交叉退款

什么是交叉退款？

交叉退款是指发行新债券，其中收益被托管以赎回先前发行的高息债券。

跨界退款如何运作

通常，地方政府在发行新的市政债券（称为预偿还债券）时使用交叉退款，其收益被托管并用于在原较高利率的赎回日之前偿还偿还债券的债务。 ，市政债券。此时，返还债券进行交叉，用于支付本金和赎回溢价，消灭原债券，通常称为返还债券。

当经济中的现行利率下降时，市政债券发行人有机会以较低的利率再融资或退还未偿还的债券。市政当局也可能决定退还其债券，以获得更好的债务契约或获得更好的偿债时间表。为实现这一目标，发行人将通过向债券持有人支付本金投资和任何应计利息，在债券到期前赎回债券。但是，可赎回债券的赎回保护条款阻止借款人在债券契约上指定的赎回日期之前偿还高息票债券。在此锁定期间，借款市政当局可以以较低的利率发行新债券（称为退还债券）。

债券收益存入托管账户。在托管账户中赚取的投资利息用于偿还偿还债券，直至未偿还债券的赎回日。在赎回日，托管账户中的资金交叉，通过支付债务的利息和本金金额来偿还或偿还未偿还的债券。在锁定期间，现有债券（或已退还的债券）将继续使用最初承诺的收入流来提供服务。在用托管资金还清退还的债券后，退还的债券将从原始质押收入流中支付。因此，术语“交叉退款”。

实际上，交叉退款是指担保未偿债券的留置权交叉以确保偿还债券的债务以及最初用于支付偿还债券交叉付款以偿还债券持有人的托管资金的退款方法的未偿债券。交叉退款与传统退款流程的不同之处在于，退款债券发行的收益存入托管账户并一直保存到现有发行的赎回日，此时托管账户中的任何证券都将被出售以赎回未偿还的债券纽带。

当原始债券的条款剩余 90 天或更少时，退款称为“当前”。当剩余 90 天以上时，退款称为“提前”。交叉退款的替代方案包括更常见的净现金退款，以及不太常见的全额现金或全额退款。