Konvertibel med nollkupong
Vad är en nollkupong konvertibel?
En nollkupongskonvertibel är ett ränteinstrument som kombinerar egenskaperna hos en nollkupongsobligation med egenskaperna hos en konvertibel obligation.
På grund av nollkupongfunktionen betalar obligationen ingen ränta och emitteras därför med rabatt till nominellt värde, medan den konvertibla funktionen innebär att obligationsinnehavarna har möjlighet att konvertera obligationer till stamaktier hos emittenten till ett visst konverteringspris.
Förstå nollkupongkonvertibler
Nollkupongskonvertibler kombinerar två funktioner: nollkuponger och konvertibler. Ett värdepapper med nollkupong är ett skuldinstrument som inte betalar räntebetalningar. En investerare köper detta värdepapper med rabatt och får obligationens nominella värde på förfallodagen. Eftersom det inte finns några betalningar före förfall, har nollkuponger ingen återinvesteringsrisk. Ett konvertibelt värdepapper är ett skuldinstrument som kan omvandlas till eget kapital i det emitterande företaget vid en given tidpunkt. Detta är i huvudsak en inbäddad säljoption som ger obligationsinnehavare rätt att konvertera obligationer till aktier, och fungerar som ett sötningsmedel för investerare som får ta del av eventuell uppsida i priset på emittentens aktie.
En nollkupongskonvertibel är alltså en icke räntebetalande obligation som kan konverteras till det emitterande företagets eget kapital efter att aktien når ett visst pris. En investerare som köper denna typ av värdepapper betalar en rabatt för att avstå från eventuella ränteintäkter. Dessa obligationer tenderar dock också att gynna aktieägare som kan använda konverteringsmöjligheten för att tjäna på utbyte av aktier och som har företräde framför aktieägare som borgenär vid konkurs om obligationerna inte konverteras.
Dessa finansiella instrument har dock ett inbyggt alternativ som gör att emittenten kan tvinga fram konverteringen av obligationerna när aktien presterar som förväntat, vilket begränsar investerarens uppåtpotential. Dessutom tenderar nollkupongskonvertibler att vara något volatila på andrahandsmarknaden eftersom konvertibeloptionen kan eller kanske inte blir värdefull, beroende på hur företaget presterar under skuldinstrumentets livslängd.
En nollkupongskonvertibel kan också avse en nollkupong utgiven av en kommun som kan omvandlas till en räntebärande obligation vid en viss tidpunkt före förfallodagen. När en kommunal regering ger ut dessa kommunkonvertibler är de skattebefriade,. men de är också konvertibla till andra obligationer som kan ge mer avkastning.
Särskilda överväganden
Nollkupong- och konvertibelfunktionerna kompenserar varandra när det gäller den avkastning som investerarna kräver. Nollkupongobligationer är ofta de mest volatila ränteplaceringarna eftersom de inte har några periodiska räntebetalningar för att minska risken att hålla dem. Som ett resultat kräver investerare en något högre avkastning för att hålla dem. Å andra sidan ger konvertibler en lägre avkastning jämfört med andra obligationer med samma löptid och kvalitet eftersom investerare kan vara villiga att betala en premie för konvertibelfunktionen.
Emittenten av nollkupongskonvertibler höjer kapitalbeloppet på det konvertibla värdepapperet varje år för att kompensera investerare för frånvaron av kuponger. En nollkupongskonvertibel och räntebetalande konvertibel med identisk löptid och avsättning för köpeskilling kommer att ha ungefär samma konverteringspremie trots skillnaden i ersättning till obligationsinnehavarna.
Prissättning av nollkupongkonvertibler
Konvertibler med nollkuponger prissätts med alternativprismodeller som Black-Scholes- modellen; trädbaserade modeller (såsom binomial- eller trinomialmodellen ); eller utdelningsvärderingsmodellen.
Den underliggande aktiekursen, antaganden om kursens beteende, antagen aktievärdering och en antagen volatilitetsnivå är indata som krävs för att prissätta värdepapperet. På grund av komplexiteten hos nollkupongkonvertibler är det bara sofistikerade investerare som vanligtvis handlar med dem.
Höjdpunkter
På grund av nollkupongfunktionen säljs dessa konvertibler med rabatt och förfaller istället till nominellt värde om de inte konverteras före förfallodagen.
Som ett resultat tenderar dessa två funktioner att balansera varandra när det gäller risker och fördelar för investerare, även om dessa värdepapper kan vara ganska komplicerade att prissätta korrekt.
En nollkupongskonvertibel är en konvertibel obligation utgiven av ett företag som inte betalar någon regelbunden ränta till obligationsinnehavarna.
Nollkupongskonvertibler innan de konverteras gynnar dock fortfarande investerare i händelse av en konkurs eftersom obligationsinnehavare ges återbetalningsprioritet före aktieägarna.
