Kemeruapan Tersirat (IV)
Apakah Kemeruapan Tersirat (IV)?
Istilah turun naik tersirat merujuk kepada metrik yang menangkap pandangan pasaran tentang kemungkinan perubahan dalam harga keselamatan tertentu. Pelabur boleh menggunakan turun naik tersirat untuk memproyeksikan pergerakan masa depan dan penawaran dan permintaan, dan sering menggunakannya untuk kontrak pilihan harga. Kemeruapan tersirat tidak sama dengan kemeruapan sejarah (juga dikenali sebagai kemeruapan yang direalisasikan atau kemeruapan statistik), yang mengukur perubahan pasaran masa lalu dan keputusan sebenar mereka.
Bagaimana Volatiliti Tersirat (IV) Berfungsi
Kemeruapan tersirat ialah ramalan pasaran tentang kemungkinan pergerakan harga sekuriti. Ia ialah metrik yang digunakan oleh pelabur untuk menganggarkan turun naik masa hadapan (kemeruapan) harga sekuriti berdasarkan faktor ramalan tertentu. Kemeruapan tersirat dilambangkan dengan simbol σ (sigma). Ia sering boleh dianggap sebagai proksi risiko pasaran. Ia biasanya dinyatakan menggunakan peratusan dan sisihan piawai sepanjang ufuk masa tertentu.
Apabila digunakan pada pasaran saham, turun naik tersirat secara amnya meningkat dalam pasaran menurun,. apabila pelabur percaya harga ekuiti akan menurun dari semasa ke semasa. IV menurun apabila pasaran menaik. Ini adalah apabila pelabur percaya harga akan meningkat dari semasa ke semasa. Pasaran menurun dianggap tidak diingini dan lebih berisiko kepada majoriti pelabur ekuiti.
IV tidak meramalkan arah perubahan harga akan diteruskan. Contohnya, turun naik yang tinggi bermaksud ayunan harga yang besar, tetapi harga boleh berayun ke atas (sangat tinggi), ke bawah (sangat rendah), atau turun naik antara dua arah. Kemeruapan yang rendah bermakna harga mungkin tidak akan membuat perubahan yang luas dan tidak dapat diramalkan.
Volatiliti dan Pilihan Tersirat
Kemeruapan tersirat ialah salah satu faktor penentu dalam penentuan harga opsyen. Kontrak opsyen belian membenarkan pemegang membeli atau menjual aset pada harga tertentu dalam tempoh yang telah ditetapkan. Kemeruapan tersirat menghampiri nilai masa depan pilihan, dan nilai semasa pilihan juga diambil kira. Pilihan dengan turun naik tersirat yang tinggi mempunyai premium yang lebih tinggi dan begitu juga sebaliknya.
Perlu diingat bahawa turun naik tersirat adalah berdasarkan kebarangkalian. Ini bermakna ia hanya anggaran harga masa hadapan dan bukannya petunjuk sebenar ke mana mereka akan pergi. Walaupun pelabur mengambil kira turun naik tersirat apabila membuat keputusan pelaburan, pergantungan ini pasti boleh memberi kesan kepada harga itu sendiri.
Tiada jaminan bahawa harga pilihan akan mengikut corak yang diramalkan. Walau bagaimanapun, apabila mempertimbangkan pelaburan, ia membantu untuk mempertimbangkan tindakan yang diambil oleh pelabur lain dengan pilihan, dan turun naik tersirat dikaitkan secara langsung dengan pendapat pasaran, yang seterusnya, mempengaruhi harga opsyen.
Kemeruapan tersirat juga mempengaruhi harga instrumen kewangan bukan pilihan, seperti had kadar faedah,. yang mengehadkan amaun kadar faedah pada produk boleh dinaikkan.
Volatiliti Tersirat dan Model Harga Opsyen
Kemeruapan tersirat boleh ditentukan dengan menggunakan model penentuan harga opsyen. Ia adalah satu-satunya faktor dalam model yang tidak dapat dilihat secara langsung di pasaran. Sebaliknya, model penentuan harga opsyen matematik menggunakan faktor lain untuk menentukan turun naik tersirat dan premium pilihan.
Model Black-Scholes
Ini ialah model penentuan harga opsyen yang digunakan secara meluas dan terkenal, faktor dalam harga saham semasa, harga mogok opsyen, masa sehingga tamat tempoh (ditandakan sebagai peratusan setahun), dan kadar faedah tanpa risiko. Model Black-Scholes adalah pantas dalam mengira sebarang bilangan harga opsyen.
Tetapi model itu tidak dapat mengira pilihan Amerika dengan tepat,. kerana ia hanya mempertimbangkan harga pada tarikh tamat tempoh pilihan. Pilihan Amerika ialah pilihan yang boleh dilakukan oleh pemilik pada bila-bila masa sehingga dan termasuk hari tamat tempoh.
Model Binomial
Model ini menggunakan rajah pokok dengan turun naik difaktorkan pada setiap peringkat untuk menunjukkan semua laluan yang mungkin boleh diambil oleh harga pilihan, kemudian berfungsi ke belakang untuk menentukan satu harga. Manfaat Model Binomial ialah anda boleh menyemak semula pada bila-bila masa untuk kemungkinan melakukan senaman awal.
Latihan awal ialah melaksanakan tindakan kontrak pada harga mogoknya sebelum tamat tempoh kontrak. Senaman awal hanya berlaku dalam pilihan gaya Amerika. Walau bagaimanapun, pengiraan yang terlibat dalam model ini mengambil masa yang lama untuk ditentukan, jadi model ini bukanlah yang terbaik dalam situasi tergesa-gesa.
Faktor yang Mempengaruhi Kemeruapan Tersirat
Sama seperti pasaran secara keseluruhan, turun naik tersirat tertakluk kepada perubahan yang tidak dapat diramalkan. Bekalan dan permintaan adalah faktor penentu utama untuk turun naik tersirat. Apabila aset mendapat permintaan tinggi, harga cenderung meningkat. Begitu juga dengan turun naik tersirat, yang membawa kepada premium pilihan yang lebih tinggi disebabkan sifat berisiko pilihan.
Begitu juga sebaliknya. Apabila terdapat banyak bekalan tetapi permintaan pasaran tidak mencukupi, turun naik tersirat jatuh, dan harga opsyen menjadi lebih murah.
Faktor lain yang mempengaruhi premium ialah nilai masa pilihan, atau jumlah masa sehingga pilihan tamat tempoh. Pilihan bertarikh pendek selalunya menghasilkan turun naik tersirat yang rendah, manakala pilihan bertarikh panjang cenderung menghasilkan turun naik tersirat yang tinggi. Perbezaannya terletak pada jumlah masa yang tinggal sebelum tamat kontrak. Memandangkan terdapat masa yang lebih panjang, harga mempunyai tempoh lanjutan untuk bergerak ke tahap harga yang menggalakkan berbanding dengan harga mogok.
Kebaikan dan Keburukan Menggunakan Kemeruapan Tersirat
Kemeruapan tersirat membantu untuk mengukur sentimen pasaran. Ia menganggarkan saiz pergerakan yang mungkin diambil oleh aset. Bagaimanapun, seperti yang dinyatakan sebelum ini, ia tidak menunjukkan arah pergerakan. Penulis pilihan akan menggunakan pengiraan, termasuk turun naik tersirat, kepada kontrak opsyen harga. Selain itu, ramai pelabur akan melihat IV apabila mereka memilih pelaburan. Semasa tempoh turun naik yang tinggi, mereka mungkin memilih untuk melabur dalam sektor atau produk yang lebih selamat.
Kemeruapan tersirat tidak mempunyai asas pada asas yang mendasari aset pasaran, tetapi berdasarkan harga semata-mata. Selain itu, berita atau peristiwa buruk seperti peperangan atau bencana alam mungkin memberi kesan kepada turun naik yang tersirat.
TTT
Contoh Dunia Sebenar
Pedagang dan pelabur menggunakan carta untuk menganalisis turun naik tersirat. Satu alat yang sangat popular ialah Indeks Volatiliti Cboe (VIX). Dicipta oleh Pasaran Global Cboe, VIX ialah indeks pasaran masa nyata. Indeks ini menggunakan data harga daripada pilihan indeks S&P 500 yang hampir bertarikh dan hampir berduit untuk mengunjurkan jangkaan turun naik dalam tempoh 30 hari akan datang.
Pelabur boleh menggunakan VIX untuk membandingkan sekuriti yang berbeza atau untuk mengukur turun naik pasaran saham secara keseluruhan, dan membentuk strategi perdagangan dengan sewajarnya.
Sorotan
Turun naik tersirat biasanya meningkat dalam pasaran menurun dan menurun apabila pasaran menaik.
Kemeruapan tersirat ialah ramalan pasaran tentang kemungkinan pergerakan harga sekuriti.
Walaupun IV membantu mengukur sentimen pasaran dan ketidakpastian, ia hanya berdasarkan harga dan bukannya asas.
IV sering digunakan untuk menentukan harga kontrak opsyen di mana turun naik tersirat yang tinggi menghasilkan pilihan dengan premium yang lebih tinggi dan sebaliknya.
Bekalan dan permintaan serta nilai masa adalah faktor penentu utama untuk mengira turun naik tersirat.
Soalan Lazim
Bagaimanakah Perubahan dalam Kemeruapan Tersirat Mempengaruhi Harga Pilihan?
Tidak kira sama ada pilihan adalah panggilan atau letak, harga atau premiumnya, akan meningkat apabila turun naik tersirat meningkat. Ini kerana nilai pilihan adalah berdasarkan kemungkinan ia akan selesai dalam wang (ITM). Memandangkan turun naik mengukur tahap pergerakan harga, lebih banyak turun naik, pergerakan harga masa hadapan yang lebih besar sepatutnya dan, oleh itu, lebih besar kemungkinan pilihan akan menamatkan ITM.
Bagaimanakah Volatiliti Tersirat Dikira?
Memandangkan turun naik tersirat dibenamkan dalam harga opsyen, seseorang perlu menyusun semula formula model penentuan harga opsyen untuk menyelesaikan turun naik dan bukannya harga (kerana harga semasa diketahui dalam pasaran).
Mengapa Kemeruapan Tersirat Penting?
Kemeruapan masa hadapan ialah salah satu input yang diperlukan untuk model penentuan harga pilihan. Masa depan, bagaimanapun, tidak diketahui. Oleh itu, tahap turun naik sebenar yang didedahkan oleh harga opsyen adalah anggaran terbaik pasaran bagi andaian tersebut. Jika seseorang mempunyai pandangan yang berbeza tentang turun naik masa hadapan berbanding dengan turun naik tersirat dalam pasaran, mereka boleh membeli pilihan (jika mereka fikir turun naik masa hadapan akan lebih tinggi) atau menjual pilihan (jika lebih rendah).
Adakah Semua Pilihan dalam Siri Mempunyai Volatiliti Tersirat yang Sama?
Tidak, tidak semestinya. Opsyen meletakkan kelemahan cenderung lebih diminati oleh pelabur kerana melindung nilai daripada kerugian. Akibatnya, pilihan ini selalunya membida lebih tinggi dalam pasaran berbanding panggilan menaik yang setanding (melainkan saham adalah sasaran pengambilalihan). Akibatnya, terdapat lebih banyak turun naik tersirat dalam pilihan dengan serangan ke bawah berbanding ke atas. Ini dikenali sebagai pencongan turun naik atau " senyuman."
