Risikobaseret hårklipp
Hvad er et risikobaseret hårklipp?
Et risikobaseret haircut reducerer den indregnede værdi af et aktiv for at bestemme et acceptabelt niveau af margin eller finansiel gearing,. når en investor køber eller fortsætter med at eje aktivet. Med andre ord forsøger haircuts at måle chancen for, at et aktiv falder under dets aktuelle markedsværdi og etablere en tilstrækkelig buffer til at beskytte investoren mod et margin call. Et margin call kunne tvinge investoren til at indsætte flere penge på deres mæglerkonto eller sælge aktiver på kontoen.
Forståelse af et risikobaseret hårklipp
Et risikobaseret haircut er et kritisk skridt til at beskytte mod muligheden for et margin call eller en lignende type overgearet position. Et margin call er, når værdien af en investors marginkonto falder under mæglerens krævede beløb, hvilket kræver, at investor enten indsætter flere penge eller værdipapirer på kontoen for at bringe beløbet tilbage til mæglerens krævede minimumsværdi eller vedligeholdelsesmargin.
For eksempel, når en investor bruger værdipapirer som sikkerhed for et lån, vil långiver normalt devaluere værdipapirerne med et vist beløb for at give en polstring i tilfælde af, at værdipapirernes markedsværdi falder. Dette beløb kan være større, hvis de værdipapirer, investor søger at bruge som sikkerhed, anses for risikable af långiver. Den procentdel af værdireduktion kaldes et risikobaseret haircut.
En kunstig reduktion af den anerkendte værdi af et aktiv før indtagelse af en gearet position gør det muligt for aktivets faktiske markedsværdi at falde længere end et sammenligneligt aktiv uden et haircut, før et margin call finder sted. Dette mindsker chancen for et dårligt timet marginopkald eller tvangssalg af et værdipapir til en lavere pris. Størrelsen af haircut afspejler den opfattede risiko for tab fra aktivet, der falder i værdi eller sælges ved et brandsalg. I tilfælde af, at der sælges sikkerhed for at dække margin-opkaldet, vil långiveren have en chance for at komme i balance.
Haircut udtrykkes typisk som en procentdel af sikkerhedsstillelsens markedsværdi. For eksempel kan en risikabel aktie til en værdi af 50 USD pr. aktie få et haircut på 25 % og kan værdiansættes til 37,50 USD, hvis den bruges som sikkerhed. Haircuts kan bestå af positioner i aktier, futures og optioner på futures af det samme underliggende aktiv eller højt korrelerede instrumenter. De gælder også for forskellige aktivklasser som aktie-, indeks- og valutaprodukter.
Den risikobaserede haircut-metode kombinerer aspekter af optionsprissætningsteori og porteføljeteori for at beregne kapitalomkostninger. Denne ramme overholder regler fastsat af Securities and Exchange Commission (SEC) nettokapitalregel under Securities Exchange Act af 1934.
Hvad bestemmer mængden af klipning?
De primære determinanter, der påvirker haircutbeløbet, er låntagers misligholdelsesrisiko og de forskellige aspekter, der kan føre til et fald i værdien af sikkerheden. Jo mere risikabel låntageren er, hvilket betyder, at jo mere sandsynligt, at de vil misligholde lånet, jo højere vil haircut-beløbet være. Tilsvarende gælder, at jo højere sandsynligheden er for, at sikkerhedsstillelsen falder i værdi, jo højere vil haircutet være.
En långiver skal vurdere evnen og værdien af, at de kan inddrive lånet, hvis låntageren misligholder det. Hvis en långiver føler, at de kan sælge sikkerheden til markedsværdien uden problemer, vil haircutet være lavt. På den anden side, hvis de forudser vanskeligheder med at sælge sikkerheden og især til dens pålydende værdi, jo højere bliver haircutet.
Beregning af et risikobaseret hårklipp
Options Clearing Corporation ( OCC) giver både overskuds- og tabsværdier, der bruges til at producere porteføljemarginkravet. Beregning af dette følger en proprietær afledning af Cox-Ross-Rubinsteins binomiale optionsprismodel udviklet af OCC. Denne prismodel beregner de forventede afviklingspriser for optioner i amerikansk stil.
Options Clearing Corporation (OCC) forsyner investorer med optionsdisclosure document (ODD), et vigtigt hæfte for optionshandlere, der indeholder nyttige oplysninger om marginkrav og eksempler, der illustrerer forskellige handelsscenarier.
Forventede priser beregnes af slutkursen for det underliggende aktiv hver dag plus eller minus kursbevægelser fra 10 ækvidistante datapunkter fra en længere periode. Det største forventede tab for hele klassen eller gruppen af berettigede produkter (af de 10 potentielle markedsscenarier) er det nødvendige kapitalkrav for porteføljen.
Til muligheder i europæisk stil bruger OCC en Black-Scholes-model. Denne model beregner forventede priser baseret på den daglige lukkede underliggende aktivpris kombineret med plus- og minusbevægelser ved 10 ækvidistante datapunkter, der dækker en række af markedsbevægelser.
Eksempel på et risikobaseret hårklipp
Hedge Fund ABC har en marginkonto hos Broker XYZ og vil købe futures. Fonden er forpligtet til at bogføre $10 millioner i margin på deres konto for deres futures-køb. Som margin beslutter Hedge Fund ABC at poste værdipapirer, som er vurderet til $10 millioner.
Mægler XYZ vurderer risikoen for disse værdipapirer og bestemmer, at de skal have et risikobaseret haircut på 10 % for at tage højde for risikoen for, at værdipapirerne vil devaluere. Dette svarer til et risikobaseret haircut på 1 million dollars. Værdien af værdipapirerne er derfor $9 millioner som margin på fondens konto, hvilket betyder, at de stadig skal bogføre yderligere $1 million for at opfylde $10-million-kravet.
##Højdepunkter
Risikobaserede haircuts hjælper også med at beskytte investorer mod et dårligt timet margin call, der kan tvinge salg af værdipapiret til en lavere pris.
Dette giver långiveren en polstring, hvis markedsværdien af værdipapirerne falder.
Risikobaserede haircuts kan gælde for forskellige værdipapirer, herunder aktiepositioner, futures og optioner på futures.
Inden for finans refererer et risikobaseret haircut til reduktionen af den indregnede værdi af et aktiv under dets aktuelle markedsværdi.
Når en investor bruger værdipapirer som sikkerhed for et lån, vil långiver ofte devaluere værdipapirerne med en vis procentdel (kendt som det risikobaserede haircut).
##Ofte stillede spørgsmål
Hvordan beregnes et repo-klip?
Haircut på en repo er forskellen mellem den pris, der betales for et aktiv ved starten af en repo-transaktion, og den oprindelige markedsværdi af aktivet.
Hvad er en margingrænse?
En margingrænse er en grænse, der typisk er sat af en børs eller en mægler, der angiver mængden af margin, som en kunde kan have på deres konto. Dette begrænser i realiteten, hvor meget en modpart kan handle. Når en modpart for eksempel køber futureskontrakter, skal de bogføre en bestemt margin for hver kontrakt. En margingrænse ville begrænse, hvor meget margin de kan poste, hvilket i virkeligheden begrænser, hvor mange kontrakter de kan handle. Dette er for at sikre, at en kunde er i stand til at opfylde alle marginkrav og margin calls baseret på deres økonomi.
Hvordan bestemmer du en klipning i banksektoren?
Et haircut i banksektoren, specifikt på et lån, bestemmes primært af låntagerens kreditværdighed; sandsynligheden for, at de misligholder deres lån, samt de faktorer, der kan føre til et fald i værdien af den stillede sikkerhed. En højere sandsynlighed for misligholdelsessandsynlighed eller værdien af sikkerhedstab resulterer i højere haircuts.
