Oszacowanie konsensusu

Co to jest oszacowanie konsensusu?

Oszacowanie konsensusu to prognoza przewidywanych zysków spółki publicznej na podstawie łącznych szacunków wszystkich analityków giełdowych, którzy zajmują się akcjami.

Ogólnie rzecz biorąc, analitycy przewidują zysk na akcję (EPS) firmy oraz dane o przychodach za kwartał, rok obrotowy (rok finansowy) i przyszłe rok obrotowy. Wielkość firmy i liczba zajmujących się nią analityków będzie dyktować wielkość puli, z której wyprowadzone zostanie konsensusowe oszacowanie.

Zrozumienie szacunków konsensusu

Kiedy słyszysz, że firma ma „nietrafione szacunki” lub „pobite szacunki”, zwykle odnosi się to do szacunków konsensusu. Te prognozy można znaleźć w notowaniach giełdowych lub w takich miejscach jak **witryna Wall Street Journal, Bloomberg, Visible Alpha, Morningstar.com i *Finanse Google *.

Analitycy starają się oszacować, co firmy będą robić w przyszłości, na podstawie prognoz, modeli, subiektywnych ocen, nastrojów rynkowych i badań empirycznych. Oszacowania konsensusu, składające się z kilku indywidualnych ocen analityków, są często bardziej sztuką pod wieloma względami niż nauką ścisłą. Badania każdego analityka opierają się nie tylko na sprawozdaniach finansowych (tj. bilansie firmy, rachunku zysków i strat czy zestawieniu przepływów pieniężnych), ale także na ich indywidualnych subiektywnych danych wejściowych do analizy i późniejszej interpretacji wyników.

Analitycy często wykorzystują dane wejściowe z powyższych źródeł danych i umieszczają je w modelu zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF). DCF to metoda wyceny, która wykorzystuje prognozy przyszłych wolnych przepływów pieniężnych (FCF) i dyskontuje je przy użyciu wymaganej stopy rocznej w celu uzyskania szacunkowej wartości bieżącej.

Jeśli uzyskana bieżąca wartość jest wyższa niż aktualna cena rynkowa akcji, analityk może znaleźć się „powyżej” konsensusu. W przeciwieństwie do tego, jeśli bieżąca wartość przyszłych przepływów pieniężnych jest niższa niż cena akcji w momencie kalkulacji, analityk może stwierdzić, że akcje są wyceniane „poniżej” konsensusu.

Konsensusowe szacunki i (nie)wydajność rynku

Wszystko to prowadzi niektórych ekspertów do przekonania, że rynek nie jest tak wydajny,. jak często się twierdzi, i że wydajność jest napędzana przez szacunki dotyczące wielu przyszłych zdarzeń, które mogą nie być dokładne. Może to pomóc w wyjaśnieniu, dlaczego akcje firmy szybko dostosowują się do nowych informacji, dostarczanych przez kwartalne dane o zyskach i przychodach,. gdy liczby te odbiegają od konsensusu.

Badanie przeprowadzone przez firmę konsultingową McKinsey z 2013 r. wykazało, że brak konsensusu nie ma istotnego wpływu na cenę akcji spółki. „W najbliższym czasie nieosiąganie konsensusowych szacunków zarobków rzadko jest katastrofalne” – napisali autorzy badania.

Ich analiza wykazała, że brak konsensusu o 1% prowadzi do spadku kursu akcji o zaledwie dwie dziesiąte procenta w okresie pięciu dni po ogłoszeniu. Ale badanie również ostrzegało przed zbytnim czytaniem wyników. Według jego autorów, konsensus szacuje „wskazówkę” na obawy inwestorów dotyczące danej firmy lub sektora.

Przykład

Jako przykład spójrzmy na Molson Coors Brewing Company (TAP). W 2010 roku producent napojów pobił konsensus szacunkowy o 2%. Jednak jej akcje i tak spadły o 7 proc., ponieważ inwestorzy przypisali zaskoczenie w zyskach jednorazowej ulgi podatkowej,. a nie poprawie fundamentalnej strategii firmy i długoterminowej rentowności.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Jeśli firma nie trafi lub przekroczy konsensusowe szacunki, może odpowiednio spowodować spadek lub wzrost ceny akcji.

• Szacunki te nie są nauką ścisłą i zależą od wielu czynników, od dostępu do dokumentacji firmy po wcześniejsze sprawozdania finansowe i szacunki rynku produktów firmy.

• Szacunki konsensusu to średnia prognoz przychodów i zysków firmy przez analityków zajmujących się akcjami.