Coupe de cheveux basée sur les risques

Qu'est-ce qu'une coupe de cheveux basée sur les risques ?

Une décote basée sur le risque réduit la valeur reconnue d'un actif pour déterminer un niveau acceptable de marge ou de levier financier lorsqu'un investisseur achète ou continue de détenir l'actif. En d'autres termes, les décotes tentent de mesurer la probabilité qu'un actif tombe en dessous de sa valeur de marché actuelle et d'établir un tampon suffisant pour protéger l'investisseur contre un appel de marge. Un appel de marge pourrait obliger l'investisseur à déposer plus d'argent dans son compte de courtage ou à vendre des actifs détenus dans le compte.

Comprendre une décote basée sur les risques

Une décote basée sur le risque est une étape critique dans la protection contre la possibilité d'un appel de marge ou d'un type similaire de position surendettée. Un appel de marge se produit lorsque la valeur du compte sur marge d'un investisseur tombe en dessous du montant requis par le courtier, ce qui oblige l'investisseur à déposer plus d'argent ou de titres sur le compte pour ramener le montant à la valeur minimale ou à la marge de maintien requise par le courtier.

Par exemple, lorsqu'un investisseur utilise des titres comme garantie d'un prêt, le prêteur dévaluera généralement les titres d'un certain montant pour fournir un coussin en cas de baisse de la valeur marchande des titres. Ce montant peut être supérieur si les titres que l'investisseur cherche à utiliser comme garantie sont considérés comme risqués par le prêteur. Ce pourcentage de réduction de valeur s'appelle une décote basée sur le risque.

Réduire artificiellement la valeur reconnue d'un actif avant de prendre une position à effet de levier permet à la valeur de marché réelle de l'actif de chuter davantage qu'un actif comparable sans décote avant qu'un appel de marge ne se produise. Cela réduit le risque d'un appel de marge au mauvais moment ou de la vente forcée d'un titre à un prix inférieur. Le montant de la décote reflète le risque perçu de perte lié à la perte de valeur de l'actif ou à sa vente lors d'une braderie. Dans le cas où la garantie est vendue pour couvrir l'appel de marge, le prêteur aura une chance d'atteindre le seuil de rentabilité.

La décote est généralement exprimée en pourcentage de la valeur de marché de la garantie. Par exemple, une action risquée d'une valeur de 50 $ par action peut recevoir une décote de 25 % et peut être évaluée à 37,50 $ si elle est utilisée comme garantie. Les décotes peuvent consister en des positions sur des actions, des contrats à terme et des options sur des contrats à terme sur le même actif sous-jacent ou sur des instruments hautement corrélés. Ils s'appliquent également à différentes classes d'actifs comme les produits d'actions, d'indices et de devises.

La méthodologie de décote basée sur le risque combine des aspects de la théorie de la tarification des options et de la théorie du portefeuille pour calculer les charges de capital. Ce cadre est conforme aux réglementations établies par la règle sur le capital net de la Securities and Exchange Commission (SEC) en vertu de la Securities Exchange Act de 1934.

Qu'est-ce qui détermine le montant de la décote ?

Les principaux déterminants qui influent sur le montant de la décote sont le risque de défaut de l'emprunteur et les différents aspects pouvant entraîner une baisse de la valeur de la garantie. Plus l'emprunteur est risqué, c'est-à-dire plus il risque de faire défaut sur le prêt, plus le montant de la décote sera élevé. De même, plus la probabilité que la garantie baisse de valeur est élevée, plus la décote sera élevée.

Un prêteur doit évaluer la capacité et la valeur qu'il peut récupérer le prêt si l'emprunteur fait défaut. Si un prêteur estime qu'il peut vendre sans problème la garantie à sa valeur marchande, la décote sera faible. En revanche, s'ils prévoient des difficultés à vendre le collatéral et notamment à sa valeur nominale, plus la décote sera élevée.

Calcul d'une décote basée sur le risque

L' Options Clearing Corporation (OCC) fournit à la fois les valeurs de profit et de perte utilisées pour produire l'exigence de marge du portefeuille. Ce calcul suit une dérivation exclusive du modèle d'évaluation des options binomial Cox-Ross-Rubinstein développé par l'OCC. Ce modèle de tarification calcule les prix de liquidation projetés pour les options de style américain.

L'Options Clearing Corporation (OCC) fournit aux investisseurs le document d'information sur les options (ODD), une brochure importante pour les négociateurs d'options qui comprend des informations utiles sur les exigences de marge et des exemples illustrant divers scénarios de négociation.

Les prix projetés sont calculés par le cours de clôture de l'actif sous-jacent chaque jour plus ou moins les mouvements de prix à partir de 10 points de données équidistants sur une période prolongée. La plus grande perte projetée pour l'ensemble de la classe ou du groupe de produits éligibles (sur les 10 scénarios de marché potentiels) est la charge de capital requise pour le portefeuille.

Pour les options de style européen, l'OCC utilise un modèle Black-Scholes. Ce modèle calcule les prix projetés sur la base du prix de l'actif sous-jacent à la clôture quotidienne combiné à des mouvements plus et moins à 10 points de données équidistants couvrant une plage de mouvements du marché.

Exemple d'une décote basée sur le risque

Hedge Fund ABC a un compte sur marge avec le courtier XYZ et achètera des contrats à terme. Le fonds est tenu de déposer une marge de 10 millions de dollars sur son compte pour ses achats à terme. En guise de marge, Hedge Fund ABC décide de déposer des titres, qui sont évalués à 10 millions de dollars.

Le courtier XYZ évalue le risque de ces titres et détermine qu'ils devraient avoir une décote basée sur le risque de 10 % pour tenir compte du risque de dévaluation des titres. Cela équivaut à une décote basée sur le risque de 1 million de dollars. La valeur des titres est donc de 9 millions de dollars en marge dans le compte du fonds, ce qui signifie qu'ils devront encore déposer 1 million de dollars supplémentaires pour répondre à l'exigence de 10 millions de dollars.

Points forts

• Les décotes basées sur le risque aident également à protéger les investisseurs d'un appel de marge au mauvais moment qui pourrait forcer la vente du titre à un prix inférieur.

• Cela fournit au prêteur un coussin en cas de baisse de la valeur marchande des titres.

• Les décotes basées sur le risque peuvent s'appliquer à divers titres, y compris les positions en actions, les contrats à terme et les options sur contrats à terme.

• En finance, une décote basée sur le risque fait référence à la réduction de la valeur reconnue d'un actif en dessous de sa valeur de marché actuelle.

• Lorsqu'un investisseur utilise des titres comme garantie d'un prêt, le prêteur dévaluera souvent les titres d'un certain pourcentage (connu sous le nom de décote basée sur le risque).

FAQ

Comment une décote de mise en pension est-elle calculée ?

La décote sur un repo est la différence entre le prix payé pour un actif au début d'une opération de repo et la valeur marchande initiale de l'actif.

Qu'est-ce qu'une limite de marge ?

Une limite de marge est une limite généralement établie par une bourse ou un courtier qui fixe le montant de la marge qu'un client peut avoir sur son compte. Cela limite en effet le montant qu'une contrepartie peut négocier. Lorsqu'une contrepartie achète des contrats à terme, par exemple, elle doit déposer un montant spécifique de marge pour chaque contrat. Une limite de marge plafonnerait la marge qu'ils peuvent afficher, ce qui limite en réalité le nombre de contrats qu'ils peuvent négocier. Il s'agit de s'assurer qu'un client est capable de répondre à toutes les exigences de marge et appels de marge en fonction de ses finances.

Comment déterminez-vous une coupe de cheveux dans le secteur bancaire ?

Une décote dans le secteur bancaire, en particulier sur un prêt, est principalement déterminée par la solvabilité de l'emprunteur ; la probabilité qu'ils fassent défaut sur leur prêt, ainsi que les facteurs qui pourraient entraîner une diminution de la valeur de la garantie déposée. Une probabilité plus élevée de probabilité de défaut ou de perte de valeur de la garantie entraîne des décotes plus élevées.