Strzyżenie oparte na ryzyku
Co to jest fryzura oparta na ryzyku?
Redukcja warto艣ci oparta na ryzyku zmniejsza rozpoznan膮 warto艣膰 sk艂adnika aktyw贸w w celu okre艣lenia akceptowalnego poziomu mar偶y lub d藕wigni finansowej,. gdy inwestor kupuje lub nadal jest w艂a艣cicielem sk艂adnika aktyw贸w. Innymi s艂owy, redukcje warto艣ci maj膮 na celu zmierzenie prawdopodobie艅stwa, 偶e aktywa spadn膮 poni偶ej jego bie偶膮cej warto艣ci rynkowej i ustanowienie wystarczaj膮cego bufora, aby chroni膰 inwestora przed wezwaniem do uzupe艂nienia depozytu zabezpieczaj膮cego. Wezwanie do uzupe艂nienia depozytu mo偶e zmusi膰 inwestora do zdeponowania wi臋kszej ilo艣ci pieni臋dzy na rachunku maklerskim lub sprzeda偶y aktyw贸w znajduj膮cych si臋 na rachunku.
Zrozumienie fryzury opartej na ryzyku
Strzy偶enie oparte na ryzyku jest krytycznym krokiem w ochronie przed mo偶liwo艣ci膮 wezwania do uzupe艂nienia depozytu lub podobnego rodzaju nadmiernej d藕wigni finansowej. Wezwanie do uzupe艂nienia depozytu ma miejsce, gdy warto艣膰 rachunku zabezpieczaj膮cego inwestora spada poni偶ej wymaganej kwoty przez brokera, co wymaga od inwestora zdeponowania wi臋kszej ilo艣ci pieni臋dzy lub papier贸w warto艣ciowych na koncie w celu przywr贸cenia kwoty do wymaganej minimalnej warto艣ci brokera lub depozytu zabezpieczaj膮cego.
Na przyk艂ad, gdy inwestor wykorzystuje papiery warto艣ciowe jako zabezpieczenie po偶yczki, po偶yczkodawca zwykle dewaluuje papiery warto艣ciowe o okre艣lon膮 kwot臋, aby zapewni膰 amortyzacj臋 w przypadku spadku warto艣ci rynkowej papier贸w warto艣ciowych. Kwota ta mo偶e by膰 wy偶sza, je艣li papiery warto艣ciowe, kt贸re inwestor chce wykorzysta膰 jako zabezpieczenie, zostan膮 uznane przez po偶yczkodawc臋 za ryzykowne. Ten procent redukcji warto艣ci nazywa si臋 strzy偶eniem opartym na ryzyku.
Sztuczne zmniejszenie rozpoznanej warto艣ci sk艂adnika aktyw贸w przed przyj臋ciem pozycji lewarowanej umo偶liwia spadek rzeczywistej warto艣ci rynkowej sk艂adnika aktyw贸w bardziej ni偶 por贸wnywalnego sk艂adnika aktyw贸w bez redukcji warto艣ci przed wyst膮pieniem wezwania do uzupe艂nienia depozytu zabezpieczaj膮cego. Zmniejsza to szans臋 na wezwanie do uzupe艂nienia depozytu w nieodpowiednim czasie lub wymuszon膮 sprzeda偶 papieru warto艣ciowego po ni偶szej cenie. Kwota redukcji odzwierciedla postrzegane ryzyko straty z tytu艂u utraty warto艣ci aktyw贸w lub ich sprzeda偶y w ogniu wyprzeda偶y. W przypadku sprzeda偶y zabezpieczenia w celu pokrycia wezwania do uzupe艂nienia depozytu zabezpieczaj膮cego, po偶yczkodawca b臋dzie mia艂 szans臋 na osi膮gni臋cie rentowno艣ci.
Skr贸t jest zwykle wyra偶any jako procent warto艣ci rynkowej zabezpieczenia . Na przyk艂ad ryzykowne akcje o warto艣ci 50 USD za akcj臋 mog膮 zosta膰 obni偶one o 25% i mog膮 zosta膰 wycenione na 37,50 USD, je艣li zostan膮 wykorzystane jako zabezpieczenie. Skr贸ty mog膮 obejmowa膰 pozycje w akcjach, kontraktach terminowych i opcjach na kontrakty terminowe na te same aktywa bazowe lub silnie skorelowane instrumenty. Odnosz膮 si臋 one r贸wnie偶 do r贸偶nych klas aktyw贸w, takich jak akcje, indeksy i produkty walutowe.
Metodologia redukcji warto艣ci oparta na ryzyku 艂膮czy aspekty teorii wyceny opcji i teorii portfela w celu obliczenia obci膮偶e艅 kapita艂owych. Ramy te s膮 zgodne z regulacjami ustanowionymi przez Komisj臋 Papier贸w Warto艣ciowych i Gie艂d (SEC) dotycz膮c膮 kapita艂u netto zgodnie z ustaw膮 o gie艂dzie papier贸w warto艣ciowych z 1934 roku.
Co decyduje o ilo艣ci strzy偶enia?
G艂贸wnymi determinantami, kt贸re wp艂ywaj膮 na kwot臋 redukcji warto艣ci, s膮 ryzyko niewyp艂acalno艣ci kredytobiorcy oraz r贸偶ne aspekty, kt贸re mog膮 prowadzi膰 do spadku warto艣ci zabezpieczenia. Im bardziej ryzykowny jest po偶yczkobiorca, co oznacza, 偶e im bardziej prawdopodobne jest, 偶e nie sp艂aci po偶yczki, tym wy偶sza b臋dzie kwota redukcji. Podobnie, im wi臋ksze prawdopodobie艅stwo spadku warto艣ci zabezpieczenia, tym wy偶sza b臋dzie fryzura.
Po偶yczkodawca musi oceni膰 zdolno艣膰 i warto艣膰, jak膮 mo偶e odzyska膰, je艣li po偶yczkobiorca nie wywi膮偶e si臋 z jej zobowi膮za艅. Je艣li po偶yczkodawca uwa偶a, 偶e mo偶e bez problemu sprzeda膰 zabezpieczenie za jego warto艣膰 rynkow膮, redukcja warto艣ci b臋dzie niska. Z drugiej strony, je艣li przewiduj膮 trudno艣ci w sprzeda偶y zabezpieczenia, a zw艂aszcza wed艂ug jego warto艣ci nominalnej, tym wy偶sza b臋dzie fryzura.
Obliczanie fryzury opartej na ryzyku
Options Clearing Corporation ( OCC) podaje zar贸wno warto艣ci zysku, jak i straty wykorzystywane do okre艣lenia wymogu depozytu zabezpieczaj膮cego portfela. Obliczenie tego wynika z zastrze偶onego wyprowadzenia dwumianowego modelu wyceny opcji Coxa-Rossa-Rubinsteina opracowanego przez OCC. Ten model wyceny oblicza przewidywane ceny up艂ynniaj膮ce dla opcji w stylu ameryka艅skim.
Options Clearing Corporation (OCC) zapewnia inwestorom dokument dotycz膮cy ujawniania opcji (ODD), wa偶n膮 broszur臋 dla trader贸w opcji, kt贸ra zawiera przydatne informacje na temat wymog贸w dotycz膮cych depozytu zabezpieczaj膮cego oraz przyk艂ady ilustruj膮ce r贸偶ne scenariusze handlowe.
Przewidywane ceny s膮 obliczane na podstawie ceny zamkni臋cia aktyw贸w bazowych ka偶dego dnia plus lub minus ruchy cen z 10 r贸wnoodleg艂ych punkt贸w danych z wyd艂u偶onego okresu. Najwi臋ksz膮 przewidywan膮 strat膮 dla ca艂ej klasy lub grupy kwalifikuj膮cych si臋 produkt贸w (z 10 potencjalnych scenariuszy rynkowych) jest wymagany narzut kapita艂owy dla portfela.
W przypadku opcji w stylu europejskim OCC wykorzystuje model Blacka-Scholesa. Model ten oblicza przewidywane ceny na podstawie dziennej ceny zamkni臋cia instrumentu bazowego w po艂膮czeniu z ruchami plus i minus w 10 r贸wnoodleg艂ych punktach danych obejmuj膮cych zakres ruch贸w rynkowych.
Przyk艂ad fryzury opartej na ryzyku
Fundusz hedgingowy ABC posiada rachunek depozytowy u Brokera XYZ i b臋dzie kupowa艂 kontrakty terminowe. Fundusz musi wp艂aci膰 na swoje konto 10 milion贸w dolar贸w depozytu zabezpieczaj膮cego na zakupy kontrakt贸w terminowych. Jako depozyt zabezpieczaj膮cy, Hedge Fund ABC decyduje si臋 na zaksi臋gowanie papier贸w warto艣ciowych, kt贸re s膮 wyceniane na 10 milion贸w dolar贸w.
Broker XYZ ocenia ryzyko zwi膮zane z tymi papierami warto艣ciowymi i ustala, 偶e powinny one mie膰 opart膮 na ryzyku redukcj臋 warto艣ci w wysoko艣ci 10%, aby uwzgl臋dni膰 ryzyko dewaluacji papier贸w warto艣ciowych. Odpowiada to strzy偶eniu w wysoko艣ci 1 miliona dolar贸w opartej na ryzyku. Warto艣膰 papier贸w warto艣ciowych wynosi zatem 9 milion贸w dolar贸w jako depozyt zabezpieczaj膮cy na koncie funduszu, co oznacza, 偶e b臋d膮 musieli wp艂aci膰 dodatkowy milion dolar贸w, aby spe艂ni膰 wym贸g 10 milion贸w dolar贸w.
Przegl膮d najwa偶niejszych wydarze艅
Ci臋cia oparte na ryzyku pomagaj膮 r贸wnie偶 chroni膰 inwestor贸w przed wezwaniem do uzupe艂nienia depozytu w nieodpowiednim czasie, kt贸ry mo偶e wymusi膰 sprzeda偶 papieru warto艣ciowego po ni偶szej cenie.
Daje to po偶yczkodawcy zabezpieczenie na wypadek spadku warto艣ci rynkowej papier贸w warto艣ciowych.
Redukcje warto艣ci oparte na ryzyku mog膮 dotyczy膰 r贸偶nych papier贸w warto艣ciowych, w tym pozycji w akcjach, kontrakt贸w terminowych i opcji na kontrakty terminowe.
W finansach redukcja warto艣ci oparta na ryzyku odnosi si臋 do obni偶enia rozpoznanej warto艣ci sk艂adnika aktyw贸w poni偶ej jego aktualnej warto艣ci rynkowej.
Kiedy inwestor wykorzystuje papiery warto艣ciowe jako zabezpieczenie po偶yczki, po偶yczkodawca cz臋sto dewaluuje papiery warto艣ciowe o pewien procent (tzw. redukcja warto艣ci oparta na ryzyku).
FAQ
Jak obliczana jest fryzura Repo?
Redukcja warto艣ci przy repo to r贸偶nica mi臋dzy cen膮 zap艂acon膮 za aktywa na pocz膮tku transakcji repo a pocz膮tkow膮 warto艣ci膮 rynkow膮 aktywa.
Co to jest limit depozytu zabezpieczaj膮cego?
Limit depozytu zabezpieczaj膮cego to limit zwykle ustalany przez gie艂d臋 lub brokera, kt贸ry ustala kwot臋 depozytu zabezpieczaj膮cego, jaki klient mo偶e mie膰 na swoim koncie. W efekcie ogranicza to, ile kontrahent mo偶e handlowa膰. Kiedy kontrahent kupuje na przyk艂ad kontrakty terminowe, musi zaksi臋gowa膰 okre艣lon膮 kwot臋 depozytu zabezpieczaj膮cego dla ka偶dego kontraktu. Limit depozytu zabezpieczaj膮cego ogranicza艂by, ile depozytu zabezpieczaj膮cego mog膮 wnie艣膰, co w rzeczywisto艣ci ogranicza liczb臋 kontrakt贸w, kt贸re mog膮 handlowa膰. Ma to na celu zapewnienie, 偶e klient jest w stanie spe艂ni膰 wszystkie wymagania dotycz膮ce depozytu zabezpieczaj膮cego i wezwa艅 do uzupe艂nienia depozytu w oparciu o jego finanse.
Jak okre艣li膰 fryzur臋 w bankowo艣ci?
Redukcja w bankowo艣ci, a konkretnie na po偶yczce, zale偶y przede wszystkim od zdolno艣ci kredytowej po偶yczkobiorcy; prawdopodobie艅stwo niewywi膮zania si臋 ze sp艂aty kredytu, a tak偶e czynniki, kt贸re mog膮 prowadzi膰 do spadku warto艣ci z艂o偶onego zabezpieczenia. Wy偶sze prawdopodobie艅stwo niewykonania zobowi膮zania lub utraty warto艣ci zabezpieczenia skutkuje wy偶szymi ci臋ciami warto艣ci.
