Nul-kupon konvertibel
Hvad er en nulkuponkonverterbar?
En nulkuponkonvertibel er et fastforrentningsinstrument, der kombinerer egenskaberne ved en nulkuponobligation med en konvertibel obligation.
På grund af nulkuponfunktionen forrentes obligationen ikke og udstedes derfor med underkurs til pålydende værdi, mens den konvertible funktion betyder, at obligationsejerne har mulighed for at konvertere obligationer til udsteders almindelige aktier til en bestemt konverteringskurs.
Forstå Zero-Coupon Convertibles
Nul kupon konvertibler kombinerer to funktioner: nul kuponer og konvertible. Et nulkuponværdipapir er et gældsinstrument, der ikke betaler rente. En investor køber dette værdipapir med rabat og modtager obligationens pålydende værdi på udløbsdatoen. Da der ikke er nogen betalinger før udløb, har nulkuponer ingen geninvesteringsrisiko. Et konvertibelt værdipapir er et gældsinstrument, der kan konverteres til egenkapital i det udstedende selskab på et givet tidspunkt. Dette er i det væsentlige en indlejret put-option,. der giver obligationsejere ret til at konvertere obligationer til aktier og fungerer som et sødemiddel for investorer, der får mulighed for at deltage i enhver opside i prisen på udsteders aktie.
En nul-kupon konvertibel er således en ikke-rentebetalende obligation, der kan konverteres til egenkapitalen i det udstedende selskab, efter at aktien når en vis pris. En investor, der køber denne type sikkerhed, betaler en rabat for at give afkald på eventuelle renteindtægter. Disse obligationer plejer dog også at være til gavn for aktionærer, der kan bruge konverteringsmuligheden til at profitere på ombytningen af aktier, og som fastholder prioritet foran aktionærer som kreditor i tilfælde af konkurs, hvis obligationerne ikke konverteres.
Disse finansielle instrumenter har dog en indbygget mulighed, som giver udstederen mulighed for at tvinge konverteringen af obligationerne, når aktien klarer sig som forventet, hvilket begrænser investorens opsidepotentiale. Derudover har nulkupon-konvertibler en tendens til at være noget volatile på det sekundære marked, fordi den konvertible option kan eller måske ikke bliver værdifuld, afhængigt af hvordan virksomheden klarer sig i løbet af gældsinstrumentets levetid.
En nulkuponkonvertibel kan også referere til en nulkuponudstedt af en kommune,. der kan konverteres til en rentebærende obligation på et bestemt tidspunkt før udløbsdatoen. Når en kommunal regering udsteder disse kommunale konvertibler, er de skattefri,. men de kan også konverteres til andre obligationer, der kan give mere.
Særlige overvejelser
Nulkupon- og konvertible-funktionerne opvejer hinanden i forhold til det afkast, som investorerne kræver. Nulkuponobligationer er ofte de mest volatile renteinvesteringer, fordi de ikke har nogen periodiske rentebetalinger for at mindske risikoen ved at holde dem. Som et resultat kræver investorerne et lidt højere afkast for at holde dem. På den anden side betaler konvertibler et lavere afkast sammenlignet med andre obligationer af samme løbetid og kvalitet, fordi investorer kan være villige til at betale en præmie for den konvertible funktion.
Udstederen af nulkuponkonvertible hæver hovedstolen på det konvertible værdipapir hvert år for at kompensere investorer for fraværet af kuponer. En nulkupon konvertibel og rentebetalende konvertibel med identisk løbetid og opkrævningshensættelser vil have tilnærmelsesvis samme konverteringspræmie på trods af forskellen i kompensation til obligationsejerne.
Prissætning af nulkuponkonvertibler
Nulkupon konvertibler er prissat ved hjælp af option prismodeller såsom Black-Scholes modellen; træbaserede modeller (såsom den binomiale eller trinomiale model ); eller udbyttevurderingsmodellen.
Den underliggende aktiekurs, antagelser om kursens adfærd, antaget aktieværdiansættelse og et antaget volatilitetsniveau er input, der kræves for at prissætte værdipapiret. På grund af kompleksiteten af nul-kupon konvertibler er det kun sofistikerede investorer, der typisk handler med dem.
Højdepunkter
På grund af nulkuponfunktionen sælges disse konvertibler med rabat og modnes i stedet til pålydende værdi, hvis de ikke konverteres før udløbsdatoen.
Som et resultat har disse to funktioner en tendens til at balancere hinanden med hensyn til risiko og fordele for investorer, selvom disse værdipapirer kan være ret komplekse at prissætte nøjagtigt.
En nul-kupon konvertibel er en konvertibel obligation udstedt af et selskab, der ikke betaler nogen regelmæssig rente til obligationsejerne.
Nulkuponkonvertibler, før de konverteres, favoriserer dog stadig investorer i tilfælde af en konkurs, da obligationsejerne får tilbagebetalingsprioritet foran aktionærerne.
