Zero-Coupon-Convertible
Was ist ein Zero-Coupon-Convertible?
Eine Nullkupon-Wandelanleihe ist ein festverzinsliches Instrument, das die Merkmale einer Nullkupon-Anleihe mit denen einer Wandelanleihe kombiniert.
Aufgrund der Zero-Coupon-Funktion zahlt die Anleihe keine Zinsen und wird daher mit einem Abschlag zum Nennwert ausgegeben, während die Wandeloption bedeutet, dass die Anleihegläubiger die Möglichkeit haben, die Anleihe zu einem bestimmten Wandlungspreis in Stammaktien des Emittenten umzutauschen.
Zero-Coupon-Convertibles verstehen
Zero-Coupon-Convertibles vereinen zwei Eigenschaften: Zero-Coupons und Convertibles. Ein Nullkupon-Wertpapier ist ein Schuldtitel, der keine Zinszahlungen leistet. Ein Anleger kauft dieses Wertpapier mit einem Abschlag und erhält am Fälligkeitstag den Nennwert der Anleihe. Da es keine Zahlungen vor Fälligkeit gibt, haben Zero-Coupons kein Wiederanlagerisiko. Ein wandelbares Wertpapier ist ein Schuldinstrument, das zu einem bestimmten Zeitpunkt in Eigenkapital des ausgebenden Unternehmens umgewandelt werden kann. Dies ist im Wesentlichen eine eingebettete Put-Option,. die den Anleihegläubigern das Recht gibt, Anleihen in Aktien umzuwandeln, und als Versüßung für Anleger dient, die an einem Aufwärtstrend des Aktienkurses des Emittenten partizipieren können.
Eine Nullkupon-Wandelanleihe ist somit eine unverzinsliche Anleihe, die in Aktien des ausgebenden Unternehmens umgewandelt werden kann, sobald die Aktie einen bestimmten Preis erreicht. Ein Anleger, der diese Art von Wertpapieren kauft, zahlt einen Abschlag für den Verzicht auf Zinserträge. Diese Schuldverschreibungen kommen jedoch tendenziell auch Aktionären zugute, die die Wandlungsmöglichkeit nutzen können, um beim Umtausch in Aktien zu profitieren, und die im Falle einer Nichtwandlung als Gläubiger im Insolvenzfall den Vorrang vor den Aktionären behalten.
Diese Finanzinstrumente verfügen jedoch über eine eingebaute Option, die es dem Emittenten ermöglicht, die Umwandlung der Anleihen zu erzwingen, wenn sich die Aktie wie erwartet entwickelt, wodurch das Aufwärtspotenzial des Anlegers begrenzt wird. Darüber hinaus sind Nullkupon-Wandelanleihen auf dem Sekundärmarkt tendenziell etwas volatil, da die Wandeloption wertvoll werden kann oder nicht, je nachdem, wie sich das Unternehmen während der Laufzeit des Schuldtitels entwickelt.
Ein Zero-Coupon Convertible kann sich auch auf einen von einer Gemeinde ausgegebenen Zero-Coupon beziehen, der zu einem bestimmten Zeitpunkt vor dem Fälligkeitsdatum in eine verzinsliche Anleihe umgewandelt werden kann. Wenn eine Kommunalverwaltung diese Muni-Convertibles ausgibt, sind sie steuerbefreit,. können aber auch in andere Anleihen umgewandelt werden, die möglicherweise höhere Renditen erzielen.
Besondere Überlegungen
Die Zero-Coupon- und Convertible-Ausstattung gleichen sich im Hinblick auf die von den Anlegern geforderte Rendite aus. Nullkuponanleihen sind oft die volatilsten festverzinslichen Anlagen, da sie keine regelmäßigen Zinszahlungen haben, um das Risiko zu mindern, sie zu halten. Infolgedessen verlangen Anleger eine etwas höhere Rendite, um sie zu halten. Andererseits zahlen Wandelanleihen im Vergleich zu anderen Anleihen gleicher Laufzeit und Qualität eine niedrigere Rendite, da Anleger möglicherweise bereit sind, einen Aufschlag für die Wandelanleihe zu zahlen.
Der Emittent von Nullkupon-Wandelanleihen erhöht jedes Jahr den Kapitalbetrag der wandelbaren Wertpapiere, um Anleger für das Ausbleiben von Kupons zu entschädigen. Eine Zero-Coupon-Wandelanleihe und eine verzinsliche Wandelanleihe mit identischen Laufzeit- und Kündigungsbestimmungen haben trotz der unterschiedlichen Vergütung für die Anleihegläubiger ungefähr die gleiche Wandlungsprämie .
Preise für Nullkupon-Wandelanleihen
Wandelanleihen mit Nullkupon werden anhand von Optionspreismodellen wie dem Black-Scholes- Modell bewertet; baumbasierte Modelle (wie das Binomial- oder Trinomialmodell ); oder das Dividendenbewertungsmodell.
Der zugrunde liegende Aktienkurs, Annahmen über das Kursverhalten, eine angenommene Aktienbewertung und ein angenommenes Volatilitätsniveau sind Eingaben, die für die Bewertung des Wertpapiers erforderlich sind. Aufgrund der Komplexität von Nullkupon-Wandelanleihen werden sie normalerweise nur von erfahrenen Anlegern gehandelt.
Höhepunkte
Aufgrund der Nullkupon-Funktion werden diese Wandelanleihen mit einem Abschlag verkauft und verfallen stattdessen zum Nennwert, wenn sie nicht vor dem Fälligkeitsdatum umgewandelt werden.
Infolgedessen gleichen sich diese beiden Merkmale in Bezug auf Risiken und Vorteile für die Anleger tendenziell aus, obwohl es ziemlich komplex sein kann, diese Wertpapiere genau zu bewerten.
Eine Nullkupon-Wandelanleihe ist eine Wandelanleihe, die von einer Gesellschaft begeben wird, die den Anleihegläubigern keine regelmäßigen Zinsen zahlt.
Wandelanleihen mit Nullkupon bevor sie umgewandelt werden, bevorzugen Anleger im Falle eines Konkurses jedoch immer noch, da die Anleihegläubiger Rückzahlungspriorität vor den Aktionären erhalten.
