अंतिम जोख़िम

टेल रिस्क क्या है?

टेल रिस्क पोर्टफोलियो जोखिम का एक रूप है जो तब उत्पन्न होता है जब किसी निवेश के माध्य से तीन से अधिक मानक विचलन बढ़ने की संभावना सामान्य वितरण द्वारा दर्शाए गए स्तर से अधिक होती है ।

टेल रिस्क में वे घटनाएँ शामिल होती हैं जिनमें सामान्य वितरण वक्र के दोनों सिरों पर घटित होने और घटित होने की संभावना कम होती है।

टेल रिस्क को समझना

पारंपरिक पोर्टफोलियो रणनीतियां आम तौर पर इस विचार का पालन करती हैं कि बाजार रिटर्न सामान्य वितरण का पालन करता है। हालांकि, टेल रिस्क की अवधारणा से पता चलता है कि रिटर्न का वितरण सामान्य नहीं है, लेकिन तिरछा है, और इसमें मोटी पूंछ है।

मोटे पूंछ संकेत करते हैं कि एक संभावना है, जो अन्यथा प्रत्याशित से बड़ी हो सकती है, कि एक निवेश तीन मानक विचलन से आगे बढ़ जाएगा । उदाहरण के लिए, हेज फंड रिटर्न को देखते हुए, वसा पूंछ की विशेषता वाले वितरण अक्सर देखे जाते हैं ।

नीचे दिए गए चार्ट में दाएं-तिरछा बढ़ने के तीन वक्रों को दर्शाया गया है, जिसमें वसा की पूंछ नीचे की ओर होती है - और जो सामान्य वितरण के सममित घंटी वक्र आकार से भिन्न होती है।

सामान्य वितरण और संपत्ति रिटर्न

जब निवेश का एक पोर्टफोलियो एक साथ रखा जाता है, तो यह माना जाता है कि रिटर्न का वितरण सामान्य वितरण का पालन करेगा। इस धारणा के तहत, औसत और तीन मानक विचलन, या तो सकारात्मक या नकारात्मक के बीच वापसी की संभावना लगभग 99.7% है। इसका मतलब है कि औसत से अधिक तीन मानक विचलन से अधिक रिटर्न की संभावना 0.3% है।

यह धारणा कि बाजार रिटर्न एक सामान्य वितरण का पालन करता है, कई वित्तीय मॉडलों की कुंजी है, जैसे हैरी मार्कोविट्ज़ के आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत (एमपीटी) और ब्लैक-स्कोल्स-मेर्टन विकल्प मूल्य निर्धारण मॉडल । हालांकि, यह धारणा बाजार के रिटर्न को ठीक से नहीं दर्शाती है, और टेल इवेंट्स का मार्केट रिटर्न पर बड़ा प्रभाव पड़ता है।

नसीम तालेब की सबसे अधिक बिकने वाली वित्तीय पुस्तक द ब्लैक स्वान में टेल रिस्क को हाइलाइट किया गया है।

अन्य वितरण और उनकी पूंछ

स्टॉक मार्केट रिटर्न एक सामान्य वितरण का अनुसरण करता है जिसमें अतिरिक्त कर्टोसिस होता है । कर्टोसिस एक सांख्यिकीय उपाय है जो इंगित करता है कि क्या देखा गया डेटा सामान्य वितरण के संबंध में भारी या हल्के-पूंछ वाले वितरण का पालन करता है। सामान्य वितरण वक्र में तीन के बराबर कर्टोसिस होता है और इसलिए, यदि कोई सुरक्षा तीन से अधिक कर्टोसिस वाले वितरण का अनुसरण करती है, तो इसे मोटी पूंछ कहा जाता है।

एक लेप्टोकोर्टिक वितरण,. या भारी/वसा-पूंछ वितरण, उन स्थितियों को दर्शाता है जिनमें अत्यधिक परिणाम अपेक्षा से अधिक हुए हैं। सामान्य वितरण की तुलना में, इन वक्रों में अधिक कर्टोसिस होता है। इसलिए, इस वितरण का पालन करने वाली प्रतिभूतियों ने ऐसे रिटर्न का अनुभव किया है जो तीन मानक विचलन से अधिक हो गए हैं जो कि देखे गए परिणामों के 0.3% से अधिक हैं।

नीचे दिया गया ग्राफ सामान्य वितरण (हरे रंग में) के साथ-साथ तेजी से लेप्टोकोर्टिक वक्र (लाल और नीले रंग में) दर्शाता है, जो वसा पूंछ प्रदर्शित करता है।

टेल रिस्क के खिलाफ हेजिंग

हालांकि टेल इवेंट जो पोर्टफोलियो को नकारात्मक रूप से प्रभावित करते हैं, वे दुर्लभ हैं, लेकिन उनके बड़े नकारात्मक रिटर्न हो सकते हैं । इसलिए, निवेशकों को इन घटनाओं के खिलाफ बचाव करना चाहिए। टेल रिस्क के खिलाफ हेजिंग का उद्देश्य लंबी अवधि में रिटर्न बढ़ाना है, लेकिन निवेशकों को अल्पकालिक लागत माननी चाहिए। निवेशक टेल रिस्क से बचाव के लिए अपने पोर्टफोलियो में विविधता लाने पर विचार कर सकते हैं।

उदाहरण के लिए, यदि कोई निवेशक लॉन्ग एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETF) है जो स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 इंडेक्स (S&P 500) को ट्रैक करता है, तो निवेशक Cboe Volatility Index पर डेरिवेटिव खरीदकर टेल रिस्क से बचाव कर सकता है, जो इसके विपरीत सहसंबद्ध है। एस एंड पी 500।

##हाइलाइट

• टेल रिस्क एक दुर्लभ घटना के कारण होने वाले नुकसान की संभावना है, जैसा कि संभाव्यता वितरण द्वारा भविष्यवाणी की गई है।

• बोलचाल की भाषा में, तीन से अधिक मानक विचलन की एक अल्पकालिक चाल को टेल रिस्क को तत्काल करने के लिए माना जाता है।

• जबकि टेल रिस्क तकनीकी रूप से लेफ्ट और राइट टेल दोनों को संदर्भित करता है, लोग सबसे अधिक नुकसान (बाईं पूंछ) से चिंतित हैं।

• टेल इवेंट्स में विशेषज्ञों ने निवेश योग्य संपत्तियों के लिए रिटर्न की सही संभावना वितरण पर सवाल उठाए हैं।