Investor's wiki

Национальная лучшая заявка и предложение (NBBO)

Национальная лучшая заявка и предложение (NBBO)

Что такое Национальная лучшая заявка и предложение (NBBO)?

Национальная лучшая цена предложения и предложения (NBBO) — это котировка, которая сообщает о самой высокой цене предложения и самой низкой цене предложения (предложения) ценной бумаги, полученной из всех доступных бирж или торговых площадок. Таким образом, NBBO представляет собой самый узкий составной спред спроса и предложения в ценной бумаге.

Постановление Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) NMS требует, чтобы брокеры торговали по наилучшей доступной цене спроса и предложения при покупке и продаже ценных бумаг для клиентов и гарантировали своим клиентам как минимум котируемую цену NBBO во время сделки.

Понимание национальной лучшей заявки и предложения (NBBO)

NBBO рассчитывается и распространяется процессорами информации о безопасности (SIP) в рамках плана национальной рыночной системы (NMSP), который используется для обработки цен на ценные бумаги. За эту задачу отвечают два SIP. Консолидированная система котировок (CQS) предоставляет NBBO ценные бумаги, котирующиеся на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), NY-ARCA и NY-MKT, в то время как поток данных котировок Unlisted Trading Privileges (UTP) предоставляет NBBO ценные бумаги, котирующиеся на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), NY-ARCA и NY-MKT. Насдак.

NBBO обновляет в течение дня самые высокие и самые низкие предложения по ценным бумагам среди всех бирж и маркет-мейкеров. Самая низкая цена предложения и самая высокая цена предложения отображаются в NBBO и не обязательно должны поступать с одной и той же биржи — лучшая цена спроса и предложения от одной биржи или маркет-мейкера называется «лучшее предложение и предложение», а не НББО. Темные пулы и другие альтернативные торговые системы не всегда могут отображаться в этих результатах, учитывая менее прозрачный характер их бизнеса.

Трейдеры, которые хотят исполнять ордера большего размера, чем те, которые доступны через NBBO, должны использовать данные « глубины книги » биржи или маркет-мейкера или экраны маркет-мейкеров Уровня II,. чтобы определить другие потенциальные цены спроса и предложения, которые они могли бы использовать для исполнения своего ордера.

Преимущества и недостатки NBBO

NBBO помогает гарантировать, что все инвесторы получают наилучшую возможную цену при совершении сделок через своего брокера, не беспокоясь об агрегировании котировок с нескольких бирж или маркет-мейкеров перед размещением сделки. Это помогает уравнять правила игры для розничных трейдеров,. у которых может не быть ресурсов, чтобы всегда искать лучшие цены на нескольких биржах.

Недостатком является то, что система NBBO может не отражать самые последние данные, а это означает, что инвесторы могут не получить ожидаемые цены при фактическом исполнении сделок. Это является серьезной проблемой для высокочастотных трейдеров (HFT), которые полагаются на котировки, чтобы заставить свои стратегии работать, поскольку они получают прибыль от чрезвычайно малых изменений цены в объеме.

Регулирование NMS также трудно обеспечить соблюдением из-за быстрого темпа торговли и отсутствия зарегистрированных цен NBBO. Это затрудняет для трейдера доказательство того, получил ли он цену NBBO по данной сделке.

Инвесторы должны иметь в виду, что в некоторых случаях цены могут быть устаревшими и что не все цены могут быть отражены, поскольку темные пулы и другие альтернативные торговые системы могут не указывать цены покупки/продажи.

NBBO и высокочастотный трейдинг (HFT)

Высокочастотные трейдеры обычно вкладывают средства в специализированную инфраструктуру, чтобы напрямую подключаться к биржам и обрабатывать заказы быстрее, чем другие брокерские компании. По сути, они не полагаются на данные SIP для своих предложений о покупке/предложении и пользуются задержкой между расчетом NBBO и его публикацией для получения прибыли. Исследования были сосредоточены на том, позволяет ли это им опережать других.

Согласно исследованию Мичиганского университета 2013 года, трейдеры получили прибыль в размере 21 миллиарда долларов, воспользовавшись этой задержкой. «Предвосхищая будущее NBBO, алгоритм HFT может извлекать выгоду из межрыночных различий до того, как они будут отражены в публичной котировке цен, фактически опережая поступающие заказы, чтобы прикарманить небольшую, но надежную прибыль. Естественно, это ускоряет гонку вооружений, поскольку еще более быстрый трейдер может рассчитать NBBO, чтобы увидеть будущее NBBO, и так далее», — пишут авторы исследования.

Пример NBBO

Предположим, брокер получает следующие приказы о продаже акций компании ABC:

  • 200 акций за 1000 долларов

  • 300 акций за 1500 долларов

  • 100 акций за 1800 долларов

  • 350 акций за 1600 долларов

В то же время доступны следующие цены спроса на акции той же компании:

  • 100 акций за 900 долларов

  • 200 акций за 800 долларов

  • 150 акций за 950 долларов

NBBO для ABC составляет 950/1000 долларов, потому что это лучшие цены спроса/предложения, доступные трейдерам в данном диапазоне.

Особенности

  • Постановление SEC NMS требует, чтобы брокеры гарантировали своим клиентам, по крайней мере, котируемую цену NBBO во время сделки.

  • Хотя это гарантирует, что все инвесторы получат наилучшие возможные цены при совершении сделок, NBBO не всегда может отражать самые последние данные, что приводит к сделкам, которые могут не соответствовать ценовым ожиданиям инвесторов.

  • NBBO показывает лучшую доступную (самую низкую) цену предложения и лучшую доступную (самую высокую) цену предложения, доступную для клиентов с нескольких бирж.

  • NBBO рассчитывается и распространяется процессорами информации о безопасности (SIP).