Volatiliti Skew

Apakah Pencongan Kemeruapan?

Kecondongan turun naik ialah perbezaan dalam turun naik tersirat (IV) antara pilihan keluar wang, pilihan pada-the-money dan pilihan dalam wang. Kecondongan turun naik, yang dipengaruhi oleh sentimen dan hubungan penawaran dan permintaan pilihan tertentu dalam pasaran, memberikan maklumat sama ada pengurus dana lebih suka menulis panggilan atau meletakkan.

Juga dikenali sebagai condong menegak, peniaga boleh menggunakan perubahan relatif dalam condong untuk siri pilihan sebagai strategi perdagangan.

Memahami Volatiliti Skew

Model penentuan harga opsyen mengandaikan bahawa turun naik tersirat (IV) bagi pilihan untuk asas dan tamat tempoh yang sama hendaklah sama, tanpa mengira harga mogok. Walau bagaimanapun, peniaga opsyen pada tahun 1980-an mula mendapati bahawa pada hakikatnya, orang ramai sanggup "melebihi bayaran" untuk pilihan yang terjejas pada saham. Ini bermakna orang ramai memberikan lebih banyak turun naik kepada bahagian bawah berbanding bahagian atas, petunjuk yang mungkin bahawa perlindungan bahagian bawah adalah lebih berharga daripada spekulasi terbalik dalam pasaran opsyen.

Situasi di mana pilihan di-the-money mempunyai turun naik tersirat yang lebih rendah daripada pilihan out-of-the-money atau in-the-money kadangkala dirujuk sebagai " senyuman " turun naik disebabkan oleh bentuk yang dicipta oleh data semasa merancang turun naik tersirat terhadap harga mogok pada carta. Dalam erti kata lain, senyuman turun naik berlaku apabila turun naik tersirat untuk kedua-dua meletakkan dan panggilan meningkat apabila harga mogok bergerak dari harga saham semasa. Dalam ekuiti, kecenderungan turun naik berlaku kerana pasaran wang biasanya lebih suka menulis panggilan daripada meletakkan.

Pencongan turun naik diwakili secara grafik untuk menunjukkan IV set pilihan tertentu. Secara amnya, pilihan yang digunakan berkongsi tarikh tamat tempoh dan harga mogok yang sama, walaupun ada kalanya hanya berkongsi harga mogok yang sama dan bukan tarikh yang sama. Graf dirujuk sebagai "senyuman" turun naik apabila lengkung lebih seimbang atau "smirk" turun naik jika lengkung ditimbang ke satu sisi.

Memahami Kemeruapan

Kemeruapan mewakili tahap risiko yang ada dalam pelaburan tertentu. Ia berkaitan terus dengan aset asas yang dikaitkan dengan pilihan dan diperoleh daripada harga opsyen. IV tidak boleh dianalisis secara langsung. Sebaliknya, ia berfungsi sebagai sebahagian daripada formula yang digunakan untuk meramalkan hala tuju masa depan aset asas tertentu. Apabila IV naik, harga aset berkaitan turun.

Nilai turun naik tersirat sering dikira menggunakan model penentuan harga opsyen Black-Scholes atau versi yang diubah suai.

Kemeruapan tersirat ialah ramalan pasaran tentang kemungkinan pergerakan harga sekuriti. Ia ialah metrik yang digunakan oleh pelabur untuk menganggarkan turun naik masa hadapan (kemeruapan) harga sekuriti berdasarkan faktor ramalan tertentu. Kemeruapan tersirat, yang dilambangkan dengan simbol σ (sigma), selalunya boleh dianggap sebagai proksi risiko pasaran. Ia biasanya dinyatakan menggunakan peratusan dan sisihan piawai sepanjang ufuk masa tertentu.

Pencong Terbalik dan Pencong Ke Hadapan

Pencongan terbalik berlaku apabila turun naik tersirat lebih tinggi pada pilihan yang lebih rendah. Ia paling biasa dilihat dalam pilihan indeks atau pilihan jangka panjang yang lain. Model ini nampaknya berlaku pada masa-masa apabila pelabur mempunyai kebimbangan pasaran dan membeli meletakkan untuk mengimbangi risiko yang dirasakan.

Nilai IV condong ke hadapan naik pada mata yang lebih tinggi dalam kaitan dengan harga mogok. Ini diwakili paling baik dalam pasaran komoditi,. di mana kekurangan bekalan boleh mendorong harga naik. Contoh komoditi yang sering dikaitkan dengan condong ke hadapan termasuk barangan minyak dan pertanian.

##Sorotan

• Untuk pilihan saham, condong menunjukkan bahawa serangan menurun mempunyai turun naik tersirat yang lebih besar daripada serangan terbalik.

• Bagi sesetengah aset pendasar, terdapat "senyuman" turun naik cembung yang menunjukkan bahawa permintaan untuk pilihan adalah lebih besar apabila ia berada di dalam wang atau di luar wang, berbanding di-the-money.

• Pencongan turun naik menerangkan pemerhatian bahawa tidak semua pilihan pada asas dan tamat tempoh yang sama mempunyai turun naik tersirat yang sama yang diberikan kepada mereka dalam pasaran.