Pochylenie zmienności

Co to jest pochylenie zmienności?

Pochylenie zmienności to różnica w zmienności implikowanej (IV) między opcjami out-of-the-money, opcjami at-the-money i opcjami in-the-money. Pochylenie zmienności, na które wpływa sentyment oraz relacja podaży i popytu poszczególnych opcji na rynku, dostarcza informacji, czy zarządzający funduszami wolą pisać call lub put.

Znany również jako pochylenie pionowe, inwestorzy mogą wykorzystywać względne zmiany pochylenia dla serii opcji jako strategię handlową.

Zrozumienie pochylenia zmienności

Modele wyceny opcji zakładają, że implikowana zmienność (IV) opcji dla tego samego instrumentu bazowego i wygaśnięcia powinna być identyczna, niezależnie od ceny wykonania. Jednak traderzy opcjonalni w latach 80-tych zaczęli odkrywać, że w rzeczywistości ludzie byli skłonni „przepłacać” za opcje na akcje, które zostały obrócone w dół. Oznaczało to, że ludzie przypisywali relatywnie większą zmienność spadkowi niż wzrostowi, co może wskazywać, że ochrona przed spadkiem jest bardziej wartościowa niż spekulacja w górę na rynku opcji.

Sytuacja, w której opcje at-the-money mają niższą zmienność implikowaną niż opcje out-of-the-money lub in-the-money, jest czasami określana jako „ uśmiech ” zmienności ze względu na kształt, jaki tworzą dane podczas kreślenia zmienności implikowanej względem cen wykonania na wykresie. Innymi słowy, uśmiech zmienności pojawia się, gdy implikowana zmienność zarówno opcji sprzedaży, jak i kupna wzrasta, gdy cena wykonania oddala się od aktualnej ceny akcji. W przypadku akcji występuje pochylenie zmienności, ponieważ rynki pieniężne zwykle wolą pisać call zamiast put.

Pochylenie zmienności jest przedstawione graficznie, aby zademonstrować IV określonego zestawu opcji. Ogólnie rzecz biorąc, używane opcje mają tę samą datę wygaśnięcia i cenę wykonania, chociaż czasami mają tę samą cenę wykonania, a nie tę samą datę. Wykres jest określany jako „uśmiech” zmienności, gdy krzywa jest bardziej zrównoważona lub „uśmiechem” zmienności, jeśli krzywa jest ważona z jednej strony.

Zrozumienie zmienności

Zmienność reprezentuje poziom ryzyka występującego w danej inwestycji. Odnosi się bezpośrednio do aktywów bazowych powiązanych z opcją i jest pochodną ceny opcji. IV nie można bezpośrednio analizować. Zamiast tego działa jako część formuły używanej do przewidywania przyszłego kierunku określonego aktywa bazowego. Gdy IV idzie w górę, cena powiązanego zasobu spada.

Wartości zmienności implikowanej są często obliczane przy użyciu modelu wyceny opcji Blacka-Scholesa lub jego zmodyfikowanych wersji.

Implikowana zmienność to prognoza rynku dotycząca prawdopodobnego ruchu ceny papieru wartościowego. Jest to miara używana przez inwestorów do oszacowania przyszłych wahań (zmienności) ceny papieru wartościowego w oparciu o pewne czynniki predykcyjne. Implikowana zmienność, oznaczona symbolem σ (sigma), często może być uważana za wskaźnik ryzyka rynkowego. Jest powszechnie wyrażany za pomocą wartości procentowych i odchyleń standardowych w określonym horyzoncie czasowym.

Odwrotne skosy i skosy do przodu

Odwrotne skosy występują, gdy implikowana zmienność jest wyższa w przypadku niższych realizacji opcji. Najczęściej występuje w opcjach indeksowych lub innych opcjach długoterminowych. Wydaje się, że ten model występuje w czasach, gdy inwestorzy mają obawy o rynek i kupują, aby zrekompensować postrzegane ryzyko.

Wartości Forward-skew IV rosną w wyższych punktach w korelacji z ceną wykonania. Najlepiej widać to na rynku towarów,. gdzie brak podaży może spowodować wzrost cen. Przykłady towarów często kojarzonych z krzywizną do przodu obejmują produkty naftowe i rolnicze.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• W przypadku opcji na akcje skośność wskazuje, że uderzenia w dół mają większą zmienność implikowaną niż uderzenia w górę.

• W przypadku niektórych aktywów bazowych występuje wypukły „uśmiech” zmienności, który pokazuje, że popyt na opcje jest większy, gdy są one in-the-money lub out-of-the-money, w porównaniu z at-the-money.

• Pochylenie zmienności opisuje obserwację, że nie wszystkie opcje na ten sam instrument bazowy i wygaśnięcie mają taką samą implikowaną zmienność przypisaną do nich na rynku.