제로 쿠폰 컨버터블

제로 쿠폰 컨버터블이란 무엇입니까?

무이표채 의 특징 과 전환 사채 의 특징을 결합한 고정수익 상품입니다 .

제로쿠폰(zero-coupon) 특성으로 인해 채권은 이자를 지급하지 않아 액면가 대비 할인된 가격으로 발행되는 반면, 전환사채(convertible)는 채권 보유자가 특정 전환가격으로 채권을 발행인의 보통주로 전환할 수 있는 옵션을 갖는다는 것을 의미한다.

제로 쿠폰 컨버터블 이해하기

제로 쿠폰 컨버터블은 제로 쿠폰과 컨버터블의 두 가지 기능을 결합합니다. 무이표증권은 이자를 내지 않는 채무상품입니다. 투자자는 이 증권 을 할인된 가격에 구매 하고 만기일에 채권 의 액면가 를 받습니다 . 만기 이전에 지불이 없기 때문에 제로 쿠폰은 재투자 위험 이 없습니다. 전환 증권 은 주어진 시간에 발행 회사의 자본으로 전환될 수 있는 채무 상품입니다 . 이것은 본질적으로 채권 보유자에게 채권을 주식으로 전환할 수 있는 권리를 부여하고 발행인의 주식 가격 상승에 참여할 수 있는 투자자를 위한 감미료 역할을 하는 임베디드 풋 옵션 입니다.

무이표전환사채는 주식이 일정 가격에 도달한 후 발행회사의 자기자본으로 전환될 수 있는 무이자채권이다. 이러한 유형의 유가 증권을 구매하는 투자자는 이자 소득을 앞당긴 것에 대해 할인을 지불합니다. 그러나 이러한 채권은 전환 옵션을 사용하여 주식 교환에서 이익을 얻을 수 있는 주주에게도 이익이 되는 경향이 있으며 , 채권이 전환되지 않으면 파산의 경우 채권자로서 주주보다 우선 순위 를 유지합니다.

그러나 이러한 금융 상품에는 주식이 예상대로 작동할 때 발행자가 채권을 강제로 전환할 수 있는 옵션이 내장되어 있어 투자자의 상승 잠재력을 제한합니다. 또한, 무이표 전환사채는 회사가 채무 상품의 수명 동안 수행하는 방식에 따라 전환 가능 옵션이 가치가 있을 수도 있고 없을 수도 있기 때문에 유통 시장에서 다소 변동성이 있는 경향이 있습니다.

제로쿠폰 전환사채는 시정촌 에서 발행한 제로쿠폰 으로 만기 전 특정 시점에 이자를 지급하는 채권으로 전환할 수 있다. 지방 정부가 이러한 무니 컨버터블을 발행하면 면세 되지만 더 많은 수익을 낼 수 있는 다른 채권으로 전환할 수도 있습니다.

특별 고려 사항

무이표 및 전환 가능 기능은 투자자가 요구하는 수익률 측면에서 서로 상쇄됩니다. 무이표채는 보유 위험을 완화하기 위해 정기적인 이자 지급이 없기 때문에 가장 변동성이 큰 고정 수입 투자인 경우가 많습니다. 그 결과 투자자들은 이를 보유하기 위해 약간 더 높은 수익률을 요구합니다. 반면에, 전환사채는 투자자들이 전환사채에 대한 프리미엄을 기꺼이 지불할 수 있기 때문에 동일한 만기와 품질의 다른 채권에 비해 낮은 수익률을 지불합니다.

무이표 전환사채 발행자는 매년 전환사채의 원금을 인상하여 무이표권이 없는 투자자를 보상합니다. 만기와 콜충당금 이 동일한 무이표전환사채와 이자지급전환사채는 채권보유자에 대한 보상의 차이에도 불구하고 거의 동일한 전환프리미엄 을 갖는다.

제로 쿠폰 컨버터블 가격 책정

Black-Scholes 모델 과 같은 옵션 가격 책정 모델을 사용하여 가격이 책정됩니다 . 트리 기반 모델(예: 이항 또는 삼항 모델 ); 또는 배당금 평가 모델.

기초 주가, 가격 행동에 대한 가정, 가정된 주식 평가 및 가정된 변동성 수준은 유가 증권의 가격을 책정하는 데 필요한 입력입니다. 무이표 컨버터블의 복잡성으로 인해 일반적으로 정교한 투자자만 거래합니다.

##하이라이트

• 무쿠폰 기능으로 인해 이러한 전환사채는 할인된 가격으로 판매되며 만기일 이전에 전환하지 않으면 대신 액면가로 만기됩니다.

• 결과적으로 이 두 가지 기능은 위험과 투자자의 이익 측면에서 서로 균형을 맞추는 경향이 있지만 이러한 유가 증권은 정확한 가격을 매기기에는 상당히 복잡할 수 있습니다.

• 무이표전환사채는 사채보유자에게 일정한 이자를 지급하지 않는 법인이 발행하는 전환사채입니다.

• 전환 전 무이표 전환사채는 주주보다 채권자에게 상환 우선권이 주어지기 때문에 파산 시 투자자에게 유리하다.