Nullkupong konvertibel
Hva er en nullkupong konvertibel?
En nullkupongkonvertibel er et renteinstrument som kombinerer funksjonene til en nullkupongobligasjon med funksjonene til en konvertibel obligasjon.
På grunn av nullkupongfunksjonen betaler obligasjonen ingen rente og utstedes derfor med rabatt til pålydende, mens den konvertible funksjonen betyr at obligasjonseiere har muligheten til å konvertere obligasjoner til utsteders aksjer til en bestemt konverteringspris.
Forstå nullkupongkonvertibler
Nullkupongkonvertibler kombinerer to funksjoner: nullkuponger og konvertibler. Et nullkupongpapir er et gjeldsinstrument som ikke foretar rentebetalinger. En investor kjøper dette verdipapiret til en rabatt og mottar obligasjonens pålydende verdi på forfallsdatoen. Fordi det ikke er noen betalinger før forfall, har nullkuponger ingen reinvesteringsrisiko. Et konvertibelt verdipapir er et gjeldsinstrument som kan konverteres til egenkapital i det utstedende selskapet på et gitt tidspunkt. Dette er i hovedsak en innebygd salgsopsjon som gir obligasjonseiere rett til å konvertere obligasjoner til aksjer, og fungerer som et søtningsmiddel for investorer som får delta i enhver oppside i prisen på utsteders aksjer.
En nullkupong konvertibel er således en ikke-rentebetalende obligasjon som kan konverteres til egenkapitalen til det utstedende selskapet etter at aksjen når en viss pris. En investor som kjøper denne typen verdipapir betaler en rabatt for å avstå fra renteinntekter. Disse obligasjonene har imidlertid en tendens til også å være til fordel for aksjonærer som kan bruke konverteringsmuligheten til å tjene på børsen av aksjer, og som opprettholder prioritet foran aksjeeiere som kreditor ved konkurs dersom obligasjonene ikke konverteres.
Disse finansielle instrumentene har imidlertid en innebygd opsjon som lar utsteder tvinge frem konverteringen av obligasjonene når aksjen presterer som forventet, og begrenser investorens oppsidepotensial. I tillegg har nullkupongkonvertibler en tendens til å være noe volatile i annenhåndsmarkedet fordi den konvertible opsjonen kan eller ikke kan bli verdifull, avhengig av hvordan selskapet presterer over gjeldsinstrumentets levetid.
En nullkupongkonvertibel kan også referere til en nullkupong utstedt av en kommune som kan konverteres til en rentebærende obligasjon på et bestemt tidspunkt før forfallsdato. Når en kommunestyre utsteder disse kommunale konvertiblene, er de skattefrie,. men kan også konverteres til andre obligasjoner som kan gi mer.
Spesielle hensyn
Nullkupong- og konvertible-funksjonene oppveier hverandre når det gjelder avkastningen som kreves av investorer. Nullkupongobligasjoner er ofte de mest volatile renteinvesteringene fordi de ikke har noen periodiske rentebetalinger for å redusere risikoen ved å holde dem. Som et resultat krever investorer en litt høyere avkastning for å holde dem. På den annen side betaler konvertibler en lavere avkastning sammenlignet med andre obligasjoner med samme løpetid og kvalitet fordi investorer kan være villige til å betale en premie for den konvertible funksjonen.
Utstederen av nullkupongkonvertible øker hovedstolen på det konvertible verdipapiret hvert år for å kompensere investorer for fraværet av kuponger. En nullkupong konvertibel og rentebetalende konvertibel med identisk løpetid og innkallingsavsetning vil ha tilnærmet samme konverteringspremie til tross for forskjell i kompensasjon til obligasjonseierne.
Prissetting av nullkupongkonvertibler
Nullkupong-konvertibler er priset ved å bruke opsjonsprismodeller som Black-Scholes- modellen; trebaserte modeller (som den binomiale eller trinomiale modellen ); eller verdivurderingsmodellen for utbytte.
Den underliggende aksjekursen, forutsetninger om oppførselen til prisen, antatt verdivurdering av aksjer og et antatt volatilitetsnivå er input som kreves for å prise verdipapiret. På grunn av kompleksiteten til nullkupongkonvertibler er det bare sofistikerte investorer som vanligvis handler med dem.
Høydepunkter
På grunn av nullkupongfunksjonen selges disse konvertiblene til rabatt og vil i stedet forfalle til pålydende hvis de ikke konverteres før forfallsdatoen.
Som et resultat har disse to funksjonene en tendens til å balansere hverandre når det gjelder risiko og fordeler for investorer, selv om disse verdipapirene kan være ganske komplekse å prise nøyaktig.
En nullkupong konvertibel er en konvertibel obligasjon utstedt av et selskap som ikke betaler noen vanlig rente til obligasjonseierne.
Nullkupongkonvertibler før de konverteres favoriserer imidlertid fortsatt investorer i tilfelle en konkurs da obligasjonseiere gis tilbakebetalingsprioritet foran aksjonærene.
