テールリスク

##テールリスクとは何ですか？

テールリスクは、投資が平均から3標準偏差を超えて移動する可能性が、通常の分布で示されるものよりも大きい場合に発生するポートフォリオリスクの形式です。

テールリスクには、発生する可能性が低く、正規分布曲線の両端で発生するイベントが含まれます。

##テールリスクを理解する

従来のポートフォリオ戦略は通常、市場の収益は通常の分配に従うという考えに従います。ただし、テールリスクの概念は、リターンの分布が正常ではなく、歪んでおり、テールが太いことを示唆しています。

標準偏差を超える可能性があることを示しています。たとえば、ヘッジファンドのリターンを見ると、ファットテールを特徴とする分布がよく見られます。

下のグラフは、右スキューネスが増加する3つの曲線を示しており、下側に太い尾があり、通常の分布の対称的なベル曲線の形状とは異なります。

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##通常の分配と資産収益

投資ポートフォリオをまとめると、リターンの分布は正規分布に従うと想定されます。この仮定の下で、リターンが平均と3つの標準偏差（正または負）の間を移動する確率は、約99.7％です。これは、リターンが平均を超えて3標準偏差を超えて移動する確率が0.3％であることを意味します。

市場の収益が通常の分布に従うという仮定は、Harry Markowitzの最新のポートフォリオ理論（MPT）やBlack-Scholes-Mertonオプション価格設定モデルなどの多くの財務モデルの鍵となります。ただし、この仮定は市場の収益を適切に反映しておらず、テールイベントは市場の収益に大きな影響を及ぼします。

テールリスクは、NassimTalebのベストセラーの金融本The BlackSwanで強調されています。

##その他の分布とそのテール

株式市場の収益は、過剰なクルトシスを伴う通常の分布に従う傾向があります。 Kurtosisは、観測されたデータが通常の分布と比較してヘビーテールまたはライトテールのどちらの分布に従うかを示す統計的尺度です。通常の分布曲線のクルトシスは3に等しいため、セキュリティが3を超えるクルトシスの分布に従う場合、ファットテールがあると言われます。

ティック分布、またはヘビー/ファットテール分布は、極端な結果が予想以上に発生した状況を表しています。通常の分布と比較して、これらの曲線には過剰なクルトーシスがあります。したがって、この分布に従う証券は、観測された結果の平均の0.3％を超えて、3つの標準偏差を超えるリターンを経験しています。

下のグラフは、通常の分布（緑）と、脂肪の尾を示すレプトカルティック曲線（赤と青）の増加を示しています。

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##テールリスクに対するヘッジ

ポートフォリオに悪影響を与えるテールイベントはまれですが、大きなマイナスのリターンが発生する可能性があります。したがって、投資家はこれらのイベントに対してヘッジする必要があります。テールリスクに対するヘッジは、長期的に収益を高めることを目的としていますが、投資家は短期的なコストを負担する必要があります。投資家は、テールリスクを回避するためにポートフォリオを多様化することを検討するかもしれません。

たとえば、投資家がStandard＆Poor's 500 Index（S＆P 500）を追跡する長期為替取引ファンド（ETF）である場合、投資家はCboe Volatility Indexでデリバティブを購入することにより、テールリスクをヘッジできます。 S＆P500。

##ハイライト

-テールリスクは、確率分布によって予測されるように、まれなイベントが原因で損失が発生する可能性です。

-口語的には、3標準偏差を超える短期的な動きは、テールリスクをインスタンス化すると見なされます。

-テールリスクは技術的には左テールと右テールの両方を指しますが、人々は損失（左テール）に最も関心があります。

-テールイベントでは、専門家が投資可能な資産のリターンの真の確率分布について質問しました。