Convertible cupón cero
¿Qué es un convertible cupón cero?
Un cupón cero convertible es un instrumento de renta fija que combina las características de un bono cupón cero con las de un bono convertible.
Debido a la característica de cupón cero, el bono no paga intereses y, por lo tanto, se emite con un descuento del valor nominal, mientras que la característica convertible significa que los tenedores de bonos tienen la opción de convertir los bonos en acciones ordinarias del emisor a un precio de conversión determinado.
Comprender los convertibles de cupón cero
Los convertibles de cupón cero combinan dos características: los cupones cero y los convertibles. Un valor cupón cero es un instrumento de deuda que no paga intereses. Un inversor compra este valor con descuento y recibe el valor nominal del bono en la fecha de vencimiento. Debido a que no hay pagos antes del vencimiento, los cupones cero no tienen riesgo de reinversión. Un valor convertible es un instrumento de deuda que se puede convertir en acciones de la empresa emisora en un momento dado. Se trata esencialmente de una opción de venta integrada que otorga a los tenedores de bonos el derecho a convertir bonos en acciones y actúa como un incentivo para los inversores que pueden participar en cualquier alza en el precio de las acciones del emisor.
Un cupón cero convertible es, por lo tanto, un bono que no paga intereses y que se puede convertir en acciones de la empresa emisora una vez que las acciones alcanzan un precio determinado. Un inversionista que compra este tipo de valores paga un descuento por renunciar a cualquier ingreso por intereses. Estos bonos, sin embargo, tienden a beneficiar también a los accionistas que pueden usar la opción de conversión para obtener ganancias en el intercambio de acciones, y que mantienen la prioridad frente a los tenedores de acciones como acreedores en caso de quiebra si los bonos no se convierten.
Sin embargo, estos instrumentos financieros tienen una opción incorporada que permite al emisor forzar la conversión de los bonos cuando las acciones se comportan según lo esperado, limitando el potencial alcista del inversor. Además, los convertibles de cupón cero tienden a ser algo volátiles en el mercado secundario porque la opción convertible puede volverse valiosa o no, dependiendo de cómo se desempeñe la empresa durante la vida del instrumento de deuda.
Un cupón cero convertible también puede referirse a un cupón cero emitido por un municipio que se puede convertir en un bono que paga intereses en un momento determinado antes de la fecha de vencimiento. Cuando un gobierno municipal emite estos bonos municipales convertibles, están exentos de impuestos,. pero también son convertibles a otros bonos que pueden rendir más.
Consideraciones Especiales
Las características de cupón cero y convertible se compensan entre sí en términos del rendimiento requerido por los inversores. Los bonos de cupón cero suelen ser las inversiones de renta fija más volátiles porque no tienen pagos de intereses periódicos para mitigar el riesgo de mantenerlos. Como resultado, los inversores exigen un rendimiento ligeramente superior para mantenerlos. Por otro lado, los bonos convertibles pagan un rendimiento más bajo en comparación con otros bonos del mismo vencimiento y calidad porque los inversores pueden estar dispuestos a pagar una prima por la característica convertible.
El emisor del convertible de cupón cero aumenta el principal del valor convertible cada año para compensar a los inversores por la ausencia de cupones. Un convertible de cupón cero y un convertible que paga intereses con vencimiento y disposiciones de rescate idénticos tendrá aproximadamente la misma prima de conversión a pesar de la diferencia en la compensación a los tenedores de bonos.
Precio de los convertibles de cupón cero
Los convertibles de cupón cero tienen un precio utilizando modelos de precios de opciones como el modelo Black-Scholes ; modelos basados en árboles (como el modelo binomial o trinomio ); o el modelo de valoración de dividendos.
El precio de la acción subyacente, los supuestos sobre el comportamiento del precio, la valuación de capital asumida y un nivel de volatilidad asumido son datos necesarios para fijar el precio del valor. Debido a la complejidad de los convertibles de cupón cero, solo los inversores sofisticados suelen negociarlos.
Reflejos
Debido a la característica de cupón cero, estos convertibles se venden con descuento y, en cambio, vencerán a su valor nominal si no se convierten antes de la fecha de vencimiento.
Como resultado, estas dos características tienden a equilibrarse entre sí en términos de riesgo y beneficios para los inversores, aunque estos valores pueden ser bastante complejos para cotizar con precisión.
Un cupón cero convertible es un bono convertible emitido por una corporación que no paga intereses regulares a los tenedores de bonos.
Sin embargo, los convertibles de cupón cero antes de que se conviertan siguen favoreciendo a los inversores en caso de quiebra, ya que los tenedores de bonos tienen prioridad de pago antes que los accionistas.