Áhættumiðuð klipping

Hvað er áhættumiðuð klipping?

Áhættustýrð skerðing dregur úr viðurkenndu verðmæti eignar til að ákvarða viðunandi framlegð eða fjárhagslega skuldsetningu þegar fjárfestir kaupir eða heldur áfram að eiga eignina. Með öðrum orðum, klippingar reyna að mæla líkurnar á því að eign fari niður fyrir núverandi markaðsvirði og koma á fót nægjanlegri biðminni til að verja fjárfestirinn gegn framlegðarkalli. Framlegðarkall gæti þvingað fjárfestirinn til að leggja meira fé inn á verðbréfareikninginn sinn eða selja eignir sem eru á reikningnum.

Skilningur á áhættutengdri klippingu

Áhættumiðuð klipping er mikilvægt skref til að verjast möguleikum á framlegð eða svipaðri tegund af ofskuldsettri stöðu. Framlegðarsímtal er þegar verðmæti framlegðarreiknings fjárfestis fer niður fyrir tilskilda upphæð miðlara, sem krefst þess að fjárfestirinn leggi annaðhvort meira fé eða verðbréf inn á reikninginn til að færa upphæðina aftur upp í áskilið lágmarksverðmæti eða viðhaldsframlegð miðlarans.

Til dæmis, þegar fjárfestir notar verðbréf sem veð í láni mun lánveitandinn venjulega fella verðbréfin um ákveðna upphæð til að veita púða ef markaðsvirði verðbréfanna lækkar. Þessi upphæð getur verið hærri ef þau verðbréf sem fjárfestir leitast við að nota sem veð eru talin áhættusöm af lánveitanda. Það hlutfall af verðmætaskerðingu er kallað áhættumiðuð klipping.

Með tilbúnum lækkun á viðurkenndu virði eignar áður en skuldsett staða er tekin getur raunverulegt markaðsvirði eignarinnar lækkað lengra en sambærileg eign án skerðingar áður en framlegð á sér stað. Þetta minnkar líkurnar á illa tímasettu framlegðarsímtali eða nauðungarsölu á verðbréfi á lægra verði. Upphæð klippingarinnar endurspeglar álitna áhættu á tapi vegna þess að eignin falli í verði eða verði seld í brunaútsölu. Ef veð er selt til að standa straum af framlegðarkallinu mun lánveitandinn eiga möguleika á að ná jöfnuði.

Lækkunin er venjulega gefin upp sem hlutfall af markaðsvirði tryggingarinnar. Til dæmis getur áhættusamt hlutabréf að verðmæti $50 á hlut fengið 25% klippingu og getur verið metið á $37,50 ef það er notað sem veð. Hárgreiðslur geta falið í sér stöður í hlutabréfum, framtíðarsamningum og valréttum á framtíðarsamningum sömu undirliggjandi eignar eða mjög tengdra gerninga. Þeir eiga einnig við um mismunandi eignaflokka eins og hlutabréf, vísitölu og gjaldeyrisvörur.

Áhættutengd hárgreiðsluaðferð sameinar þætti í kenningu um verðlagningu valrétta og eignasafnsfræði til að reikna út fjármagnsgjöld. Þessi rammi fylgir reglugerðum sem settar eru fram af verðbréfaeftirlitinu (SEC) hreinu eiginfjárreglu samkvæmt lögum um verðbréfaviðskipti frá 1934.

Hvað ræður upphæð klippingar?

Aðalákvarðanir sem hafa áhrif á fjárhæð skerðingar eru vanskilaáhætta lántaka og hinir ýmsu þættir sem geta leitt til lækkunar á verðmæti veðsins. Því áhættusamari sem lántakandinn er, sem þýðir að því meiri líkur eru á að þeir lendi í vanskilum á láninu, því hærri verður klippingin. Að sama skapi, því meiri líkur eru á að veðin lækki í verði, því meiri verður klippingin.

Lánveitandi þarf að meta getu og verðmæti þess að hann geti endurheimt lánið ef lántaki vanskilar það. Ef lánveitandi telur sig geta selt veðin fyrir markaðsvirði þess án nokkurs málamynda, verður klippingin lág. Á hinn bóginn, ef þeir sjá fyrir sér erfiðleika við að selja tryggingar og sérstaklega á nafnverði þeirra, því hærri verður klippingin.

Útreikningur á áhættutengdri klippingu

Options Clearing Corporation (OCC) veitir bæði hagnaðar- og tapsgildi sem notuð eru til að framleiða framlegðarkröfu eignasafnsins. Við útreikning á þessu fylgir eigin útleiðsla af Cox-Ross-Rubinstein tvíhliða valréttarverðlagningarlíkani þróað af OCC. Þetta verðlagningarlíkan reiknar út áætluð slitaverð fyrir valkosti í amerískum stíl.

Options Clearing Corporation (OCC) veitir fjárfestum upplýsingaskjalið um valkosti (ODD), mikilvægan bækling fyrir kaupréttarkaupmenn sem inniheldur gagnlegar upplýsingar um framlegðarkröfur og dæmi sem sýna ýmsar viðskiptasviðsmyndir.

Áætluð verð eru reiknuð út frá lokaverði undirliggjandi eignar á hverjum degi plús eða mínus verðhreyfingar frá 10 jafnfjarlægum gagnapunktum frá lengri tíma. Stærsta áætlað tap fyrir allan flokkinn eða hópinn af hæfum vörum (af 10 hugsanlegum markaðssviðsmyndum) er áskilið fjármagnsgjald fyrir eignasafnið.

Fyrir valkosti í evrópskum stíl notar OCC Black-Scholes líkan. Þetta líkan reiknar út áætlað verð byggt á daglegu lokunarverði undirliggjandi eigna ásamt plús- og mínushreyfingum á 10 jafnfjarlægum gagnapunktum sem ná yfir svið markaðshreyfinga.

Dæmi um áhættutengda klippingu

Vogunarsjóður ABC er með framlegðarreikning hjá miðlara XYZ og mun kaupa framtíðarsamninga. Sjóðurinn þarf að setja 10 milljónir dala í framlegð inn á reikning sinn fyrir framtíðarkaup sín. Sem framlegð ákveður vogunarsjóðurinn ABC að setja inn verðbréf, sem eru metin á $10 milljónir.

Miðlari XYZ metur áhættu þessara verðbréfa og ákveður að þau ættu að hafa 10% áhættumiðaða skerðingu til að taka tillit til áhættunnar á að verðbréfin lækki. Þetta jafngildir áhættumiðaðri klippingu upp á 1 milljón dollara. Verðmæti verðbréfanna er því 9 milljónir dollara sem framlegð inn á reikning sjóðsins, sem þýðir að þeir verða enn að leggja inn 1 milljón dollara til viðbótar til að uppfylla 10 milljón dollara kröfuna.

##Hápunktar

• Áhættumiðuð klipping hjálpar einnig til við að vernda fjárfesta gegn illa tímasettu framlegðarkalli sem gæti þvingað til sölu verðbréfsins á lægra verði.

• Þetta veitir lánveitandanum púða ef markaðsvirði verðbréfanna lækkar.

• Áhættumiðuð klipping getur átt við um ýmis verðbréf, þar á meðal hlutabréfastöður, framtíðarsamninga og valkosti á framtíðarsamningum.

• Í fjármálum vísar áhættumiðuð niðurskurður til lækkunar á færðu virði eignar niður fyrir núverandi markaðsvirði hennar.

• Þegar fjárfestir notar verðbréf sem veð fyrir láni mun lánveitandinn oft fella verðbréfin um ákveðið hlutfall (þekkt sem áhættumiðað hárklipping).

##Algengar spurningar

Hvernig er Repo klipping reiknuð út?

Niðurskurður á endurhverfu er mismunurinn á verði sem greitt er fyrir eign í upphafi endurhverfuviðskipta og upphaflegu markaðsvirði eignarinnar.

Hvað er framlegðarmörk?

Framlegðarmörk eru takmörk sem venjulega eru sett af kauphöll eða miðlari sem ákvarðar framlegð sem viðskiptavinur getur haft á reikningnum sínum. Þetta takmarkar í raun hversu mikið mótaðili getur átt viðskipti. Þegar mótaðili kaupir framvirka samninga, til dæmis, þarf hann að bóka ákveðna upphæð framlegðar fyrir hvern samning. Framlegðartakmörk myndu takmarka hversu mikið framlegð þeir geta sent, sem í raun takmarkar hversu marga samninga þeir geta átt viðskipti. Þetta er til að tryggja að viðskiptavinur sé fær um að uppfylla allar framlegðarkröfur og framlegðarköll á grundvelli fjárhagsstöðu hans.

Hvernig ákveður þú klippingu í bankastarfsemi?

Skerðing í bankastarfsemi, sérstaklega á láni, ræðst fyrst og fremst af lánshæfi lántaka; líkurnar á því að þeir lendi í vanskilum á láni sínu, auk þeirra þátta sem gætu leitt til lækkunar á virði settra trygginga. Meiri líkur á vanskilalíkum eða á verðmæti tryggingartaps leiða til hærri hárgreiðslu.