Unlevered Beta

Hva er Unlevered Beta?

Beta er et mål på markedsrisiko. Unlevered beta (eller aktiva beta) måler markedsrisikoen til selskapet uten innvirkning av gjeld.

'Unlevering' en beta fjerner de økonomiske effektene av belåning og isolerer dermed risikoen som utelukkende skyldes selskapets eiendeler. Med andre ord, hvor mye bidro selskapets egenkapital til risikoprofilen.

Forstå Unlevered Beta

Beta er stigningstallet på koeffisienten for en aksje som går tilbake mot en referansemarkedsindeks som Standard & Poor's (S&P) 500-indeksen. En nøkkeldeterminant for beta er innflytelse, som måler nivået på et selskaps gjeld til egenkapitalen. Levered beta måler risikoen for et selskap med gjeld og egenkapital i kapitalstrukturen for volatiliteten i markedet. Den andre typen beta er kjent som unlevered beta.

'Unlevering' av betaen fjerner alle fordelaktige eller skadelige effekter oppnådd ved å legge til gjeld til firmaets kapitalstruktur. Sammenligning av selskapers unlevered betaer gir en investor klarhet i sammensetningen av risikoen som påtas ved kjøp av aksjen.

$\text {Unlevered beta (asset beta)} =\frac{ \text{Levered beta (equity beta)} } {\left( 1 + \frac{\left( 1-\text \right )*\text}{\text} \right )}$

Ta et selskap som øker gjelden og øker dermed gjeldsforholdet. Dette vil føre til at en større prosentandel av inntektene brukes til å betjene den gjelden, noe som vil forsterke investorens usikkerhet om fremtidig inntektsstrøm. Følgelig anses selskapets aksjer å bli mer risikable, men denne risikoen skyldes ikke markedsrisiko.

Å isolere og fjerne gjeldskomponenten i den samlede risikoen resulterer i ulevert beta.

Gjeldsnivået et selskap har kan påvirke ytelsen, noe som gjør det mer følsomt for endringer i aksjekursen. Merk at selskapet som analyseres har gjeld i regnskapet, men ubelånt beta behandler det som om det ikke har noen gjeld ved å fjerne all gjeld fra beregningen. Siden selskaper har forskjellige kapitalstrukturer og gjeldsnivåer, kan en analytiker beregne den ubelånte betaen for å effektivt sammenligne dem mot hverandre eller mot markedet. På denne måten vil bare følsomheten til et firmas eiendeler (egenkapital) for markedet bli tatt med.

For å "frigjøre" betaen, må den beta betaen for selskapet være kjent i tillegg til selskapets gjeldsgrad og selskapsskattesats.

Systematisk risiko og beta

Systematisk risiko er den typen risiko som er forårsaket av faktorer utenfor et selskaps kontroll. Denne typen risiko kan ikke diversifiseres bort. Eksempler på systematisk risiko inkluderer naturkatastrofer, politiske valg, inflasjon og kriger. Beta brukes til å måle nivået av systematisk risiko, eller volatilitet,. til en aksje eller portefølje.

Beta er et statistisk mål som sammenligner volatiliteten til prisen på en aksje med volatiliteten til det bredere markedet. Hvis volatiliteten til aksjen, målt ved beta, er høyere, anses aksjen som risikabel. Hvis volatiliteten til aksjen er lavere, sies aksjen å ha mindre risiko.

En beta av én tilsvarer risikoen i det bredere markedet. Det vil si at et selskap med en beta på én har samme systematiske risiko som det bredere markedet. En beta på to betyr at selskapet er dobbelt så volatil som det totale markedet, men en beta på mindre enn én betyr at selskapet er mindre volatilt og utgjør mindre risiko enn det bredere markedet.

Eksempel på Unlevered Beta

B_U = B_L ÷ [1 + ((1 - Skattesats) x D/E)]

For eksempel, beregning av ulevert beta for Tesla, Inc. (per november 2017):

• beta (B_L) er 0,73

• Gjeld i forhold til egenkapital (D/E) er 2,2

• Bedriftsskattesatsen er 35 %.

Tesla B_U = 0,73 ÷ [1 +((1 – 0,35) * 2,2)]= 0,30

Unlevered beta er nesten alltid lik eller lavere enn levered beta gitt at gjelden oftest vil være null eller positiv. (I de sjeldne tilfellene hvor et selskaps gjeldskomponent er negativ, si at et selskap hamstrer kontanter, kan ubelånt beta potensielt være høyere enn beta med beta.)

Hvis den ubelånte betaen er positiv, vil investorer investere i selskapets aksjer når prisene forventes å stige. En negativ unlevered beta vil få investorer til å investere i aksjen når prisene forventes å synke.

Høydepunkter

• Levered beta (ofte referert til som bare beta eller equity beta) er et mål på markedsrisiko. Gjeld og egenkapital tas med i vurderingen av et selskaps risikoprofil.

• Høy gjeld-til-egenkapital-forhold oversettes vanligvis til en økning i risikoen knyttet til et selskaps aksjer.

• Ubelånt beta fjerner gjeldskomponenten for å isolere risikoen som utelukkende skyldes selskapets eiendeler.

• En beta på 1 betyr at aksjen er like risikabel som markedet mens betaer større eller mindre enn 1 reflekterer risikoterskler høyere eller lavere enn markedet, henholdsvis.

FAQ

Hva er beta?

Enkelt sagt er beta (ß) et mål på markedsrisiko. Mer presist er det et mål på volatiliteten – eller systematisk risiko – til et verdipapir eller en portefølje sammenlignet med markedet som helhet. I statistiske termer er det helningen på koeffisienten for et verdipapir (aksje) som er regressert mot en referansemarkedsindeks (S&P 500). Hvert av disse datapunktene representerer en individuell aksjes avkastning i forhold til markedet som helhet. Så, beta beskriver effektivt aktiviteten til et verdipapirs avkastning når det reagerer på svingninger i markedet.

Hva er Levered Beta?

Levered beta måler risikoen for et selskap med gjeld og egenkapital i kapitalstrukturen for volatiliteten i markedet. En nøkkeldeterminant for beta er innflytelse, som måler nivået på et selskaps gjeld til egenkapitalen. Så, et børsnotert verdipapirs levered beta måler følsomheten til det verdipapirets tendens til å prestere i forhold til det totale markedet. En levered beta større enn positiv 1 eller mindre enn negativ 1 betyr at den har større volatilitet enn markedet. En levered beta mellom negativ 1 og positiv 1 har mindre volatilitet enn markedet.

Hvordan kan Unlevered Beta hjelpe en investor?

Unlevered beta fjerner alle fordelaktige eller skadelige effekter oppnådd ved å legge til gjeld til firmaets kapitalstruktur. Sammenligning av selskapers unlevered betaer gir en investor klarhet i sammensetningen av risikoen som påtas ved kjøp av aksjen. Siden selskaper har forskjellige kapitalstrukturer og gjeldsnivåer, kan en investor beregne den ubelånte betaen for å effektivt sammenligne dem mot hverandre eller mot markedet. På denne måten vil bare følsomheten til et firmas eiendeler (egenkapital) for markedet bli tatt med.