dalla regola del capitale netto della Securities and Exchange Commission (SEC) ai sensi del Securities Exchange Act del 1934.

Cosa determina l'importo del taglio di capelli?

Le determinanti primarie che incidono sull'importo dello scarto di garanzia sono il rischio di insolvenza del mutuatario e i vari aspetti che possono portare a un calo del valore della garanzia. Più rischioso è il mutuatario, il che significa che più è probabile che vada in default sul prestito, maggiore sarà l'importo dello scarto di garanzia. Allo stesso modo, maggiore è la probabilità che la garanzia scenda di valore, maggiore sarà lo scarto di garanzia.

Un prestatore deve valutare la capacità e il valore che possono recuperare il prestito se il mutuatario è inadempiente su di esso. Se un prestatore ritiene di poter vendere la garanzia per il suo valore di mercato senza alcun problema, lo scarto sarà basso. D'altra parte, se prevedono difficoltà nella vendita della garanzia e in particolare al suo valore nominale, maggiore sarà l'haircut.

Calcolo di un taglio di capelli basato sul rischio

La Options Clearing Corporation (OCC) fornisce sia i valori di profitto che di perdita utilizzati per produrre il requisito di margine di portafoglio. Il calcolo di questo segue una derivazione proprietaria del modello di pricing binomiale dell'opzione Cox-Ross-Rubinstein sviluppato dall'OCC. Questo modello di prezzo calcola i prezzi di liquidazione previsti per le opzioni in stile americano.

L'Options Clearing Corporation (OCC) fornisce agli investitori il documento di informativa sulle opzioni (ODD), un importante opuscolo per i trader di opzioni che include informazioni utili sui requisiti di margine ed esempi che illustrano vari scenari di trading.

I prezzi previsti sono calcolati dal prezzo di chiusura dell'attività sottostante ogni giorno più o meno i movimenti di prezzo da 10 punti dati equidistanti da un periodo esteso. La maggiore perdita prevista per l'intera classe o gruppo di prodotti idonei (dei 10 potenziali scenari di mercato) è il requisito patrimoniale richiesto per il portafoglio.

Per le opzioni in stile europeo, l'OCC utilizza un modello Black-Scholes. Questo modello calcola i prezzi previsti in base al prezzo dell'attività sottostante di chiusura giornaliera combinato con movimenti più e meno a 10 punti dati equidistanti che coprono una gamma di movimenti di mercato.

Esempio di taglio di capelli basato sul rischio

Hedge Fund ABC ha un conto a margine con il broker XYZ e acquisterà futures. Il fondo è tenuto a registrare $ 10 milioni di margine sul proprio conto per gli acquisti di futures. Come margine, Hedge Fund ABC decide di registrare titoli, che sono valutati a $ 10 milioni.

Il broker XYZ valuta il rischio di questi titoli e determina che dovrebbero avere uno scarto di garanzia basato sul rischio del 10% per prendere in considerazione il rischio che i titoli si svalutano. Ciò equivale a un taglio di capelli basato sul rischio di $ 1 milione. Il valore dei titoli è quindi di $ 9 milioni come margine sul conto del fondo, il che significa che dovranno ancora registrare un ulteriore $ 1 milione per soddisfare il requisito di $ 10 milioni.

Mette in risalto

• Gli scarti di garanzia basati sul rischio aiutano anche a proteggere gli investitori da una richiesta di margine scadente che potrebbe costringere alla vendita del titolo a un prezzo inferiore.

• Ciò fornisce al prestatore un cuscino nel caso in cui il valore di mercato dei titoli scenda.

• Gli scarti di garanzia basati sul rischio possono essere applicati a vari titoli, comprese posizioni azionarie, futures e opzioni su futures.

• In finanza, uno scarto di garanzia basato sul rischio si riferisce alla riduzione del valore riconosciuto di un'attività al di sotto del suo attuale valore di mercato.

• Quando un investitore utilizza titoli come garanzia su un prestito, il prestatore spesso svaluta i titoli di una certa percentuale (noto come scarto di garanzia basato sul rischio).

FAQ

Come viene calcolato un taglio di capelli Repo?

L'haircut su un repo è la differenza tra il prezzo pagato per un asset all'inizio di una transazione repo e il valore di mercato iniziale dell'asset.

Che cos'è un limite di margine?

Un limite di margine è un limite generalmente stabilito da una borsa valori o da un broker che imposta l'importo del margine che un cliente può avere sul proprio conto. Questo in effetti, limita quanto una controparte può negoziare. Quando una controparte acquista contratti future, ad esempio, deve registrare un importo specifico di margine per ciascun contratto. Un limite di margine limiterebbe la quantità di margine che possono pubblicare, il che in realtà limita il numero di contratti che possono negoziare. Questo per garantire che un cliente sia in grado di soddisfare tutti i requisiti di margine e le richieste di margine in base ai propri dati finanziari.

Come si determina un taglio di capelli nel settore bancario?

Un taglio di capelli nel settore bancario, in particolare su un prestito, è determinato principalmente dall'affidabilità creditizia del mutuatario; la probabilità che siano inadempienti sul prestito, nonché i fattori che potrebbero portare a una diminuzione del valore delle garanzie depositate. Una maggiore probabilità di insolvenza o di perdita di valore della garanzia si traduce in scarti di garanzia più elevati.