Convertible cupón cero
驴Qu茅 es un convertible cup贸n cero?
Un cup贸n cero convertible es un instrumento de renta fija que combina las caracter铆sticas de un bono cup贸n cero con las de un bono convertible.
Debido a la caracter铆stica de cup贸n cero, el bono no paga intereses y, por lo tanto, se emite con un descuento del valor nominal, mientras que la caracter铆stica convertible significa que los tenedores de bonos tienen la opci贸n de convertir los bonos en acciones ordinarias del emisor a un precio de conversi贸n determinado.
Comprender los convertibles de cup贸n cero
Los convertibles de cup贸n cero combinan dos caracter铆sticas: los cupones cero y los convertibles. Un valor cup贸n cero es un instrumento de deuda que no paga intereses. Un inversor compra este valor con descuento y recibe el valor nominal del bono en la fecha de vencimiento. Debido a que no hay pagos antes del vencimiento, los cupones cero no tienen riesgo de reinversi贸n. Un valor convertible es un instrumento de deuda que se puede convertir en acciones de la empresa emisora en un momento dado. Se trata esencialmente de una opci贸n de venta integrada que otorga a los tenedores de bonos el derecho a convertir bonos en acciones y act煤a como un incentivo para los inversores que pueden participar en cualquier alza en el precio de las acciones del emisor.
Un cup贸n cero convertible es, por lo tanto, un bono que no paga intereses y que se puede convertir en acciones de la empresa emisora una vez que las acciones alcanzan un precio determinado. Un inversionista que compra este tipo de valores paga un descuento por renunciar a cualquier ingreso por intereses. Estos bonos, sin embargo, tienden a beneficiar tambi茅n a los accionistas que pueden usar la opci贸n de conversi贸n para obtener ganancias en el intercambio de acciones, y que mantienen la prioridad frente a los tenedores de acciones como acreedores en caso de quiebra si los bonos no se convierten.
Sin embargo, estos instrumentos financieros tienen una opci贸n incorporada que permite al emisor forzar la conversi贸n de los bonos cuando las acciones se comportan seg煤n lo esperado, limitando el potencial alcista del inversor. Adem谩s, los convertibles de cup贸n cero tienden a ser algo vol谩tiles en el mercado secundario porque la opci贸n convertible puede volverse valiosa o no, dependiendo de c贸mo se desempe帽e la empresa durante la vida del instrumento de deuda.
Un cup贸n cero convertible tambi茅n puede referirse a un cup贸n cero emitido por un municipio que se puede convertir en un bono que paga intereses en un momento determinado antes de la fecha de vencimiento. Cuando un gobierno municipal emite estos bonos municipales convertibles, est谩n exentos de impuestos,. pero tambi茅n son convertibles a otros bonos que pueden rendir m谩s.
Consideraciones Especiales
Las caracter铆sticas de cup贸n cero y convertible se compensan entre s铆 en t茅rminos del rendimiento requerido por los inversores. Los bonos de cup贸n cero suelen ser las inversiones de renta fija m谩s vol谩tiles porque no tienen pagos de intereses peri贸dicos para mitigar el riesgo de mantenerlos. Como resultado, los inversores exigen un rendimiento ligeramente superior para mantenerlos. Por otro lado, los bonos convertibles pagan un rendimiento m谩s bajo en comparaci贸n con otros bonos del mismo vencimiento y calidad porque los inversores pueden estar dispuestos a pagar una prima por la caracter铆stica convertible.
El emisor del convertible de cup贸n cero aumenta el principal del valor convertible cada a帽o para compensar a los inversores por la ausencia de cupones. Un convertible de cup贸n cero y un convertible que paga intereses con vencimiento y disposiciones de rescate id茅nticos tendr谩 aproximadamente la misma prima de conversi贸n a pesar de la diferencia en la compensaci贸n a los tenedores de bonos.
Precio de los convertibles de cup贸n cero
Los convertibles de cup贸n cero tienen un precio utilizando modelos de precios de opciones como el modelo Black-Scholes ; modelos basados en 谩rboles (como el modelo binomial o trinomio ); o el modelo de valoraci贸n de dividendos.
El precio de la acci贸n subyacente, los supuestos sobre el comportamiento del precio, la valuaci贸n de capital asumida y un nivel de volatilidad asumido son datos necesarios para fijar el precio del valor. Debido a la complejidad de los convertibles de cup贸n cero, solo los inversores sofisticados suelen negociarlos.
Reflejos
Debido a la caracter铆stica de cup贸n cero, estos convertibles se venden con descuento y, en cambio, vencer谩n a su valor nominal si no se convierten antes de la fecha de vencimiento.
Como resultado, estas dos caracter铆sticas tienden a equilibrarse entre s铆 en t茅rminos de riesgo y beneficios para los inversores, aunque estos valores pueden ser bastante complejos para cotizar con precisi贸n.
Un cup贸n cero convertible es un bono convertible emitido por una corporaci贸n que no paga intereses regulares a los tenedores de bonos.
Sin embargo, los convertibles de cup贸n cero antes de que se conviertan siguen favoreciendo a los inversores en caso de quiebra, ya que los tenedores de bonos tienen prioridad de pago antes que los accionistas.
