Unlevered Beta
Hvad er Unlevered Beta?
Beta er et mål for markedsrisiko. Unlevered beta (eller aktiv beta) måler virksomhedens markedsrisiko uden påvirkning af gæld.
'Unlevering' en beta fjerner de økonomiske virkninger af gearing og isolerer dermed risikoen, der udelukkende skyldes virksomhedens aktiver. Med andre ord, hvor meget bidrog virksomhedens egenkapital til risikoprofilen.
Forstå Unlevered Beta
Beta er hældningen af koefficienten for en aktie, der er regresseret i forhold til et benchmarkmarkedsindeks som Standard & Poor's (S&P) 500-indekset. En nøgledeterminant for beta er gearing, som måler niveauet af en virksomheds gæld til dets egenkapital. Levered beta måler risikoen for et firma med gæld og egenkapital i sin kapitalstruktur for markedets volatilitet. Den anden type beta er kendt som unlevered beta.
'Unlevering' af betaen fjerner alle gavnlige eller skadelige virkninger opnået ved at tilføje gæld til virksomhedens kapitalstruktur. Sammenligning af virksomheders ubelånte betaer giver en investor klarhed over sammensætningen af risikoen, der påtages ved køb af aktien.
Tag en virksomhed, der øger sin gæld og dermed hæver sin gæld i forhold til egenkapital. Dette vil føre til, at en større procentdel af indtjeningen bliver brugt til at betjene denne gæld, hvilket vil forstærke investorernes usikkerhed om den fremtidige indtjening. Følgelig vurderes selskabets aktier at blive mere risikable, men denne risiko skyldes ikke markedsrisiko.
Isolering og fjernelse af gældskomponenten i den samlede risiko resulterer i ubelånt beta.
Gældsniveauet, som en virksomhed har, kan påvirke dens præstationer, hvilket gør den mere følsom over for ændringer i aktiekursen. Bemærk, at virksomheden, der analyseres, har gæld i sit regnskab, men ubelånt beta behandler det, som om det ikke har nogen gæld ved at fjerne enhver gæld fra beregningen. Da virksomheder har forskellige kapitalstrukturer og gældsniveauer, kan en analytiker beregne den ubelånte beta for effektivt at sammenligne dem med hinanden eller mod markedet. På denne måde vil kun følsomheden af en virksomheds aktiver (egenkapital) over for markedet blive indregnet.
For at "frigøre" betaen, skal den løftede beta for virksomheden være kendt ud over virksomhedens gældsgrad og selskabsskattesats.
Systematisk risiko og beta
Systematisk risiko er den type risiko, der er forårsaget af faktorer uden for en virksomheds kontrol. Denne type risiko kan ikke diversificeres væk. Eksempler på systematisk risiko omfatter naturkatastrofer, politiske valg, inflation og krige. Beta bruges til at måle niveauet af systematisk risiko eller volatilitet for en aktie eller portefølje.
Beta er et statistisk mål, der sammenligner volatiliteten af prisen på en aktie med volatiliteten på det bredere marked. Hvis aktiens volatilitet, målt ved beta, er højere, anses aktien for risikabel. Hvis aktiens volatilitet er lavere, siges aktien at have mindre risiko.
En beta på én svarer til risikoen på det bredere marked. Det vil sige, at en virksomhed med en beta på én har samme systematiske risiko som det bredere marked. En beta på to betyder, at virksomheden er dobbelt så volatil som det samlede marked, men en beta på mindre end én betyder, at virksomheden er mindre volatil og udgør mindre risiko end det bredere marked.
Eksempel på Unlevered Beta
BU = BL ÷ [1 + ((1 - Skattesats) x D/E)]
For eksempel ved beregning af den uudnyttede beta for Tesla, Inc. (fra november 2017):
beta (BL) er 0,73
Forholdet mellem gæld og egenkapital (D/E) er 2,2
selskabsskatten er 35 %.
Tesla BU = 0,73 ÷ [1 +((1 – 0,35) * 2,2)]= 0,30
Unlevered beta er næsten altid lig med eller lavere end geared beta givet, at gælden oftest vil være nul eller positiv. (I de sjældne tilfælde, hvor en virksomheds gældskomponent er negativ, f.eks. at en virksomhed samler kontanter, så kan ubelånt beta potentielt være højere end beta for løftet.)
Hvis den uleverede beta er positiv, vil investorerne investere i virksomhedens aktie, når kurserne forventes at stige. En negativ unlevered beta vil få investorer til at investere i aktien, når kurserne forventes at falde.
Højdepunkter
Levered beta (almindeligvis omtalt som blot beta eller aktie-beta) er et mål for markedsrisiko. Gæld og egenkapital tages med i vurderingen af en virksomheds risikoprofil.
Højt forhold mellem gæld og egenkapital betyder normalt en stigning i risikoen forbundet med en virksomheds aktie.
Ubelånt beta fjerner gældskomponenten for at isolere risikoen, der udelukkende skyldes virksomhedens aktiver.
En beta på 1 betyder, at aktien er lige så risikabel som markedet, mens betaer større eller mindre end 1 afspejler henholdsvis højere eller lavere risikotærskler end markedet.
Ofte stillede spørgsmål
Hvad er beta?
Kort sagt er beta (ß) et mål for markedsrisiko. Mere præcist er det et mål for volatiliteten – eller den systematiske risiko – af et værdipapir eller en portefølje sammenlignet med markedet som helhed. I statistiske termer er det hældningen af koefficienten for et værdipapir (aktie), der er regresseret i forhold til et benchmarkmarkedsindeks (S&P 500). Hvert af disse datapunkter repræsenterer en individuel akties afkast i forhold til markedet som helhed. Så beta beskriver effektivt aktiviteten af et værdipapirs afkast, da det reagerer på udsving i markedet.
Hvad er Levered Beta?
Levered beta måler risikoen for et firma med gæld og egenkapital i sin kapitalstruktur for markedets volatilitet. En nøgledeterminant for beta er gearing, som måler niveauet af en virksomheds gæld til dets egenkapital. Så et offentligt handlet værdipapirs levered beta måler følsomheden af det pågældende værdipapirs tendens til at præstere i forhold til det samlede marked. En gearet beta større end positiv 1 eller mindre end negativ 1 betyder, at den har større volatilitet end markedet. En gearet beta mellem negativ 1 og positiv 1 har mindre volatilitet end markedet.
Hvordan kan Unlevered Beta hjælpe en investor?
Unlevered beta fjerner alle gavnlige eller skadelige virkninger opnået ved at tilføje gæld til virksomhedens kapitalstruktur. Sammenligning af virksomheders ubelånte betaer giver en investor klarhed over sammensætningen af risikoen, der påtages ved køb af aktien. Da virksomheder har forskellige kapitalstrukturer og gældsniveauer, kan en investor beregne den ubelånte beta for effektivt at sammenligne dem med hinanden eller mod markedet. På denne måde vil kun følsomheden af en virksomheds aktiver (egenkapital) over for markedet blive indregnet.
