Konsensus skøn
Hvad er et konsensus-estimat?
Et konsensusestimat er en prognose for en offentlig virksomheds forventede indtjening baseret på de kombinerede estimater fra alle aktieanalytikere,. der dækker aktien.
Generelt forudsiger analytikere en virksomheds indtjening pr. aktie (EPS) og omsætningstal for kvartalet, regnskabsåret (FY) og fremtidige regnskabsår. Størrelsen af virksomheden og antallet af analytikere, der dækker det, vil diktere størrelsen af den pulje, som konsensusestimatet er afledt af.
Forståelse af konsensusestimater
Når du hører, at en virksomhed har "gået glip af estimater" eller "slået estimater", er det normalt med henvisning til konsensusestimater. Disse prognoser kan findes i aktiekurser eller steder som Wall Street Journals hjemmeside, Bloomberg, Visible Alpha, Morningstar.com og *Google Finance *.
Analytikere stræber efter at komme med et skøn over, hvad virksomheder vil gøre i fremtiden, baseret på fremskrivninger, modeller, subjektive vurderinger, markedsstemning og empirisk forskning. Konsensusestimater, der består af flere individuelle analytikervurderinger, er ofte mere en kunst på mange måder end en eksakt videnskab. Hver analytikers forskning er ikke kun afhængig af regnskaber (dvs. en virksomheds balance, resultatopgørelse eller pengestrømsopgørelse), men også på deres individuelle subjektive input til analysen og den efterfølgende fortolkning af resultaterne.
Analytikere vil ofte bruge input fra ovenstående datakilder og placere dem i en diskonteret pengestrømsmodel (DCF). DCF er en værdiansættelsesmetode, som bruger fremtidige frie pengestrømsfremskrivninger (FCF) og diskonterer dem ved hjælp af en påkrævet årlig rente for at nå frem til et nutidsværdiestimat.
Hvis nutidsværdien er højere end den aktuelle markedspris på aktien, kan en analytiker komme i "over" konsensus. I modsætning hertil, hvis nutidsværdien af fremtidige pengestrømme er lavere end prisen på aktien på beregningstidspunktet, kan en analytiker konkludere, at aktien er prissat "under" konsensus.
Konsensusestimater og markeds(in)effektiviteter
Alt dette får nogle eksperter til at tro, at markedet ikke er så effektivt,. som det ofte hævdes, og at effektiviteten er drevet af estimater om en lang række fremtidige begivenheder, som måske ikke er nøjagtige. Dette kan være med til at forklare, hvorfor en virksomheds aktie hurtigt tilpasser sig de nye oplysninger fra kvartalsvise indtjening og omsætningstal,. når disse tal afviger fra konsensusestimatet.
En undersøgelse fra 2013 fra konsulentfirmaet McKinsey fandt ud af, at manglende konsensusestimater ikke har en væsentlig effekt på en virksomheds aktiekurs. "På kort sigt er det sjældent katastrofalt at komme til kort over for konsensusindtjeningsestimater," skrev undersøgelsens forfattere.
Deres analyse viste, at manglende konsensus med 1% fører til et aktiekursfald på kun to tiendedele af en procent i den fem-dages periode efter meddelelsen. Men undersøgelsen advarede også mod at læse for meget i resultaterne. Ifølge dens forfattere "antyder" konsensusvurderinger investorers bekymringer om en given virksomhed eller sektor.
Eksempel
Lad os som et eksempel se på Molson Coors Brewing Company (TAP). I 2010 slog drikkevareproducenten konsensusestimaterne med 2 %. Dets aktier faldt dog stadig med 7 procent, fordi investorerne tilskrev indtjeningsoverraskelsen til en engangsskattefradrag i stedet for en forbedring af virksomhedens grundlæggende strategi og langsigtede rentabilitet.
Højdepunkter
Hvis en virksomhed går glip af eller overstiger konsensus-estimater, kan den sende kursen på en aktie til at vælte eller skyde i vejret.
Disse estimater er ikke en eksakt videnskab og afhænger af en række faktorer, lige fra adgang til virksomhedens optegnelser til tidligere årsregnskaber og estimater af markedet for virksomhedens produkter.
Konsensusestimater er et gennemsnit af prognoser for virksomhedens omsætning og indtjening fra analytikere, der dækker en aktie.
