Pil Racun

Apakah itu Pil Racun?

Istilah pil racun merujuk kepada strategi pertahanan yang digunakan oleh firma sasaran untuk menghalang atau menghalang potensi pengambilalihan bermusuhan oleh syarikat yang memperoleh. Sasaran berpotensi menggunakan taktik ini untuk menjadikan mereka kelihatan kurang menarik kepada bakal pemeroleh.

Walaupun ia bukan cara pertama—dan terbaik—untuk mempertahankan syarikat, pil racun secara amnya sangat berkesan.

Memahami Pil Racun

Pengambilalihan adalah perkara biasa dalam dunia perniagaan, di mana satu syarikat membuat tawaran untuk mengambil alih kawalan ke atas yang lain. Syarikat yang lebih besar cenderung untuk mengambil alih yang lebih kecil jika mereka ingin memasuki pasaran baharu, apabila terdapat faedah operasi dengan menggabungkan kedua-dua entiti, atau apabila pemeroleh ingin menghapuskan persaingan. Pengambilalihan, bagaimanapun, tidak selalu harmoni dan menjadi bermusuhan apabila sasaran tidak melayan atau mahu diambil alih.

Taktik pil racun telah wujud sejak 1980-an dan direka oleh firma guaman yang berpangkalan di New York, Wachtell, Lipton, Rosen, dan Katz. Nama itu berasal dari mata-mata pil racun yang dibawa pada masa lalu untuk mengelak daripada disoal oleh musuh mereka sekiranya mereka ditangkap. Ia direka bentuk sebagai satu cara untuk menghalang syarikat pemeroleh daripada membeli bahagian majoriti dalam sasaran berpotensi atau daripada berunding dengan pemegang saham secara langsung pada masa pengambilalihan menjadi sangat kerap dan biasa.

Apabila syarikat menjadi sasaran pengambilalihan yang bermusuhan, ia mungkin menggunakan strategi pil racun untuk menjadikan dirinya kurang menarik kepada bakal pemeroleh. Seperti namanya, pil racun adalah serupa dengan sesuatu yang sukar untuk ditelan atau diterima. Syarikat yang disasarkan untuk pengambilalihan yang tidak diingini boleh menggunakan pil beracun untuk membuat sahamnya tidak menguntungkan firma atau individu yang memperoleh. Pil beracun juga meningkatkan kos pemerolehan dengan ketara dan mewujudkan disinsentif besar untuk menghalang percubaan sedemikian sepenuhnya.

Mekanisme ini melindungi pemegang saham minoriti dan mengelakkan perubahan kawalan pengurusan syarikat. Melaksanakan pil racun mungkin tidak selalu menunjukkan bahawa syarikat itu tidak bersedia untuk diambil alih. Kadangkala, ia mungkin digubal untuk mendapatkan penilaian yang lebih tinggi atau terma yang lebih baik untuk pemerolehan.

Pertimbangan Khas

Memandangkan pemegang saham—yang merupakan pemilik sebenar syarikat—boleh mengundi secara majoriti untuk menyokong pengambilalihan, pengurusan syarikat sasaran menggunakan pil racun, yang biasanya merupakan pelan hak pemegang saham yang direka khas dengan syarat tertentu yang dirangka khusus untuk menggagalkan percubaan pengambilalihan.

Terdapat tiga potensi kelemahan utama untuk pil beracun:

Nilai saham menjadi cair, jadi para pemegang saham selalunya terpaksa membeli saham baru hanya untuk mengekalkan keseimbangan.
Pelabur institusi tidak digalakkan membeli syarikat yang mempunyai pertahanan yang agresif.
Pengurus yang tidak berkesan boleh kekal di tempat melalui pil racun. Jika itu tidak berlaku, pemodal teroka luar mungkin boleh membeli firma dan meningkatkan nilainya dengan kakitangan pengurusan yang lebih baik.

Pil racun secara rasmi dikenali sebagai pelan hak pemegang saham.

Jenis Pil Racun

Terdapat dua jenis strategi pil racun—sebalik masuk dan sebalik. Daripada kedua-dua jenis, varieti flip-in lebih kerap diikuti.

Pil Racun Terbalik

Strategi pil racun flip-in melibatkan membenarkan pemegang saham, kecuali pemeroleh, untuk membeli saham tambahan pada harga diskaun. Walaupun pembelian saham tambahan memberikan keuntungan serta-merta kepada pemegang saham,. amalan tersebut mencairkan nilai bilangan terhad saham yang telah dibeli oleh syarikat pemeroleh. Hak untuk membeli ini diberikan kepada pemegang saham sebelum pengambilalihan dimuktamadkan dan sering dicetuskan apabila pemeroleh mengumpul peratusan ambang tertentu saham syarikat sasaran.

Berikut adalah contoh. Katakan pelan pil racun flip-in dicetuskan apabila pemeroleh membeli 30% saham syarikat sasaran. Setelah dicetuskan, setiap pemegang saham—tidak termasuk pemeroleh—berhak untuk membeli saham baharu pada kadar diskaun. Semakin besar bilangan pemegang saham yang membeli saham tambahan, semakin dicairkan kepentingan syarikat yang memperoleh. Ini menjadikan kos bida jauh lebih tinggi.

Apabila saham baharu memasuki pasaran,. nilai saham yang dipegang oleh pengambil alih berkurangan, sekali gus menjadikan percubaan pengambilalihan lebih mahal dan lebih sukar. Jika pembida sedar bahawa pelan sedemikian boleh diaktifkan, mereka mungkin cenderung untuk tidak meneruskan pengambilalihan. Peruntukan flip-in sedemikian selalunya tersedia secara terbuka dalam undang-undang kecil atau piagam syarikat,. dan menunjukkan potensi penggunaannya sebagai pertahanan pengambilalihan.

Terbalikkan Pil Racun

Strategi pil racun flip-over membolehkan pemegang saham syarikat sasaran membeli saham syarikat pengambilalihan pada harga yang sangat diskaun jika percubaan pengambilalihan yang bermusuhan itu berjaya. Sebagai contoh, pemegang saham syarikat sasaran mungkin mendapat hak untuk membeli saham pemerolehnya pada kadar dua untuk satu, dengan itu mencairkan ekuiti dalam syarikat pemeroleh. Pemeroleh boleh mengelak daripada meneruskan pengambilalihan sedemikian jika ia merasakan pencairan nilai selepas pemerolehan.

Contoh Pil Racun

Papa John's

Pada Julai 2018, lembaga rangkaian restoran Papa John's (PZZA) mengundi untuk mengguna pakai pil racun bagi menghalang pengasas yang digulingkan, John Schnatter daripada menguasai syarikat itu. Schnatter, yang memiliki 30% saham syarikat, merupakan pemegang saham terbesar syarikat itu.

Untuk memansuhkan sebarang kemungkinan percubaan pengambilalihan oleh Schnatter, lembaga pengarah syarikat menerima pakai pelan Hak Pemegang Saham Tempoh Terhad—peruntukan pil racun. Digelar sebagai peruntukan serigala, Ia pada dasarnya menggandakan harga saham bagi sesiapa yang cuba mengumpul lebih daripada peratusan tertentu saham syarikat tanpa kelulusan lembaga.

The New York Times melaporkan bahawa rancangan itu akan berkuat kuasa jika Schnatter dan ahli gabungannya menaikkan pegangan gabungan mereka dalam syarikat itu kepada 31%, atau jika sesiapa membeli 15% daripada saham biasa tanpa kelulusan lembaga.

Memandangkan Schnatter dikecualikan daripada pengagihan dividen,. taktik itu secara berkesan menjadikan pengambilalihan bermusuhan syarikat tidak menarik: bakal pemeroleh perlu membayar dua kali ganda nilai sesaham saham biasa syarikat. Ia menghalangnya daripada cuba mengambil alih syarikat yang diasaskannya dengan membeli sahamnya pada harga pasaran.

###Netflix

Pada 2012, Netflix (NFLX) mengumumkan bahawa pelan hak pemegang saham telah diterima pakai oleh lembaganya hanya beberapa hari selepas pelabur Carl Icahn memperoleh 10% kepentingan. Pelan baharu itu menetapkan bahawa dengan sebarang pemerolehan baharu sebanyak 10% atau lebih, sebarang penggabungan, penjualan atau pemindahan Netflix lebih daripada 50% aset,. membolehkan pemegang saham sedia ada membeli dua saham pada harga satu.

##Sorotan

Pil racun membenarkan pemegang saham sedia ada hak untuk membeli saham tambahan pada harga diskaun, dengan berkesan mencairkan kepentingan pemilikan pihak baru yang bermusuhan.
Pil racun selalunya terdapat dalam dua bentuk—strategi flip-in dan flip-over.
Pil racun ialah taktik pertahanan yang digunakan oleh syarikat sasaran untuk menghalang atau menghalang percubaan pengambilalihan yang bermusuhan.

##Soalan Lazim

Apakah itu Pil Racun Flip-Over?

Mengapa Pil Racun Digunakan?

Apabila syarikat menjadi sasaran pengambilalihan yang bermusuhan, ia mungkin menggunakan strategi pil racun untuk menjadikan dirinya kurang menarik kepada bakal pemeroleh. Taktik ini menjadikan sahamnya tidak menguntungkan, atau sukar diterima, kepada firma atau individu yang memperoleh. Pil beracun juga meningkatkan kos pemerolehan dengan ketara dan mewujudkan disinsentif besar untuk menghalang percubaan sedemikian sepenuhnya. Mekanisme ini melindungi pemegang saham minoriti dan mengelakkan perubahan kawalan pengurusan syarikat.

Apakah Keburukan Pil Beracun?

Terdapat tiga potensi kelemahan utama untuk pil beracun. Nilai saham menjadi cair, jadi pemegang saham selalunya perlu membeli saham baru hanya untuk mengekalkan keseimbangan. Pelabur institusi tidak digalakkan daripada membeli syarikat yang mempunyai pertahanan yang agresif. Pengurus yang tidak berkesan boleh kekal di tempat melalui pil racun. Jika itu tidak berlaku, pemodal teroka luar mungkin boleh membeli firma dan meningkatkan nilainya dengan kakitangan pengurusan yang lebih baik.

Apakah itu Pil Racun Balik-Masuk?

Strategi pil racun flip-in melibatkan membenarkan pemegang saham, kecuali pemeroleh, untuk membeli saham tambahan pada harga diskaun. Walaupun pembelian saham tambahan memberikan pemegang saham keuntungan serta-merta, amalan tersebut mencairkan nilai bilangan terhad saham yang telah dibeli oleh syarikat yang memperoleh. Hak untuk membeli ini diberikan kepada pemegang saham sebelum pengambilalihan dimuktamadkan dan sering dicetuskan apabila pemeroleh mengumpul peratusan ambang tertentu saham syarikat sasaran.