Crossover-refusjon

Hva er Crossover-refusjon?

Crossover-refusjon refererer til utstedelse av en ny obligasjon hvor inntektene plasseres i depot for å innløse en tidligere utstedt obligasjon med høyere rente.

Hvordan Crossover-refusjon fungerer

Vanligvis brukes crossover-refusjon av lokale myndigheter når de utsteder nye kommunale obligasjoner (kalt pre-refunding obligasjoner ) hvis inntekter plasseres i depot og brukes til å foreta gjeldstjenestebetalinger på tilbakebetalingsobligasjonene frem til innkallingsdatoen for den opprinnelige, høyere renten. , kommuneobligasjoner. På det tidspunktet går tilbakebetalingsobligasjonen over og brukes til å betale hovedstolen og samtalepremien og utslette den opprinnelige obligasjonen, som vanligvis kalles den tilbakebetalte obligasjonen.

Når rådende renter i økonomien faller, er det en mulighet for kommunale obligasjonsutstedere til å refinansiere eller tilbakebetale sine utestående obligasjoner til den lavere rente. En kommune kan også velge å tilbakebetale sine obligasjoner for å få bedre gjeldsavtaler eller for å få en bedre gjeldsbetjeningsplan. For å oppnå dette vil utstederen innløse obligasjonene før forfall ved å betale hovedinvesteringen og eventuelle påløpte renter til obligasjonseierne. Anropsbeskyttelsesbestemmelsen for konverterbare obligasjoner forhindrer imidlertid låntakere i å trekke tilbake høykupongbetalende obligasjoner frem til kjøpsdatoen som er angitt på obligasjonsavtalen. Lånekommunen kan i denne lockoutperioden utstede nye obligasjoner (omtalt som refusjonsobligasjoner) til lavere rente.

Inntekter fra obligasjonen settes inn på en sperrekonto. Investeringsrentene som er opptjent på deponeringskontoen brukes til å betjene den tilbakebetalende obligasjonen frem til oppsigelsesdatoen for den utestående obligasjonen. På innkallingsdatoen krysses midlene på deponeringskontoen for å tilbakebetale eller trekke tilbake de utestående obligasjonene ved å betale rentene og hovedstolen på gjelden. I løpet av lockout-perioden fortsetter de eksisterende obligasjonene (eller tilbakebetalte obligasjonene) å betjenes med inntektsstrømmen som opprinnelig ble lovet for å sikre dem. Etter at de tilbakebetalte obligasjonene er nedbetalt med midlene som deponeres, forfaller tilbakebetalingsobligasjonene fra den opprinnelige pantsatte inntektsstrømmen. Derfor begrepet "crossover refusjon".

I realiteten refererer crossover-refusjon til en refusjonsmetode der panteretten som sikrer den utestående obligasjonen går over for å sikre gjeldsbetalinger på den refunderende obligasjonen, og de deponerte midlene som opprinnelig ble brukt til å dekke betalinger på tilbakebetalingsobligasjonen for å betale obligasjonseierne av den utestående obligasjonen. Crossover-refusjon skiller seg fra en tradisjonell refusjonsprosess ved at inntektene fra den tilbakebetalende obligasjonsemisjonen settes inn på sperrekontoen og holdes der frem til innkallingsdatoen for den eksisterende emisjonen, da eventuelle verdipapirer på sperrekontoen selges for å løse inn det utestående. knytte bånd.

Når 90 dager eller færre er igjen i de opprinnelige obligasjonenes vilkår, kalles tilbakebetalingen "løpende". Når det gjenstår mer enn 90 dager, kalles refusjonen "forskudd". Alternativer til crossover-refusjon inkluderer netto kontantrefusjon, som er mer vanlig, og full kontant- eller brutto refusjon, som er mindre vanlig.