Nasjonalt beste bud og tilbud (NBBO)

Hva er det nasjonale beste budet og tilbudet (NBBO)?

Det nasjonale beste bud og tilbud (NBBO) er et tilbud som rapporterer den høyeste budprisen og den laveste salgsprisen i et verdipapir, hentet fra alle tilgjengelige børser eller handelsplasser. NBBO representerer derfor den strammeste sammensatte bud-spreaden i et verdipapir.

Securities Exchange Commission (SEC) Regulation NMS krever at meglere handler til den beste tilgjengelige salgs- og budprisen ved kjøp og salg av verdipapirer for kunder og garanterer minst NBBO-kursen til sine kunder på tidspunktet for en handel.

Forstå det nasjonale beste budet og tilbudet (NBBO)

NBBO beregnes og formidles av sikkerhetsinformasjonsprosessorer (SIP) som en del av National Market System Plan (NMSP), som brukes til å behandle sikkerhetspriser. Det er to SIP-er som er ansvarlige for denne oppgaven. The Consolidated Quotation System (CQS) gir NBBO for verdipapirer notert på New York Stock Exchange (NYSE), NY-ARCA og NY-MKT, mens Unoted Trading Privileges (UTP) Quote Data Feed gir NBBO for verdipapirer notert på Nasdaq.

NBBO oppdaterer hele dagen med de høyeste og laveste tilbudene for en sikkerhet blant alle børser og market makers. Den laveste salgsprisen og den høyeste kjøpsprisen vises i NBBO og er ikke pålagt å komme fra samme børs – den beste kjøps- og salgsprisen fra en enkelt børs eller market maker kalles det "beste budet og tilbudet", i stedet for NBBO. Mørke bassenger og andre alternative handelssystemer vises kanskje ikke alltid i disse resultatene, gitt virksomhetens mindre transparente natur.

Traders som ønsker å utføre ordrer som er større enn de som er tilgjengelige gjennom NBBO, bør bruke en børs eller market makers " depth of book "-data eller Level II market maker-skjermer for å identifisere de andre potensielle kjøps- og salgsprisene de kan bruke for å utføre ordren.

Fordeler og ulemper med NBBO

NBBO hjelper til med å sikre at alle investorer får best mulig pris når de utfører handler gjennom sin megler uten å bekymre seg for å samle sitater fra flere børser eller markedsaktører før de foretar en handel. Dette bidrar til å utjevne konkurransevilkårene for detaljhandlere,. som kanskje ikke har ressurser til å alltid finne de beste prisene på tvers av flere børser.

Ulempen er at NBBO-systemet kanskje ikke gjenspeiler de mest oppdaterte dataene, noe som betyr at investorer kanskje ikke får prisene de forventet da handler faktisk ble utført. Dette er en stor bekymring for høyfrekvente handelsmenn (HFT), som er avhengige av sitater for å få strategiene deres til å fungere siden de tjener på ekstremt små prisendringer i volum.

Regulering NMS er også vanskelig å håndheve på grunn av det høye handelstempoet og mangelen på registrerte NBBO-priser. Dette gjør det vanskelig for en trader å bevise om de mottok NBBO-prisen på en gitt handel.

Investorer bør huske på at prisene kan være foreldede i noen tilfeller, og at ikke alle prisene kan reflekteres, siden dark pools og andre alternative handelssystemer kanskje ikke har noterte kjøps-/salgspriser.

NBBO og høyfrekvent handel (HFT)

Høyfrekvente handelsmenn investerer generelt i spesialisert infrastruktur for å koble seg direkte til børser og behandle bestillinger raskere enn andre meglerhus. Faktisk er de ikke avhengige av SIP-data for sine kjøps-/tilbudsbud og drar fordel av ventetiden mellom beregning av NBBO og publisering for å oppnå fortjeneste. Forskning har fokusert på om dette gjør dem i stand til å lede andre.

I følge en studie fra University of Michigan fra 2013 tjente handelsmenn med så mye som 21 milliarder dollar ved å dra nytte av denne ventetiden. "Ved å forutse fremtidig NBBO, kan en HFT-algoritme kapitalisere på ulikheter på tvers av markeder før de reflekteres i det offentlige prisantydningen, og faktisk hoppe foran innkommende bestillinger for å få en liten, men sikker fortjeneste. Dette utløser naturligvis et våpenkappløp, som en enda raskere trader kan beregne en NBBO for å se fremtiden til NBBO, og så videre," skrev studiens forfattere.

Eksempel på NBBO

Anta at en megler mottar følgende ordre om å tilby å selge aksjer for selskapet ABC:

200 aksjer for 1000 dollar
300 aksjer for $1500
100 aksjer for $1800
350 aksjer for 1600 dollar

Samtidig er følgende tilgjengelige budpriser for samme selskaps aksjer:

100 aksjer for $900
200 aksjer for $800
150 aksjer for $950

NBBO for ABC er $950/$1000 fordi de er de beste bud/tilbudsprisene som er tilgjengelige for tradere innenfor det gitte området.

##Høydepunkter

SECs forordning NMS krever at meglere garanterer minst den NBBO-noterte prisen til sine kunder på tidspunktet for en handel.
Selv om det sikrer at alle investorer får best mulig priser når de utfører handler, kan det hende at NBBO ikke alltid reflekterer de mest oppdaterte dataene, noe som resulterer i handler som kanskje ikke samsvarer med investorens prisforventninger.
NBBO viser den beste tilgjengelige (laveste) salgsprisen og den beste tilgjengelige (høyeste) budprisen tilgjengelig for kunder fra flere børser.
NBBO beregnes og formidles av sikkerhetsinformasjonsprosessorer (SIP).