قسيمة صفرية قابلة للتحويل
ما هي القسيمة الصفرية القابلة للتحويل؟
القسيمة القابلة للتحويل بدون قسيمة هي أداة الدخل الثابت التي تجمع بين ميزات السندات ذات القسيمة الصفرية مع السند القابل للتحويل.
نظرًا لميزة القسيمة الصفرية ، لا يدفع السند أي فائدة وبالتالي يتم إصداره بخصم على القيمة الاسمية ، بينما تعني الميزة القابلة للتحويل أن حاملي السندات لديهم خيار تحويل السندات إلى أسهم مشتركة للمصدر بسعر تحويل معين.
فهم الكوبونات الصفرية المكشوفة
تتزوج السيارات المكشوفة ذات القسيمة الصفرية بين ميزتين: الكوبونات الصفرية والسيارات المكشوفة. الورقة المالية بدون قسيمة هي أداة دين لا تسدد مدفوعات الفائدة. يشتري المستثمر هذه الورقة المالية بخصم ويحصل على القيمة الاسمية للسند في تاريخ الاستحقاق. نظرًا لعدم وجود مدفوعات قبل الاستحقاق ، فإن الكوبونات الصفرية لا تنطوي على مخاطر إعادة الاستثمار. الورقة المالية القابلة للتحويل هي أداة دين يمكن تحويلها إلى حقوق ملكية للشركة المصدرة في وقت معين. هذا في الأساس خيار بيع مضمّن يمنح حاملي السندات الحق في تحويل السندات إلى أسهم ، ويعمل كمحلي للمستثمرين الذين يشاركون في أي ارتفاع في سعر سهم المُصدر.
وبالتالي ، فإن القسيمة الصفرية القابلة للتحويل هي سند بدون فائدة يمكن تحويله إلى حقوق ملكية للشركة المصدرة بعد أن يصل السهم إلى سعر معين. المستثمر الذي يشتري هذا النوع من الأوراق المالية يدفع خصمًا للتخلي عن أي دخل من الفوائد. ومع ذلك ، تميل هذه السندات أيضًا إلى إفادة المساهمين الذين يمكنهم استخدام خيار التحويل للربح في تبادل الأسهم ، والذين يحتفظون بالأولوية قبل أصحاب الأسهم كدائن في حالة الإفلاس إذا لم يتم تحويل السندات.
ومع ذلك ، فإن هذه الأدوات المالية لها خيار مدمج يسمح للمصدر بفرض تحويل السندات عندما يعمل السهم كما هو متوقع ، مما يحد من إمكانات المستثمر الصعودية. بالإضافة إلى ذلك ، تميل الأصول القابلة للتحويل بدون قسيمة إلى أن تكون متقلبة إلى حد ما في السوق الثانوية لأن الخيار القابل للتحويل قد يصبح أو لا يصبح ذا قيمة ، اعتمادًا على كيفية أداء الشركة على مدى عمر أداة الدين.
يمكن أن تشير القسيمة القابلة للتحويل إلى قسيمة صفرية أيضًا إلى قسيمة صفرية تصدرها البلدية والتي يمكن تحويلها إلى سند دفع فائدة في وقت معين قبل تاريخ الاستحقاق. عندما تصدر حكومة بلدية هذه السندات القابلة للتحويل ، فإنها معفاة من الضرائب ، ولكنها أيضًا قابلة للتحويل إلى سندات أخرى قد تحقق عائدات أكبر.
إعتبارات خاصة
تقابل ميزات القسيمة الصفرية والقابلة للتحويل بعضها البعض من حيث العائد المطلوب من قبل المستثمرين. غالبًا ما تكون سندات الكوبون الصفري أكثر استثمارات الدخل الثابت تقلبًا نظرًا لعدم وجود مدفوعات فائدة دورية للتخفيف من مخاطر الاحتفاظ بها. نتيجة لذلك ، يطلب المستثمرون عائدًا أعلى قليلاً للاحتفاظ بهم. من ناحية أخرى ، تدفع السندات القابلة للتحويل عائدًا أقل مقارنة بالسندات الأخرى من نفس الاستحقاق والجودة لأن المستثمرين قد يكونون على استعداد لدفع علاوة مقابل الميزة القابلة للتحويل.
يقوم مُصدر القسيمة الصفرية القابلة للتحويل بزيادة رأس المال القابل للتحويل كل عام لتعويض المستثمرين عن عدم وجود الكوبونات. سيكون للقسيمة الصفرية القابلة للتحويل والفائدة القابلة للتحويل مع استحقاق وأحكام استدعاء متطابقة نفس قسط التحويل تقريبًا على الرغم من الاختلاف في التعويض لحملة السندات.
تسعير الكوبون الصفري المكشوفة
يتم تسعير السيارات القابلة للتحويل بدون كوبون باستخدام نماذج تسعير الخيارات مثل نموذج Black-Scholes ؛ النماذج القائمة على الأشجار (مثل النموذج ذي الحدين أو ثلاثي الحدود ) ؛ أو نموذج تقييم الأرباح.
سعر السهم الأساسي ، والافتراضات حول سلوك السعر ، والتقييم المفترض لحقوق الملكية ، ومستوى التقلب المفترض هي مدخلات مطلوبة لتسعير الورقة المالية. نظرًا لتعقيد الأدوات القابلة للتحويل التي لا تحتوي على قسائم صفرية ، لا يتداولها سوى المستثمرون المتمرسون فقط.
يسلط الضوء
بسبب ميزة القسيمة الصفرية ، تُباع هذه المنتجات القابلة للتحويل بخصم وستستحق بدلاً من ذلك القيمة الاسمية إذا لم يتم تحويلها قبل تاريخ الاستحقاق.
ونتيجة لذلك ، تميل هاتان السمتان إلى تحقيق التوازن بين بعضهما البعض من حيث المخاطرة والفوائد التي تعود على المستثمرين ، على الرغم من أن هذه الأوراق المالية يمكن أن تكون معقدة للغاية لتسعيرها بدقة.
القسيمة الصفرية القابلة للتحويل هي سند قابل للتحويل صادر عن شركة لا تدفع فائدة منتظمة لحاملي السندات.
القسائم الصفرية القابلة للتحويل قبل تحويلها ، ومع ذلك ، لا تزال تفضل المستثمرين في حالة الإفلاس حيث يتم إعطاء حاملي السندات أولوية السداد قبل المساهمين.
