Risikobasierter Haarschnitt

Was ist ein risikobasierter Haarschnitt?

Ein risikobasierter Haircut reduziert den anerkannten Wert eines Vermögenswerts, um ein akzeptables Maß an Marge oder Hebelwirkung zu bestimmen, wenn ein Investor den Vermögenswert kauft oder weiterhin besitzt. Mit anderen Worten, Haircuts versuchen, die Wahrscheinlichkeit zu messen, dass ein Vermögenswert unter seinen aktuellen Marktwert fällt, und schaffen einen ausreichenden Puffer, um den Anleger vor einem Margin Call zu schützen. Ein Margin Call könnte den Anleger dazu zwingen, mehr Geld auf sein Maklerkonto einzuzahlen oder auf dem Konto gehaltene Vermögenswerte zu verkaufen.

Einen risikobasierten Haarschnitt verstehen

Ein risikobasierter Haircut ist ein entscheidender Schritt zum Schutz vor der Möglichkeit eines Margin Calls oder einer ähnlichen Art von übermäßig gehebelter Position. Ein Margin Call liegt vor, wenn der Wert des Margin-Kontos eines Anlegers unter den vom Broker geforderten Betrag fällt, wodurch der Anleger entweder mehr Geld oder Wertpapiere auf das Konto einzahlen muss, um den Betrag wieder auf den vom Broker geforderten Mindestwert oder die Mindestmarge zu bringen .

Wenn ein Anleger beispielsweise Wertpapiere als Sicherheit für ein Darlehen verwendet, wird der Kreditgeber die Wertpapiere in der Regel um einen bestimmten Betrag abwerten, um ein Polster für den Fall bereitzustellen, dass der Marktwert der Wertpapiere fällt. Dieser Betrag kann höher sein, wenn die Wertpapiere, die der Anleger als Sicherheit verwenden möchte, vom Kreditgeber als riskant angesehen werden. Dieser Prozentsatz der Wertminderung wird als risikobasierter Haircut bezeichnet.

Durch die künstliche Verringerung des anerkannten Werts eines Vermögenswerts vor dem Eingehen einer gehebelten Position kann der tatsächliche Marktwert des Vermögenswerts weiter sinken als bei einem vergleichbaren Vermögenswert ohne Sicherheitsabschlag, bevor ein Margin Call eintritt. Dies verringert die Wahrscheinlichkeit eines schlecht getimten Margin Calls oder des erzwungenen Verkaufs eines Wertpapiers zu einem niedrigeren Preis. Die Höhe des Haircuts spiegelt das wahrgenommene Verlustrisiko wider, wenn der Vermögenswert an Wert verliert oder im Rahmen eines Notverkaufs verkauft wird. Für den Fall, dass Sicherheiten verkauft werden, um den Nachschuss abzudecken, hat der Kreditgeber die Chance, die Gewinnschwelle zu erreichen.

Der Haircut wird in der Regel als Prozentsatz des Marktwerts der Sicherheit ausgedrückt. Beispielsweise kann eine riskante Aktie im Wert von 50 USD pro Aktie einen Abschlag von 25 % erhalten und mit 37,50 USD bewertet werden, wenn sie als Sicherheit verwendet wird. Haircuts können aus Positionen in Aktien, Futures und Optionen auf Futures auf denselben Basiswert oder stark korrelierte Instrumente bestehen. Sie gelten auch für verschiedene Anlageklassen wie Aktien-, Index- und Währungsprodukte.

Die risikobasierte Haircut-Methodik kombiniert Aspekte der Optionspreistheorie und der Portfoliotheorie, um die Kapitalkosten zu berechnen. Dieser Rahmen hält sich an die Vorschriften der Securities and Exchange Commission (SEC) zur Nettokapitalregelung im Securities Exchange Act von 1934.

Was bestimmt den Haircut-Betrag?

Die Hauptdeterminanten, die sich auf die Höhe des Sicherheitsabschlags auswirken, sind das Ausfallrisiko des Kreditnehmers und die verschiedenen Aspekte, die zu einem Wertverlust der Sicherheit führen können. Je riskanter der Kreditnehmer ist, d. h. je wahrscheinlicher er mit dem Kredit in Verzug gerät, desto höher fällt der Abschlagsbetrag aus. Ebenso gilt: Je höher die Wahrscheinlichkeit, dass die Sicherheit an Wert verliert, desto höher fällt der Sicherheitsabschlag aus.

Ein Kreditgeber muss die Fähigkeit und den Wert einschätzen, dass er den Kredit zurückerhalten kann, wenn der Kreditnehmer damit in Verzug gerät. Wenn ein Kreditgeber der Meinung ist, dass er die Sicherheiten problemlos zu ihrem Marktwert verkaufen kann, fällt der Sicherheitsabschlag niedrig aus. Wenn sie andererseits Schwierigkeiten beim Verkauf der Sicherheit und insbesondere zum Nennwert sehen, wird der Sicherheitsabschlag umso höher ausfallen.

Berechnung eines risikobasierten Haarschnitts

Die Options Clearing Corporation (OCC) liefert sowohl die Gewinn- als auch die Verlustwerte, die zur Erstellung der Portfolio-Margin-Anforderung verwendet werden. Die Berechnung folgt einer proprietären Ableitung des Cox-Ross-Rubinstein- Binomial-Optionspreismodells, das vom OCC entwickelt wurde. Dieses Preismodell berechnet die prognostizierten Liquidationspreise für amerikanische Optionen.

Die Options Clearing Corporation (OCC) stellt Anlegern das Options Disclosure Document (ODD) zur Verfügung, eine wichtige Broschüre für Optionshändler, die nützliche Informationen zu Margin-Anforderungen und Beispiele zur Veranschaulichung verschiedener Handelsszenarien enthält.

Prognostizierte Preise werden anhand des täglichen Schlusskurses des Basiswerts plus oder minus Preisbewegungen von 10 äquidistanten Datenpunkten aus einem längeren Zeitraum berechnet. Der größte prognostizierte Verlust für die gesamte Klasse oder Gruppe zulässiger Produkte (der 10 potenziellen Marktszenarien) ist die erforderliche Kapitalanforderung für das Portfolio.

Für europäische Optionen verwendet das OCC ein Black-Scholes-Modell. Dieses Modell berechnet prognostizierte Preise auf der Grundlage des Tagesschlusspreises des zugrunde liegenden Vermögenswerts in Kombination mit Plus- und Minusbewegungen an 10 äquidistanten Datenpunkten, die eine Reihe von Marktbewegungen abdecken.

Beispiel eines risikobasierten Haarschnitts

Hedgefonds ABC hat ein Margin-Konto bei Broker XYZ und wird Futures kaufen. Der Fonds muss für seine Futures-Käufe eine Marge in Höhe von 10 Millionen US-Dollar auf sein Konto buchen. Als Marge beschließt der Hedgefonds ABC, Wertpapiere im Wert von 10 Millionen US-Dollar zu hinterlegen.

Makler XYZ bewertet das Risiko dieser Wertpapiere und bestimmt, dass sie einen risikobasierten Sicherheitsabschlag von 10 % haben sollten, um das Risiko zu berücksichtigen, dass die Wertpapiere an Wert verlieren. Dies entspricht einem risikobasierten Haircut von 1 Million US-Dollar. Der Wert der Wertpapiere beträgt daher 9 Millionen US-Dollar als Marge auf dem Konto des Fonds, was bedeutet, dass sie noch 1 Million US-Dollar hinzubuchen müssen, um die 10-Millionen-Dollar-Anforderung zu erfüllen.

Höhepunkte

• Risikobasierte Haircuts tragen auch dazu bei, Anleger vor einem schlecht getimten Margin Call zu schützen, der den Verkauf des Wertpapiers zu einem niedrigeren Preis erzwingen könnte.

• Dies bietet dem Kreditgeber ein Polster für den Fall, dass der Marktwert der Wertpapiere fällt.

• Risikobasierte Haircuts können für verschiedene Wertpapiere gelten, einschließlich Aktienpositionen, Futures und Optionen auf Futures.

• Im Finanzbereich bezieht sich ein risikobasierter Haircut auf die Verringerung des angesetzten Werts eines Vermögenswerts unter seinen aktuellen Marktwert.

• Wenn ein Anleger Wertpapiere als Sicherheit für ein Darlehen verwendet, wertet der Kreditgeber die Wertpapiere häufig um einen bestimmten Prozentsatz ab (bekannt als risikobasierter Haircut).

FAQ

Wie wird ein Repo-Haircut berechnet?

Der Haircut bei einem Repo ist die Differenz zwischen dem Preis, der für einen Vermögenswert zu Beginn eines Repo-Geschäfts gezahlt wird, und dem anfänglichen Marktwert des Vermögenswerts.

Was ist ein Margin-Limit?

Ein Margin-Limit ist ein Limit, das normalerweise von einer Börse oder einem Broker festgelegt wird und die Höhe der Marge festlegt, die ein Kunde auf seinem Konto haben kann. Dies begrenzt in der Tat, wie viel eine Gegenpartei handeln kann. Wenn eine Gegenpartei beispielsweise Futures-Kontrakte kauft, muss sie für jeden Kontrakt eine bestimmte Sicherheitsleistung hinterlegen. Ein Margin-Limit würde begrenzen, wie viel Margin sie hinterlegen können, was in Wirklichkeit die Anzahl der Kontrakte begrenzt, die sie handeln können. Dadurch soll sichergestellt werden, dass ein Kunde in der Lage ist, alle Margin-Anforderungen und Margin-Calls auf der Grundlage seiner Finanzen zu erfüllen.

Wie bestimmt man einen Haircut im Banking?

Ein Haircut im Banking, speziell bei einem Kredit, wird in erster Linie durch die Kreditwürdigkeit des Kreditnehmers bestimmt; die Wahrscheinlichkeit, dass sie mit ihrem Darlehen in Verzug geraten, sowie die Faktoren, die zu einer Wertminderung der hinterlegten Sicherheiten führen könnten. Eine höhere Wahrscheinlichkeit der Ausfallwahrscheinlichkeit oder des Wertverlusts der Sicherheit führt zu höheren Sicherheitsabschlägen.