Стрижка на основе риска

Что такое стрижка на основе риска?

Стрижка на основе риска снижает признанную стоимость актива для определения приемлемого уровня маржи или финансового рычага,. когда инвестор покупает или продолжает владеть активом. Другими словами, стрижка пытается измерить вероятность того, что актив упадет ниже его текущей рыночной стоимости, и установить достаточный буфер для защиты инвестора от маржин-колла. Маржинальный вызов может вынудить инвестора внести больше денег на свой брокерский счет или продать активы, находящиеся на счете.

Понимание стрижки, основанной на риске

Стрижка, основанная на риске, является важным шагом в защите от возможности маржин-колла или аналогичного типа позиции с чрезмерным кредитным плечом. Маржинальный вызов — это когда стоимость маржинального счета инвестора падает ниже требуемой брокером суммы, что требует от инвестора либо внесения дополнительных денег или ценных бумаг на счет, чтобы довести сумму обратно до требуемого брокером минимального значения или поддерживающей маржи.

Например, когда инвестор использует ценные бумаги в качестве залога по кредиту, кредитор обычно обесценивает ценные бумаги на определенную сумму, чтобы обеспечить запас прочности на случай падения рыночной стоимости ценных бумаг. Эта сумма может быть больше, если ценные бумаги, которые инвестор хочет использовать в качестве залога, считаются кредитором рискованными. Этот процент снижения стоимости называется стрижкой, основанной на риске.

Искусственное снижение признанной стоимости актива до открытия позиции с использованием заемных средств позволяет фактической рыночной стоимости актива упасть дальше, чем у сопоставимого актива, без стрижки до того, как произойдет маржин-колл. Это снижает вероятность несвоевременного маржин-колла или принудительной продажи ценной бумаги по более низкой цене. Сумма стрижки отражает предполагаемый риск убытков от падения стоимости актива или его продажи на распродаже. В случае продажи залога для покрытия маржинального требования у кредитора будет шанс на безубыточность.

Стрижка обычно выражается в процентах от рыночной стоимости залога. Например, рискованные акции стоимостью 50 долларов за акцию могут получить дисконт на 25% и могут быть оценены в 37,50 долларов, если они используются в качестве залога. Стрижки могут состоять из позиций по акциям, фьючерсам и опционам на фьючерсы одного и того же базового актива или высококоррелированных инструментов. Они также применяются к различным классам активов, таким как акции, индексы и валютные продукты.

Методология стрижки на основе риска сочетает в себе аспекты теории ценообразования опционов и теории портфеля для расчета затрат на капитал. Эта структура соответствует правилам, установленным Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) правилом чистого капитала в соответствии с Законом о фондовых биржах 1934 года.

От чего зависит сумма стрижки?

Основными факторами, влияющими на размер дисконта, являются риск дефолта заемщика и различные аспекты, которые могут привести к снижению стоимости залога. Чем более рискованным является заемщик, а это означает, что чем больше вероятность того, что он не выполнит свои обязательства по кредиту, тем выше будет сумма стрижки. Точно так же, чем выше вероятность того, что залог упадет в цене, тем выше будет дисконт.

Кредитор должен оценить способность и стоимость, которую они могут вернуть кредит, если заемщик по умолчанию по нему. Если кредитор считает, что он может продать залог по его рыночной стоимости без каких-либо проблем, стрижка будет низкой. С другой стороны, если они предвидят трудности с продажей залога и особенно по его номинальной стоимости, тем выше будет дисконт.

Расчет стрижки на основе риска

Опционная клиринговая корпорация (OCC) предоставляет значения как прибыли, так и убытка, используемые для определения требований к марже портфеля. Вычисление этого следует запатентованной модели биномиальной оценки опционов Кокса-Росса-Рубинштейна , разработанной OCC. Эта модель ценообразования рассчитывает прогнозируемые цены ликвидации для опционов в американском стиле.

Клиринговая корпорация опционов (OCC) предоставляет инвесторам документ о раскрытии информации об опционах (ODD) — важный буклет для трейдеров, торгующих опционами, который включает полезную информацию о маржинальных требованиях и примеры, иллюстрирующие различные торговые сценарии.

Прогнозируемые цены рассчитываются по цене закрытия базового актива каждый день плюс или минус движение цены от 10 равноудаленных точек данных за длительный период. Самый большой прогнозируемый убыток для всего класса или группы подходящих продуктов (из 10 потенциальных рыночных сценариев) — это требуемый капитал для портфеля.

Для опционов в европейском стиле OCC использует модель Блэка-Шоулза. Эта модель рассчитывает прогнозируемые цены на основе ежедневной цены базового актива на момент закрытия в сочетании с положительными и отрицательными изменениями в 10 равноудаленных точках данных, охватывающих диапазон движения рынка.

Пример стрижки на основе риска

Хедж-фонд ABC имеет маржинальный счет у брокера XYZ и будет покупать фьючерсы. Фонд должен внести маржу в размере 10 миллионов долларов на свой счет для покупки фьючерсов. В качестве маржи Hedge Fund ABC решает разместить ценные бумаги на сумму 10 миллионов долларов.

Брокер XYZ оценивает риск этих ценных бумаг и определяет, что они должны быть основаны на снижении риска в размере 10%, чтобы принять во внимание риск обесценивания ценных бумаг. Это соответствует основанной на риске стрижке в размере 1 миллиона долларов. Таким образом, стоимость ценных бумаг составляет 9 миллионов долларов в качестве маржи на счете фонда, а это означает, что им все равно придется разместить дополнительный 1 миллион долларов, чтобы выполнить требование в 10 миллионов долларов.

Особенности

• Стрижки, основанные на оценке риска, также помогают защитить инвесторов от несвоевременного маржин-колла, который может привести к продаже ценной бумаги по более низкой цене.

• Это дает кредитору подушку безопасности на случай, если рыночная стоимость ценных бумаг упадет.

• Стрижки на основе риска могут применяться к различным ценным бумагам, включая позиции по акциям, фьючерсы и опционы на фьючерсы.

• В финансах стрижка, основанная на риске, относится к уменьшению признанной стоимости актива ниже его текущей рыночной стоимости.

• Когда инвестор использует ценные бумаги в качестве залога по кредиту, кредитор часто обесценивает ценные бумаги на определенный процент (известный как «стрижка на основе риска»).

ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ

Как рассчитывается стрижка репо?

Стрижка по репо — это разница между ценой, уплаченной за актив в начале сделки репо, и начальной рыночной стоимостью актива.

Что такое предел маржи?

Лимит маржи — это лимит, обычно устанавливаемый биржей или брокером, который устанавливает сумму маржи, которую клиент может иметь на своем счете. По сути, это ограничивает объем сделок контрагента. Например, когда контрагент покупает фьючерсные контракты, он должен размещать определенную сумму маржи для каждого контракта. Лимит маржи будет ограничивать размер маржи, которую они могут размещать, что на самом деле ограничивает количество контрактов, которыми они могут торговать. Это делается для того, чтобы клиент мог выполнить все маржинальные требования и маржинальные требования на основе своих финансовых показателей.

Как определить стрижку в банковском деле?

Стрижка в банковском деле, конкретно по кредиту, определяется в первую очередь кредитоспособностью заемщика; вероятность невыполнения ими своих обязательств по кредиту, а также факторы, которые могут привести к снижению стоимости внесенного залога. Более высокая вероятность дефолта или потери стоимости залога приводит к более высоким дисконтам.