Convertibile Zero Coupon

Che cos'è una convertibile zero coupon?

Un convertibile zero coupon è uno strumento a reddito fisso che combina le caratteristiche di un'obbligazione zero coupon con quelle di un'obbligazione convertibile.

A causa della caratteristica zero coupon, l'obbligazione non paga interessi ed è quindi emessa a uno sconto rispetto al valore nominale, mentre la caratteristica convertibile significa che gli obbligazionisti hanno la possibilità di convertire le obbligazioni in azioni ordinarie dell'emittente a un determinato prezzo di conversione.

Capire le Convertibili Zero Coupon

Le convertibili zero coupon sposano due caratteristiche: zero coupon e convertibili. Un titolo zero coupon è uno strumento di debito che non paga interessi. Un investitore acquista questo titolo con uno sconto e riceve il valore nominale dell'obbligazione alla data di scadenza. Poiché non ci sono pagamenti prima della scadenza, le cedole zero non hanno alcun rischio di reinvestimento. Un titolo convertibile è uno strumento di debito che può essere convertito in azioni della società emittente in un dato momento. Questa è essenzialmente un'opzione put incorporata che dà agli obbligazionisti il diritto di convertire le obbligazioni in azioni e funge da edulcorante per gli investitori che possono partecipare a qualsiasi rialzo del prezzo delle azioni dell'emittente.

Una convertibile zero coupon è, quindi, un'obbligazione senza interessi che può essere convertita in azioni della società emittente dopo che l'azione ha raggiunto un determinato prezzo. Un investitore che acquista questo tipo di titolo paga uno sconto per aver rinunciato a qualsiasi reddito da interessi. Queste obbligazioni, tuttavia, tendono a avvantaggiare anche gli azionisti che possono utilizzare l'opzione di conversione per trarre profitto dal cambio di azioni e che mantengono la priorità davanti agli azionisti come creditori in caso di fallimento se le obbligazioni non vengono convertite.

Tuttavia, questi strumenti finanziari hanno un'opzione incorporata che consente all'emittente di forzare la conversione delle obbligazioni quando il titolo si comporta come previsto, limitando il potenziale di rialzo dell'investitore. Inoltre, le convertibili zero coupon tendono ad essere alquanto volatili nel mercato secondario perché l'opzione convertibile può o meno diventare preziosa, a seconda di come la società si comporta nel corso della vita dello strumento di debito.

Una convertibile zero coupon può anche riferirsi a una zero coupon emessa da un comune che può essere convertita in un'obbligazione pagante un determinato momento prima della data di scadenza. Quando un governo municipale emette questi muni convertibili, sono esenti da tasse,. ma sono anche convertibili in altre obbligazioni che possono produrre di più.

Considerazioni speciali

Le caratteristiche zero coupon e convertible si compensano a vicenda in termini di rendimento richiesto dagli investitori. Le obbligazioni zero coupon sono spesso gli investimenti a reddito fisso più volatili perché non hanno pagamenti di interessi periodici per mitigare il rischio di detenerli. Di conseguenza, gli investitori richiedono un rendimento leggermente superiore per mantenerli. D'altra parte, le obbligazioni convertibili pagano un rendimento inferiore rispetto ad altre obbligazioni della stessa scadenza e qualità perché gli investitori potrebbero essere disposti a pagare un premio per la funzione convertibile.

L'emittente di zero coupon convertible aumenta il capitale del titolo convertibile ogni anno per compensare gli investitori per l'assenza di cedole. Una convertibile zero coupon e una convertibile pagante interessi con scadenza identica e disposizioni call avrà all'incirca lo stesso premio di conversione nonostante la differenza di compenso per gli obbligazionisti.

Convertibili a cedola zero

Le convertibili zero coupon hanno un prezzo utilizzando modelli di prezzo delle opzioni come il modello Black-Scholes ; modelli ad albero (come il modello binomiale o trinomiale ); o il modello di valutazione dei dividendi.

Il prezzo dell'azione sottostante, le ipotesi sul comportamento del prezzo, la valutazione presunta dell'equità e un livello di volatilità presunto sono input necessari per prezzare il titolo. A causa della complessità delle convertibili zero coupon, in genere le negoziano solo investitori sofisticati.

Mette in risalto

• A causa della caratteristica zero coupon, questi convertibili sono venduti a uno sconto e scadranno invece fino al valore nominale se non vengono convertiti prima della data di scadenza.

• Di conseguenza, queste due caratteristiche tendono a bilanciarsi a vicenda in termini di rischiosità e vantaggi per gli investitori, sebbene questi titoli possano essere piuttosto complessi da valutare con precisione.

• Una convertibile zero coupon è un'obbligazione convertibile emessa da una società che non paga interessi regolari agli obbligazionisti.

• Le convertibili zero coupon prima di essere convertite, tuttavia, favoriscono ancora gli investitori in caso di fallimento poiché agli obbligazionisti viene data la priorità di rimborso rispetto agli azionisti.