내셔널 베스트 비드 및 오퍼(NBBO)

내셔널 베스트 비드 앤 오퍼(NBBO)란 무엇입니까?

NBBO(National Best Bid and Offer)는 사용 가능한 모든 거래소 또는 거래 장소에서 제공되는 유가 증권의 최고 입찰 가격 과 최저 요청(제안) 가격 을 보고하는 견적입니다. 따라서 NBBO는 유가 증권에서 가장 타이트한 종합 매수-매도 스프레드 를 나타냅니다.

증권 거래 위원회(SEC) 규정 NMS 는 브로커가 고객을 위해 증권을 매매할 때 이용 가능한 최상의 매도 및 매수 가격으로 거래하고 거래 시점에 고객에게 최소한 NBBO 호가를 보장하도록 요구합니다.

내셔널 베스트 비드 및 오퍼(NBBO) 이해

NBBO는 보안 가격을 처리하는 데 사용되는 NMSP( National Market System Plan )의 일부로 SIP(Security Information Processors)에서 계산 및 배포합니다 . 이 작업을 담당하는 두 개의 SIP가 있습니다. 통합 호가 시스템(CQS)은 뉴욕 증권 거래소 (NYSE), NY-ARCA 및 NY-MKT에 상장된 증권에 대해 NBBO를 제공하는 반면, UTP(비상장 거래 권한) 시세 데이터 피드는 에 상장된 증권에 대해 NBBO를 제공합니다. 나스닥.

시장 조성자 들 사이에서 보안을 위해 최고 및 최저 제안으로 하루 종일 업데이트됩니다 . 최저 매도호가와 최고 매수호가는 NBBO에 표시되며 동일한 거래소에서 올 필요가 없습니다. 단일 거래소 또는 시장 조성자의 최고 매수호가 및 매도호가는 NBBO. 다크 풀 및 기타 대체 거래 시스템 은 비즈니스의 덜 투명한 특성을 감안할 때 항상 이러한 결과에 나타나지 않을 수 있습니다.

NBBO를 통해 사용할 수 있는 것보다 큰 주문을 실행하려는 거래자는 거래소 또는 마켓 메이커의 " 장부 깊이 " 데이터 또는 레벨 II 마켓 메이커 화면을 사용하여 주문을 실행하는 데 사용할 수 있는 다른 잠재적 매수 및 매도호가를 식별해야 합니다.

NBBO의 장점과 단점

NBBO는 모든 투자자가 거래를 하기 전에 여러 거래소 또는 시장 조성자의 견적 을 집계하는 것에 대해 걱정하지 않고 브로커를 통해 거래를 실행할 때 가능한 최고의 가격을 받을 수 있도록 도와줍니다. 이는 여러 거래소에서 항상 최적의 가격을 찾을 수 있는 자원이 없는 소매 거래자 의 공평한 경쟁의 장을 마련하는 데 도움이 됩니다 .

단점은 NBBO 시스템이 최신 데이터를 반영하지 않을 수 있다는 것입니다. 즉, 투자자가 거래가 실제로 실행될 때 예상했던 가격을 얻지 못할 수 있습니다. 이것은 거래량에 따라 매우 작은 가격 변동으로 이익을 얻기 때문에 견적에 의존하여 전략을 실행하는 고빈도 거래자 (HFT)의 주요 관심사입니다.

또한 규제 NMS는 거래 속도가 빠르고 기록된 NBBO 가격이 없기 때문에 시행하기 어렵습니다. 이것은 거래자가 주어진 거래에서 NBBO 가격을 받았는지 여부를 증명하기 어렵게 만듭니다.

다크 풀 및 기타 대체 거래 시스템이 입찰/매도 가격을 나열하지 않았을 수 있으므로 일부 경우 가격이 오래되고 모든 가격이 반영되지 않을 수 있음을 명심해야 합니다 .

NBBO 및 고주파 거래(HFT)

고빈도 거래자는 일반적으로 다른 중개보다 빠르게 거래소에 연결하고 주문을 처리하기 위해 특수 인프라에 투자합니다. 실제로 그들은 매수/매도 입찰을 위해 SIP 데이터에 의존하지 않으며 NBBO 계산과 수익 창출을 위한 게시 사이의 대기 시간을 이용합니다. 연구는 이것이 다른 사람들보다 앞서 나갈 수 있는지 여부에 초점을 맞췄 습니다 .

2013년 University of Michigan 연구에 따르면 트레이더는 이러한 대기 시간을 활용하여 최대 210억 달러의 이익을 얻었습니다. "미래의 NBBO를 예상함으로써 HFT 알고리즘은 공개 가격 견적에 반영되기 전에 시장 간 격차를 활용할 수 있으며, 실제로는 작지만 확실한 이익을 얻기 위해 들어오는 주문보다 먼저 뛰어 넘을 수 있습니다. 당연히 이것은 군비 경쟁을 촉발합니다. 더 빠른 거래자는 NBBO를 계산하여 NBBO의 미래 등을 볼 수 있습니다."라고 이 연구의 저자는 썼습니다.

NBBO의 예

중개인이 ABC 회사의 주식을 판매하겠다는 다음과 같은 주문을 받았다고 가정합니다.

• $1,000에 200주

• $1,500에 300주

• $1800에 100주

• $1,600에 350주

동시에 같은 회사 주식에 대해 다음과 같은 입찰 가격이 제공됩니다.

• $900에 100주

• $800에 200주

• $950에 150주

ABC의 NBBO는 $950/$1,000입니다. 주어진 범위 내에서 거래자가 이용할 수 있는 최고의 입찰/매도 가격이기 때문입니다.

##하이라이트

• SEC의 규정 NMS는 중개인이 거래 시 고객에게 최소한 NBBO 공시 가격을 보장하도록 요구합니다.

• 모든 투자자가 거래를 실행할 때 최상의 가격을 받을 수 있도록 보장하지만 NBBO가 항상 최신 데이터를 반영하는 것은 아니므로 거래가 투자자 가격 기대치와 일치하지 않을 수 있습니다.

• NBBO는 여러 거래소에서 고객이 이용할 수 있는 최적가(최저가)와 최적가(최고) 입찰가를 보여줍니다.

• NBBO는 SIP(Security Information Processors)에 의해 계산 및 배포됩니다.