IPO Lock-Up

Hva er en IPO Lock-Up?

sperreperiode for et børsnotering (IPO) er et forbehold som skisserer en tidsperiode etter at et selskap har blitt børsnotert når store aksjonærer har forbud mot å selge aksjene sine. Under børsnoteringen kan ikke innsidere og tidlige investorer selge aksjene sine, noe som bidrar til å sikre en ryddig børsnotering og ikke oversvømme markedet med ytterligere aksjer for salg.

Låseperioder varer vanligvis mellom 90 og 180 dager. Når låseperioden er over, fjernes de fleste handelsrestriksjoner.

Forstå IPO Lock-Ups

Hensikten med en IPO lock-up er å forhindre at markedet oversvømmes med for mye av et selskaps aksjetilbud for raskt. Vanligvis tilbys kun 20 % av et selskaps utestående aksjer i utgangspunktet til investorene. En enkelt stor aksjonær som prøver å losse alle sine beholdninger i den første uken med handel, kan sende aksjen ned til skade for alle aksjonærer. Empiriske bevis tyder på at etter slutten av låseperioden opplever aksjekursene et permanent fall på rundt 1 % til 3 %.

Publikum kan lære om et selskaps låseperiode(r) i sin S-1-innlevering til SEC; påfølgende S-1As vil kunngjøre eventuelle endringer i sperreperioden(e).

Det skal bemerkes at sperreperioder ikke er pålagt av United States Securities and Exchange Commission eller noe annet reguleringsorgan. Snarere er låseperioder enten selvpålagt av selskapet som børsnoteres, eller de kreves av investeringsbanken som garanterer IPO-forespørselen. I begge tilfeller er målet det samme: å holde aksjekursene høye etter at et selskap går på børs

90 - 180 dager

Den typiske varigheten av en IPO-låseperiode.

Nytten av låseperioder

IPO-låseperioder gjør det mulig for de nylig utstedte aksjene å stabilisere seg uten ytterligere salgspress fra innsidere. Denne avkjølingsperioden gjør det mulig for markedet å prise aksjene i henhold til naturlig tilbud og etterspørsel. Likviditeten kan være lav i utgangspunktet, men den vil etter hvert øke over tid med etableringen av et handelsområde.

Opsjonskontrakter kan begynne å handle i løpet av låseperioden, noe som ytterligere gir mulighet for stabilitet og likviditet. Låseperioden gir også mulighet for opptil to påfølgende utgivelser av resultatrapporter, som gir mer klarhet om forretningsdriften og utsiktene for investorer.

Lock-up utløp

Når utløpsdatoen for låsing nærmer seg, forventer handelsmenn ofte et prisfall på grunn av den ekstra tilgangen på aksjer som er tilgjengelig for markedet. Forventningen om et prisfall kan resultere i en økning i shortrenten ettersom handelsmenn shortselger aksjer til utløpet. Investorer som er bekymret for det kommende utløpet av lock-up kan prøve å collar eller sikre sine lange posisjoner med opsjoner.

Selv om aksjer har en tendens til å selges av før et låst utløp, fortsetter de ikke nødvendigvis salgspresset i alle tilfeller. Hvis salget før utløpet er for dramatisk, kan det ofte føre til en kort klem på utløpsdagen ettersom shortselgere ser etter å dekke aksjene sine med håp om å låse inn fortjeneste eller kutte tap.

En kort klem er ofte tilfellet når en handel blir for overfylt, og margininteressen er ublu. Aksjene i Shake Shack Inc. utløste en kort skvis fra dagen før dens første lock-up utløp 28. juli 2015, som slynget aksjekursen over 30 % på mindre enn to uker. Marginrenten hadde steget til over 100 % for å låne aksjer til short.

Høydepunkter

• En IPO lock-up er en periode på dager, typisk 90 til 180 dager, etter en børsnotering hvor aksjer ikke kan selges av selskapets innsidere.

• Låseperioder gjelder vanligvis for innsidere som et selskaps grunnleggere, eiere, ledere og ansatte, men kan også inkludere tidlige investorer som venturekapitalister.

– Hensikten med en IPO-låseperiode er å hindre at innsidere oversvømmer markedet med et stort antall aksjer etter hvert som de blir offentlige, noe som i utgangspunktet kan presse aksjekursen.

FAQ

Har SPAC-er låseperioder?

SPACs (spesielt formål oppkjøpsselskaper) er en type investeringsselskap som ser etter overtakelsesmål ved å bruke midler samlet inn under en børsnotering, selv om aksjonærene ofte ikke vet hva målet kan være i utgangspunktet. SPAC-er har låseperioder på 6 til 12 måneder eller lenger.

Hvorfor faller aksjer i kurs når låseperioden utløper?

Når sperreperioden utløper, kan selskapets innsidere og tidlige investorer selge sine aksjer i det åpne markedet for første gang. Mange av disse selgerne ville realisere sine første betydelige gevinster som kontanter fra investeringen. På grunn av flommen av aksjer som treffer markedet, kan tilbudet overstige etterspørselen når låseperioden utløper, og tvinge prisen ned. I tillegg forventer folk nå at dette skal skje og vil foregripe dette salget med sine egne.

Hvis jeg kjøper andeler av en børsnotering på første handelsdag, kan jeg selge dem samme dag?

Generelt, ja. Hvis du er en investor som kjøper aksjer i det åpne markedet på dagen for børsnoteringen, så kan du kjøpe og selge etter eget ønske. Imidlertid, hvis du deltok i selve børsnoteringen og mottok aksjer til børsnoteringskursen før den første handelsdagen, vil du være underlagt låseperioden for disse aksjene.