Бескупонные конвертируемые

Что такое конвертируемая валюта с нулевым купоном?

Конвертируемая облигация с нулевым купоном — это инструмент с фиксированным доходом, который сочетает в себе характеристики бескупонной облигации с характеристиками конвертируемой облигации.

Благодаря функции нулевого купона по облигации не выплачиваются проценты, и поэтому она выпускается с дисконтом к номинальной стоимости, в то время как функция конвертируемости означает, что держатели облигаций имеют возможность конвертировать облигации в обыкновенные акции эмитента по определенной цене конвертации.

Понимание конвертируемых облигаций с нулевым купоном

Конвертируемые ценные бумаги с нулевым купоном сочетают в себе две функции: бескупонные и конвертируемые. Ценная бумага с нулевым купоном — это долговой инструмент, по которому не выплачиваются проценты. Инвестор покупает эту ценную бумагу со скидкой и получает номинальную стоимость облигации в дату погашения. Поскольку платежи до наступления срока погашения отсутствуют, бескупонные облигации не имеют риска реинвестирования. Конвертируемая ценная бумага — это долговой инструмент, который может быть конвертирован в акции компании-эмитента в определенный момент времени. По сути, это встроенный опцион пут,. который дает держателям облигаций право конвертировать облигации в акции и действует как подсластитель для инвесторов, которые могут участвовать в любом росте цены акций эмитента.

Таким образом, конвертируемая бумага с нулевым купоном представляет собой беспроцентную облигацию, которая может быть конвертирована в акции компании-эмитента после того, как акции достигнут определенной цены. Инвестор, который покупает этот тип ценной бумаги, платит скидку за отказ от любого процентного дохода. Однако эти облигации, как правило, также приносят пользу акционерам, которые могут использовать возможность конвертации для получения прибыли от обмена на акции и которые сохраняют приоритет перед держателями акций в качестве кредитора в случае банкротства, если облигации не конвертируются.

Тем не менее, эти финансовые инструменты имеют встроенную опцию, которая позволяет эмитенту принудительно конвертировать облигации, когда акции ведут себя так, как ожидалось, ограничивая потенциал роста инвестора. Кроме того, конвертируемые облигации с нулевым купоном имеют тенденцию быть несколько волатильными на вторичном рынке, потому что конвертируемый опцион может стать или не стать ценным, в зависимости от того, как компания ведет себя в течение срока действия долгового инструмента.

Конвертируемая облигация с нулевым купоном также может относиться к бескупонной облигации, выпущенной муниципалитетом,. которая может быть конвертирована в процентную облигацию в определенное время до даты погашения. Когда муниципальное правительство выпускает эти муниципальные конвертируемые облигации, они не облагаются налогом,. но также могут быть конвертированы в другие облигации, которые могут дать более высокую доходность.

Особые соображения

Бескупонные и конвертируемые функции компенсируют друг друга с точки зрения доходности, требуемой инвесторами. Облигации с нулевым купоном часто являются наиболее волатильными инвестициями с фиксированным доходом, поскольку по ним не предусмотрены периодические процентные выплаты, снижающие риск их владения. В результате инвесторы требуют немного более высокую доходность, чтобы держать их. С другой стороны, конвертируемые облигации приносят более низкую доходность по сравнению с другими облигациями того же срока и качества, потому что инвесторы могут быть готовы платить премию за конвертируемость.

Эмитент бескупонной конвертируемой ценной бумаги каждый год увеличивает основную сумму конвертируемой ценной бумаги, чтобы компенсировать инвесторам отсутствие купонов. Конвертируемая облигация с нулевым купоном и процентная конвертируемая облигация с одинаковым сроком погашения и условиями досрочного погашения будут иметь примерно одинаковую премию за конвертацию,. несмотря на разницу в компенсации держателям облигаций.

Ценообразование конвертируемых облигаций с нулевым купоном

Цены на конвертируемые облигации с нулевым купоном оцениваются с использованием моделей ценообразования опционов, таких как модель Блэка-Шоулза ; древовидные модели (например, биномиальная или трехчленная модель ); или модель оценки дивидендов.

Базовая цена акции, предположения о поведении цены, предполагаемая оценка капитала и предполагаемый уровень волатильности являются исходными данными, необходимыми для определения цены ценной бумаги. Из-за сложности конвертируемых облигаций с нулевым купоном ими обычно торгуют только опытные инвесторы.

Особенности

• Из-за функции нулевого купона эти конвертируемые облигации продаются со скидкой и вместо этого будут погашены до номинальной стоимости, если они не будут конвертированы до даты погашения.

• В результате эти две функции, как правило, уравновешивают друг друга с точки зрения риска и выгоды для инвесторов, хотя эти ценные бумаги могут быть довольно сложными для точной оценки.

• Конвертируемая облигация с нулевым купоном — это конвертируемая облигация, выпущенная корпорацией, которая не выплачивает регулярные проценты держателям облигаций.

• Однако конвертируемые облигации с нулевым купоном до их конвертации по-прежнему благоприятны для инвесторов в случае банкротства, поскольку держатели облигаций имеют приоритет погашения перед акционерами.